亚洲周 ： 你需要知道的 ： 11 月 6 日至 10 日

亚洲 日期2023年11月6日 你需要知道的：11月6日至10日 朱莉安娜·李首席经济学家+65-6423-5203易雄，博士，首席经济学家+852-22036139 俯视图：中国金融工作会议 中国本周举行了为期十年两次的第六次金融工作会议，确定了未来五年金融业的发展道路。这次会议的主题是全面加强金融部门监管,主要关注中小金融机构和地方政府债务。在满足开发商的融资需求和改善住房需求方面，房地产行业的基调有所缓和。计划加快经济适用房建设，这可能有助于阻止住房投资下降。在货币政策和信贷政策方面，中国人民银行可能会更积极地使用和丰富货币政策工具，并旨在将更多的金融资源引导到技术创新，先进制造业，绿色发展和中小微企业等优先领域。据说金融业对外开放稳步推进，以支持中国公司在国外的业务和投资，并吸引更多的外国金融机构在中国发展业务。会议重申将保持人民币汇率稳定。政府还将“加强对外汇市场的管理”。这可能表明，汇率灵活性不是近期的优先事项；中国人民银行将坚持其对人民币汇率的“沙子线”方法。 欧德云研究助理 中国10月PMI数据显示，经济活动势头放缓，通缩压力再度显现。制造业PMI从上个月的50.2回落至49.5的收缩区域。采购价格和出厂价格PMI的下降，加上产成品库存PMI的增加，似乎表明需求也不足。令人惊讶的是，尽管国庆假期活动强劲，服务业PMI从上个月的50.9降至50.1的年度低点。建筑业PMI也从上个月的56.2降至53.5。 10月份地方政府再融资债券发行小幅上升至1万亿元人民币。此次发行的很大一部分，约为0.7万亿元人民币，是以一般债券的形式发行。从地方债券的剩余额度来看，这可能表明债务互换的总额可能在2万亿元人民币或以上。 在加速地方政府债券发行的基础上，最近宣布的CNY1tr财政刺激措施是对经济的及时支持。我们预计中国人民银行将适应额外的货币宽松政策。我们重申我们的预测，即中国人民银行将在第四季度将MLF政策利率再下调15bps。此外，我们现在 德意志银行/香港 7T2se3r0Ot6kwoPa 2023年11月6日亚洲周 预计年底前再下调一次存款准备金率50个基点。 未来一周 由于食品价格下跌，预计10月中国CPI通胀将再次降至零以下，同比- 0.1%。PPI通胀预计将同比保持在- 2.5％的负值，尽管比9月略有改善0.3个百分点。10月份出口和进口增长也可能保持负增长，分别为- 5%和- 6%。然而，并非所有来自中国的数据都是负面的：在财政支出增加的背景下，预计M2增速将从上个月的10.3%同比提高至10.5%。 菲律宾和台湾可能在10月份再次遭受高通胀，同比分别为6.2%和2.9%。虽然台湾可能报告10月份出口增长1.6%，但菲律宾9月份出口增长可能降至-6.2%。尽管第三季度增长大幅反弹，但CBC恢复加息的可能性仍然很低，特别是与BSP相比。 财务状况指标(FCI) 德意志银行的FCI在最近一周在亚洲发达经济体中有所缓解，因为这些经济体的外部和国内市场均有所改善，UST和S＆P的波动性均有所缓解，当地货币趋于稳定。新加坡领先，其次是香港，然后是韩国和台湾。 审查周 台湾GDP同比从第二季度的1.4%加速至第三季度的2.5%。虽然这种反弹强于预期，但其驱动因素的构成符合预期-即主要是由于净贸易对整体增长的贡献激增，从第二季度的- 0.5个百分点升至第三季度的2.2个百分点。私人消费的贡献从12.5个百分点下降到8.9个百分点，而投资的贡献从15个百分点下降到14个百分点。 -同期13.4个百分点。最新的GDP报告显示，2023年其年增长率平均为1％或略高。 香港第三季度GDP同比增长4.1%，明显弱于预期。依次，经济仅增长了0.1%。Procedres.，低于DB预期的1.3%的涨幅。失望主要是由于私人消费疲软，估计季度环比收缩-0.7%。Procedres.与此同时，政府支出和固定投资均较第二季度环比分别提高了3%和6%。 韩国10月份出口同比增长5.1％，9月份为-4.4％，贸易顺差为16亿美元，进口下降9.7％。数据显示，船舶，汽车和石油产品的贡献显着改善，而semi的拖累较小。 BNM保持政策利率稳定，如预期。尽管BNM表示其政策立场“仍然支持经济，并且与当前对通胀和增长前景的评估一致”，但11月货币政策声明中有四点表明其政策偏见正在向鹰派倾斜。这些是1）“电气和电子（E＆E）部门正在出现一些复苏迹象”；2）“2024年预算下的措施将为经济活动提供更多动力”；3）“政府打算在2024年审查价格控制和补贴将影响通胀和需求前景。 2023年11月6日亚洲周 条件”；4）“美国对更高利率环境的预期，以及对地缘政治紧张局势升级的担忧加剧，导致美元持续走强。” 请参阅下面的FCI图表和预测。 2023年11月6日亚洲周 先进的亚洲金融状况 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。JulianaLee,YiXiang. 2023年11月6日亚洲周 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了Nmis Corporatio Plc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL ”）是Nmis集团的成员，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 2023年11月6日亚洲周 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流），利率的增加自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，折现系数的变动越高，亏损就越高。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信誉、客户细分、监管（包括不同类型投资者的资产持有限额的变化