亚洲周 ： 你需要知道的

Economics亚洲周 亚洲 你需要知道的：1月5日12月11日 朱莉安娜·李首席经济学家+65-6423-5203 顶视图：中国人民银行削减，而BI，BSP和CBC持有BI、BSp和CBC保持政策利率稳定，而中国人民银行下调15个基点。 KaushikDas首席经济学家+91-22-71804909 CBC似乎将在12月14日保持其政策利率稳定。我们认为CBC将在2024年底之前保持政策利率不变的观点没有变化。尽管我们假设美国利率大幅下降（美联储将在2024年降息175个基点），但CBC可能仍将保持观望，因为在半出口的带动下，2024年GDP增长反弹至3%。特别是，TWSE半行业持续走高，暗示未来半出口将持续改善。尽管TWSE在最近几周随着美国利率的放缓而急剧复苏，但自年中以来，房价也有所反弹。尽管如此，CPI通胀可能会从2023年的2.5%放缓至2024年的1.5%，除非大宗商品价格冲击。 易雄，博士，首席经济学家+852-22036139 欧德云研究助理 Bago Setral Ng Pilipias（BSP）也可能在12月14日保持其政策利率稳定。我们看到菲律宾在2024年报告的GDP增长率相对稳定，为5.4％，通货膨胀率低于央行目标区间的上限，尽管2024年的年平均值为4.1％，而2023年6.1%。通货膨胀的下降，加上美联储的降息（我们的美国团队预计美联储从24年中期到25年1月25日降息225bps）将使BSP在2024年大幅降低利率150bps，从24年中期开始也是如此，而不会看到比索变得没有锚定。在那之前，我们看到BSP保持观望。 印度尼西亚银行（BI）可能会在12月21日保持其政策利率稳定。尽管10月份的通货膨胀率略有上升，但仍保持在1.5％和3.5％的目标范围内，为2.9％。展望未来，我们看到从2023年到2024年的5%的稳定增长，以及有限的通胀压力(2024年平均略高于3%)，允许BI降低政策利率。此外，美联储的中枢（2024年降息175个基点）应该为BI在同一时期降息100个基点提供足够的空间，除非印尼盾意外大幅波动。 中国人民银行（PBOC）是一个异常值；我们预计它将在12月15日将1年期MLF利率下调15个基点至2.35%。我们认为，为应对近期活动和价格的疲软，中国人民银行采取降息措施是适当的。中国的整体CPI通胀率在10月份降至零以下，预计11月份将保持负值。制造业PMI在过去2个月保持在50以下，而服务业PMI也。 7T2se3r0Ot6kwoPa 2023年12月11日亚洲周 11月跌破50。对中国人民银行的降息决定也有帮助的是，人民币从中国人民银行自8月上次降息以来一直持有的7.3线升值至7.15。 提前几周 中国有中央经济工作会议即将在12月召开。正如我们在2024年展望中所概述的，我们预计明年财政政策将更加支持，财政赤字占GDP扩张的1.5 - 2%，货币政策也可能进一步放松以适应财政扩张并降低实际利率。2024年的关键政策参数，如增长目标（我们预计“4.5以上”）和预算赤字（我们预计占GDP的3.8%）也将在会议上讨论，但要到3月的全国人民代表大会上才会公布。11月经济活动方面，我们预计受益于有利的基数效应，工业生产、零售和固定资产投资同比增速分别为6%、13%和3%。预计CPI和PPI同比分别温和回升至- 0.1%和- 2.4%。由于去年的高基数，M2增速可能会放缓至10%。我们还认为，中国人民银行可能会在12月将MLF利率下调15个基点至2.35%。 预计香港11月CPI同比增长2.8%，失业率保持在2.9%不变。得益于去年的低基数，贸易数据可能会有所改善，出口分别增长5.4%和4.4%。 印度11月份的CPI通胀率预计将同比增长5.78％，比10月份的4.89％高出近90个基点。这可能构成11月整体CPI的0.8％月环比增长与10月份的0.7％环比增长的原因是： i）不利的基数；ii）11月期间洋葱和番茄价格飙升，这可能会推动整体CPI通胀再次接近6.0％的上限。除非蔬菜价格大幅下降，否则12月CPI通胀也可能保持在类似水平，但此后随着新作物进入市场，24年1月至3月将放缓至5.0%的平均水平。我们预测食品和核心CPI价格将分别上涨+1.1%和+0.4%，这导致整体CPI同比增长5.78%，核心CPI（RBI定义：CPI不包括食品和燃料）同比增长4.3%。得益于有利的基数和“排灯节假期效应”，10月份知识产权同比增长可能为10.4%。我们预测，由于排灯节相关的黄金和其他进口一次性激增，10月份贸易逆差大幅飙升至315亿美元，11月贸易逆差将放缓至257亿美元。我们预计11月份出口同比下降5.7%，而进口同比增长2.9%在2HFY24，我们预计经常账户赤字将扩大至423亿美元，导致FY24的总加元为615亿加元。 预计斯里兰卡实际GDP增速在23年7月至9月转正至同比增长2.5%（而-23年4月-6月同比+3.1%），由于去年基数格外有利（22年7月-9月，实际GDP同比收缩11.5%）。我们预测斯里兰卡的实际国内生产总值在2024年和2025年分别同比增长3.0%和3.5%，而不是2023年的回报率可能为-2%，2022年为-7.8%。考虑到2023年的有利基数，同比增长3-3.5%并不令人印象深刻，但鉴于多管齐下的挑战，斯里兰卡可能不得不暂时应对较低的增长。旅游收入将是斯里兰卡增长的关键支撑，我们认为斯里兰卡的增长可能会在2024年及以后连续增长，但这本身并不足以推动同比增长持续高于3%。如果地缘政治紧张局势在未来几个季度加剧，预计将在未来几个季度实现广泛复苏。 2023年12月11日亚洲周 旅游业可能会受到打击，从而影响增长预期。正如货币基金组织方案所设想的那样，需要努力进行改革，以推动斯里兰卡经济进入更高的增长轨道，我们认为这将是一个多年议程。我们预测斯里兰卡12月的CPI通胀率将同比上升至4.0%，而11月份为3.4%，反映了去年有利基数的正常化，以及食品价格的小幅回升。同时，由于持续的疲弱增长，核心通胀率仍保持在0.8％的水平。我们预测2024年和2025年CPI通胀率平均在5.5%左右，但风险更偏向上行，因为斯里兰卡可能不时需要实施行政关税上调。 在其他地方，马来西亚，韩国和越南可能会在11月报告更高的通货膨胀率，而其出口增长则略有恶化。也就是说，马来西亚和韩国的知识产权增长可能会略有上升。在出口的带动下，越南第四季度的GDP增长可能会从第三季度的5.3％加快至5.9％。 财务状况指标 亚洲发达经济体的金融状况在最近一周进一步全面收紧，如下面的德意志银行FCI所示。这对股票市场，当地主权收益率和当地货币构成了压力。 审查周 随着全球需求逐步复苏，中国11月出口同比增长0.5％，自4月以来首次转为正值。值得注意的是，对美国的出口同比大幅反弹至7.35％，也是15个月来首次转为正值。进口增速从10月的3%回落至-0.6%，受石油、铜和其他大宗商品进口下降影响。 2023年12月11日亚洲周 先进的亚洲金融状况 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。JulianaLee,KaushikDas,YiXiong. 2023年12月11日亚洲周 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了Nmis Corporatio Plc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL ”）是Nmis集团的成员，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或