亚洲周 ： 你需要知道的 ： 1 月 22 日至 26 日

亚洲 日期2024年1月20日 你需要知道的：1月22日至26日 朱莉安娜·李 未来一周 首席经济学家+65-6423-5203 在出口改善的带动下，韩国可能会报告另一个季度的趋势增长（2.2％[0.6％的季度环比增长]）。第四季度出口增长5.8%（与-第三季度为9.6%），贸易顺差扩大至96亿美元（与同期为64亿美元），这意味着贸易对增长的贡献更大。后者应应对国内需求疲软-特别是投资，10月/ 11月下降了10.9％（与第三季度- 10.5%）。与此同时，零售额下降了2.9% (而同期- 3.5%）。就环比增长而言，整体生产数据表明，在制造业的带动下，与上一季度（9月4.3％）相比，增长稳定（11月3m / 3m saar为4.3％）。我们认为，韩国央行（BoK）已经转为中性，我们维持对该行将于7月开始降息的预期-尽管对项目融资（PF）贷款和“低迷”国内需求的担忧加剧，风险向下行倾斜。英国央行认为私人消费的复苏“弱于预期”，并预计通胀将呈现放缓趋势(尽管速度适中)，服务业带动的工资增长放缓-尽管半工业(出口)的复苏应该会支持2024年整体GDP增长的改善。 KaushikDas首席经济学家+91-22-71804909 易雄，博士，首席经济学家+852-22036139 欧德云研究助理 在11月的政策中，斯里兰卡中央银行（CBSL）将其政策利率降低了100个基点（符合我们的预期），称“短期内将暂停进一步的货币政策宽松”。自危机以来，CBSL已将其政策利率提高了1, 050个基点，其中在2023年逆转了650个基点（我们曾预测2023年将放松700个基点）。在我们看来，CBSL似乎不愿进一步降息因此，11月的降息可能标志着宽松周期的结束。然而,鉴于CBSL使用了“暂停”这个词，我们认为央行可能有空间在24年第二季度再下调50个基点的政策利率，预计出口将从7.4%增长至8.7%,进口可能从7.1%下降至6.8%。 马来西亚的GDP在第四季度大幅下滑，第四季度同比增长3.4％（与市场预期的4.1％增长相比），从第四季度的3.3％基本横向移动。在连续三个季度的快速扩张之后，第四季度的经济季度环比收缩了1.7％，第三季度的增长率为 +2.6%。第四季度GDP结果（预先估计）使马来西亚的年增长率在2023年较低，为3.8%（2022年为8.7%），受制造业疲软拖累。上 7T2se3r0Ot6kwoPa 2024年1月20日亚洲周 在需求方面，我们怀疑净贸易和去库存可能会严重拖累增长。更重要的是，第四季度GDP的疲软使年增长率低于马来西亚国家银行（BNM）的4-5％的预测范围。展望未来，虽然国内需求增长可能会受到工资健康增长和“多年基础设施项目的持续进展和国家总体计划下催化举措的实施”的支持，但根据BNM的普遍前景，“电子和电子出口复苏的力度和旅游支出可能会受到质疑”。.尽管它可能会在即将举行的会议上获得通过，并重申“政策立场仍然支持经济”，但我们预计BNM将对增长采取更加温和的基调。 新加坡金融管理局（MAS）将于1月22日至26日举行会议。我们预计MAS保持其政策立场不变，考虑到其经济实力，尽管通货膨胀率下降速度快于预期。GDP增长大幅上行，从+1%（+1.3%）加速至同比+2.8%（环比+1.7%），制造业领涨（第四季度同比+3.2%，而第三季度-4.2%）。建筑业增长进一步增强（第四季度同比增长9.1%，从第三季度的+6.2%上升至+9.1%），而服务业增长横向移动（+2.4%与+2.3%）。尽管在交通运输的带动下，整体CPI通胀率以高于预期的速度下降（从10月份的4.7％降至11月份的3.6％），但核心通胀率基本稳定在3.2％（而同期为3.3%）。我们预计12月整体通胀率将升至3.7%。中东不断恶化的冲突给包括新加坡在内的亚洲通胀带来了上行风险。关于CPI通胀数据发布，我们预计香港、马来西亚、新加坡和越南的通胀数据将或多或少地横向移动。在低基数效应的支持下，越南可能会报告1月份出口，零售销售和知识产权增长的急剧增长。有关预测详细信息，请参见图7。 财务状况指标过去一周，发达亚洲经济体的财务状况出现了差异，如下德意志银行的FCI所示。由于外部市场的压力，香港和韩国的FCI略有收紧。由于债券市场强劲，新加坡的FCI有所缓解，而台湾的FCI基本持平。 周审查 中国的增长在第四季度连续放缓，价格继续面临房地产行业低迷和总需求复苏不足的下行压力。消费者信心在第四季度略有下降，但消费仍然是2023年的主要增长动力。从12月数据好坏参半的信息来看，我们认为，在政策增量支持的背景下，中国经济可能已经度过了另一个近期低谷，未来几个季度有望好转。我们还认为，必须采取有力和协调的政策应对措施，以启动经济。在2024年，该国的财政立场可能会更加支持，预算赤字占GDP的1.5-2％更具扩张性。到2024年，总财政支出增长可能会飙升至8%。预计货币政策将适应财政扩张。我们继续预计2024年MLF降息共45bps，但目前预计首次降息将出现在3月。我们预测，中国的环比增长可能会在2024年前两个季度反弹。我们重申2024年的增长预测为4.7%，2024年第一季度的季度增长预测分别为1.3%、1.3%、1.2%和1.1%。 2024年1月20日亚洲周 印度尼西亚（BI）将其政策利率稳定在6％，通过放松货币政策并等待“更令人信服的印尼盾稳定迹象”来保持“谨慎”，这与我们先前的预期相符。除非外汇或大宗商品价格冲击，我们预计印尼的通胀将保持在目标范围内，为央行从6月开始总共降息100个基点提供足够的空间，因为印尼盾对美元实现了更持久的升值（在美联储的中枢）。 先进的亚洲金融状况 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。JulianaLee,KaushikDas,YiXiong. 2024年1月20日亚洲周 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了Nmis Corporatio Plc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL ”）是Nmis集团的成员，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。