德意志银行研究亚洲中国印度菲律宾Economics亚洲周日期2023 年 11 月 13 日你需要知道的 ： 11 月 13 日至 17 日未来一周尽管 PMI 和 CPI 数据走弱，但得益于有利的基数效应，我们仍预计 10 月中国零售额同比增长 7%，高于上月的 5.5% 。同样，工业生产可能从 4.5% 同比增长 4.6% 。在政府借贷和支出单位化的支持下，固定资产投资预计同比增长 3.2%，两年平均保持 4.5% 的增长。我们预计中国人民银行将在周三将 MLF 政策利率再下调 15 个基点 ， 以应对消费者和生产者价格的下降。我们还认为 ， 它可能会在年底前的某个时间将存款准备金率下调 50 个基点 ， 以适应最近的财政扩张。香港的失业率预计将维持在 2.8% 不变。印度 10 月 CPI 预计同比为 4.83%，而9 月份为 5.0%，7 月份达到 7.4% 的峰值，明显高于我们几周前的预期。在 8 月至 9 月期间记录稳定的通货紧缩之后，从 6 月至 7 月期间的急剧上升中逆转，食品价格似乎在 10 月的平均水平上再次坚挺，特别是这次的洋葱 （ 10 月为 11.6 ％ ） 。尽管政府在过去几个月中宣布了控制洋葱价格的措施，但洋葱价格仍处于高位，这种趋势可能会持续到本月底。我们预测食品和核心 CPI 价格将分别上涨 0.7 ％ 和 0.6 ％，这导致整体 CPI 同比增长 4.83 ％ 。在外部账户上，印度的出口和进口预计将分别大幅改善至 4 ％ 和 - 8.2 ％，贸易余额为 20.3 b 。印度尼西亚可能在 10 月份报告的收缩幅度为 15.1 ％ ， 本月继续享有 30 亿美元的贸易顺差 ， 因为进口收缩了近 6 ％ 。Bangko Sentral ng Pilipinas （ BSP ） 可能会维持其政策利率不变。尽管它可能会维持其鹰派偏见 ， 但在通货膨胀率下降和比索压力减轻的帮助下 ， 基调可能会比上次会议更加柔和。尽管在政府支出 （ 8.1 ％ ） 的带动下 ， GDP 增长 （ 季度环比 3.3 ％ ） 急剧上升 ， 但设备投资的收缩速度恶化 （ -朱莉安娜 · 李首席经济学家+65-6423-5203Kaushik Das 首席经济学家+91-22-7180 4909易雄 ， 博士 ， 首席经济学家+852-2203 6139欧德云研究助理德意志银行 / 香港重要的研究披露和分析师认证位于附录 1 。 MCI (P) 041 / 10 / 2023 。直到 2021 年 3 月 19 日 ， 未完成的披露信息可能已经显示 ， 有关更多细节 ， 请参见附录 1 。7T2se3r0Ot6kwoPa分发时间 ： 2023 年 11 月 13 日 01: 13: 15 GMT 2023 年 11 月 13 日亚洲周页面页面2德意志银行 / 香港9.8 ％ ） 。尽管后者仍然疲软 ， 但事实证明整体增长强于预期 ， 这表明 BSP 的未来决策仍将取决于数据 ， 尤其是在通货膨胀前景持续存在不确定性的情况下。财务状况指标 (FCI)德意志银行的 FCI 在最近一周在亚洲发达地区出现了分歧。由于国内外市场的稳定 ， 香港领涨 ， 其次是台湾。随着债券市场收缩和当地货币贬值 ， 新加坡的财务状况收紧。韩国的 FCI 基本持平。审查周根据中国官方的国际收支统计，自 2022 年以来，流入中国的直接投资急剧下降，并在第三季度转为负值。但中国商务部的外国直接投资调查以及其他国家报告的对华直接投资下降幅度较小。这种差异主要是由于国际收支统计中的直接投资比传统定义的外国直接投资流量具有更广泛的覆盖范围。特别是，最近的下降可能主要是由于与中国公司在海外上市有关的资金流动，外资企业在中国的再投资收益以及公司间债务流动，这些加起来可以解释直接投资流入下降的约 2 / 3 。我们的分析表明，外国公司并未停止在中国投资，商务部的外国直接投资利用调查可能是对外国直接投资流量的更准确衡量。尽管如此，上述渠道流入的减少可能在短期内增加了人民币的贬值压力。10 月中国通胀再次令人失望，整体 CPI 通胀再次转负，PPI 通胀同比降至 - 2.6% 。经季节调整后，中国的消费价格自 2022 年中期以来一直持平，而生产者价格在过去一年中下降了约 5% 。低通胀具有 “重力 ” 效应，即在没有外部冲击的情况下，它倾向于持续而不是回到均值。最近的政策措施很受欢迎，但可能不足以带回通货膨胀。我们认为，将需要更强有力的政策宽松政策，以使经济增长高于低通胀的 “逃逸速度 ” 。2024 年 5% 的增长目标可能是一个很好的起点，这可能需要财政、货币和房地产行业政策的全面宏观政策方案。请参阅下面的 FCI 图表和预测。 2023 年 11 月 13 日亚洲周德意志银行 / 香港页面页面3图 1 ： 亚洲先进 FCI图 2 ： 亚洲先进 FCI 变化图 3 ： 香港 FCI图 4 ： 新加坡 FCI图 5 ： 韩国 FCI图 6 ： 台湾 FCI先进的亚洲金融状况SDTASKSG香港210-1-2-3-420212223SD1W1M3M 0.20.10.0-0.1-0.2-0.3香港SGSKTASD 1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5Sep - 22Dec - 223 月 23 日Jun - 23Sep - 23SD 1.00.50.0-0.5-1.0-1.5Sep - 22Dec - 22 Mar - 23Jun - 23Sep - 23SD 0.50.0-0.5-1.0Sep - 22Dec - 223 月 23 日Jun - 23Sep - 23SD1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0Sep - 22Dec - 223 月 23 日Jun - 23Sep - 23来源 ： CEIC ， 彭博金融有限公司 ， 德意志银行研究部来源 ： CEIC ， 彭博金融有限公司 ， 德意志银行研究部来源 ： CEIC ， 彭博金融有限公司 ， 德意志银行研究部来源 ： CEIC ， 彭博金融有限公司 ， 德意志银行研究部来源 ： CEIC ， 彭博金融有限公司 ， 德意志银行研究部来源 ： CEIC ， 彭博金融有限公司 ， 德意志银行研究部外部市场银行业 FCI市场外部银行业务FCI市场外部银行业务FCI市场外部银行业务FCI 2023 年 11 月 13 日亚洲周页面页面4德意志银行 / 香港Country星期一,Nov6释放PeriodDBExpected共识Actual上一页泰国CPI10 月 - 同比0.5%0.1%-0.3%0.3%印度尼西亚GDPQ35.2%5.0%4.9%5.2%周二,Nov7菲律宾出口9 月 - 同比-6.7%-8.3%-6.3%4.2%菲律宾Imports9 月 - 同比-9.8%-9.0%-14.7%-13.1%菲律宾贸易平衡九月- 31 亿美元- 41 亿美元- 35 亿美元37 亿美元菲律宾CPI10 月 - 同比6.2%5.7%6.1%6.1%马来西亚工业生产9 月 - 同比1.0%-0.1%-0.5%-0.3%台湾CPI10 月 - 同比2.9%3.1%2.9%2.9%台湾出口10 月 - 同比1.6%0.0%-4.5%3.4%台湾Imports10 月 - 同比-0.8%-15.2%-12.3%-12.2%台湾贸易平衡十月108 亿美元89 亿美元58 亿美元103 亿美元中国出口10 月 - 同比-5.0%-2.9%-6.4%-6.2%中国Imports10 月 - 同比-6.0%-4.5%3.0%-6.2%中国贸易平衡十月71 亿美元842 亿美元565 亿美元777 亿美元星期四,Nov9中国CPI10 月 - 同比-0.1%-0.2%-0.2%0.0%中国PPI10 月 - 同比-2.5%-2.8%-2.6%-2.5%菲律宾GDPQ34.7%4.8%5.9%4.3%星期一,Nov13中国M2 增长10 月 - 同比10.5%10.3%10.3%印度工业生产9 月 - 同比6.5%6.8%10.3%印度CPI10 月 - 同比4.8%4.8%5.0%印度出口10 月 - 同比4.0%-2.6%印度Imports10 月 - 同比-8.2%-15.0%印度贸易平衡十月- 203 亿美元- 203 亿美元- 194 亿美元星期三,Nov15韩国失业率十月2.6%2.7%2.6%印度尼西亚出口10 月 - 同比-15.1%-17.9%-16.2%印度尼西亚Imports10 月 - 同比-5.9%-7.7%-12.5%印度尼西亚贸易平衡十月30 亿美元30 亿美元34 亿美元中国工业生产10 月 - 同比4.6%4.6%4.5%中国零售销售10 月 - 同比7.0%7.0%5.5%中国固定资产投资 （ 年初至今 ）10 月 - 同比3.2%3.1%3.1%事件和会议 ： 中国人民银行 1Y MLF 利率2.35%2.50%2.50%星期四,Nov16香港失业率十月2.8%2.8%活动和会议 ： BSP 常备隔夜存款利率6.00%6.00%6.00%事件和会议 ： BSP 隔夜借款利率6.50%6.50%6.50%来源 ： 彭博金融有限公司 ， 德意志银行研究德意志银行的预测来自 Juliana Lee ， Kaushik Das 和 Yi Xiong 。图 7 ： 经济日记 2023 年 11 月 13 日亚洲周德意志银行 / 香港页面页面5附录 1重要披露* 根据要求提供其他信息* 除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为 https: / / research 。.com / 研究 / 披露 / FICC 披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在 https: / / research 中找到。.com / Research / Disclosres / Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。分析师认证本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外 ， 以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。 Juliana Lee, Kaushik Das, Yi Xiong. 2023 年 11 月 13 日亚洲周页面页面6德意志银行 / 香港附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司 （ 统称为 “德意志银行 ” ） 编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。自 2023 年 10 月 13 日起，德意志银行收购了 Nmis Corporatio Plc 及其子公司 （ “Nmis 集团 ” ） 。Nmis 证券有限公司 （ “NSL ” ） 是 Nmis 集团的成员，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司 （ 公司参考编号 ： 144822 ） 。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL 还为客户提供非独立研究服务。在最初的整合过程中，德意志银行和 NSL 的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和 / 或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑 Nmis 集团的业务和活动。Nmis 集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在 Nmis 网站上找到，网址为 ht tps: / / www 。mis.com / legal - ad - reglatory / coditios - ad - disclaimers - that - gover - res