晨报

【交易观点】 ➢鲍威尔声调转鸽，6月份降息几率增大 【事件】北京时间3月21日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）召开议息会议，决定维持联邦基金利率在5.25%-5.5%区间不变。会后美联储主席鲍威尔出席记者会并答记者问。 【观点】 1.决议内容变化不大，点阵图显示年内降息3次可能性增强 本次会议决议相较前次基本没有变化，只是将对就业的表述由原来的“自去年初以来，就业增长有所放缓”一句删除，决议整体偏向中性。值得注意的点阵图的变化，本次FOMC对利率预测的点阵图显示今年年内仍然可能有3次0.25%的降息，与前次（23年12月份）不同的是本次支持年内降息3次的委员数量出现增加，委员们对于降息的观点一致性得到增强。在对经济风险的预测中，认为经济增长存在更高（higher uncertainty）的委员数量减少，多数委员仍认为当前经济增长风险是大致平衡的（broadly balanced）。在通胀的预测上，委员们对于PCE以及核心PCE增速的预测明显上调，不过与此相对照的是，他们对于就业的观点更加趋向乐观，与决议中的态度相一致。 2.记者会上鲍威尔态度明显转鸽 鲍威尔在记者会上重申当前政策利率可能已达到顶峰，并明确年内放松货币政策（降息）是合适的。除此之外，鲍威尔首次提及在本次议息会议上委员们讨论了放缓缩减资产负债表，表示这是委员们的普遍观点，并暗示放缓缩表会在不久之后就开始。在关于通胀方面，鲍威尔重申在降息之前需要得到更多信心确认通胀是在下降的，不过他对于通胀的放缓有信心，表示“将看到商品价格持续进入新的平衡”，1月份通胀的反弹可能是由于季节性因素导致（不认为通胀的反弹具有长期影响），美联储不会忽视这些数据，但也不会反应过度。除了通胀因素之外，鲍威尔也表示如果劳动力市场出现显著疲软，也会启动降息。整体来看，整场记者会鲍威尔声调相对前一次更加转鸽，超出此前市场预期。 3. 6月份降息可能性增加 根据CME预测，6月份美联储降息25基点的可能性由会议前的59.8%猛然提升至68.1%。市场提高对于美联储六月份降息的预期是非常能够理解的，因为如果说前一次记者会上鲍威尔态度还相对谨慎，在通胀连续超预期的背景下鲍威尔偏鸽的发言无疑是一剂“定心丸”，此前市场对于 美联储十分会因为通胀超预期而再次偏鹰的疑虑已基本消除，市场投资者信心无疑将进一步提升，预计中期内海外市场有进一步上升空间。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢华润电力（0836.HK）更新报告：火电盈利大幅改善，风光装机提速 2023年公司营业额为1033.34亿港元，同比基本持平；归母净利润110.03亿港元，同比增长56.2%，每股基本盈利为2.29港元，加上特别股息0.5港元，全年共派息1.415港元，派息率为62%（2023年为40%）。公司业绩增长主要来自风光利润贡献以及火电盈利大幅修复。2023年，可再生能源业务核心利润贡献为97.26亿港元(2022年：86.45亿港元)，火电业务核心利润贡献为36.11亿港元(2022年：亏损25.82亿港元)。 容量电价叠加单位燃料成本下降，火电盈利确定性提升： 公司2023年火电盈利大幅改善主要受益煤价下行，期内公司火电单位燃料成本同比下降12.6%。公司预期2024年单位燃料成本较2023年仍将下降3-5%左右，同时点火价差稳中有升，全年火电利用小时数约4500-4600小时。受益容量电价和辅助服务市场的完善，未来火电盈利趋稳。 2024年目标新增风光装机10GW，全年资本开支599亿港元： 于2023年底，公司风电运营权益装机容量为18,618兆瓦，在建权益装机容量为7,304兆瓦；光伏运营权益装机容量为3,442兆瓦，在建权益装机容量为6,056兆瓦。2023年新投产的风电和光伏项目权益装机容量分别为3,106兆瓦和2,230兆瓦。为实现十四五末可再生能源占比达到50%目标，公司规划2024年新增风光装机为10GW，全年资本开支599亿港元，其中约446亿港元用于风电、光伏电站的建设。目前公司分拆新能源A股上市，暂无明确时间表，静待市场窗口期。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢3月21日中资美元债一级市场发行1只债券 济南能源集团（穆迪：Baa1）拟发行Reg S、14个月、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价6.40%区域，最终定价5.85%。中信建投国际(B&D)、国泰君安国际、中泰国际、申万宏源香港、东方证券香港担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；交银国际、建银国际、光银国际、中诚国际证券、中国银河国际、中金公司、中信证券、招银国际、招商永隆银行、民银资本、信银资本、华夏银行香港分行、兴业银行香港分行、澳门国际银行、尚源国际证券、浦发银行香港分行、天风国际、浙商国际担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至3月21日，恒生指数上涨1.93%，报收16863.1点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.74%、1.1%和0.98%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到2.12%和0.89%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中原材料业和地产建筑业表现相对较好，涨跌幅分别为3.25%和2.36%；医疗保健业和工业市场走势较弱，涨跌幅分别为0%和-0.59%。内地股市方面，截至3月21日，上证指数收盘价为3077.11点，下跌0.08%；深证综指收盘价为1804.31点，下跌0.13%。陆港股通方面，截至3月21日，当日沪股通北上资金净流量为-31.12亿元，深股通北上资金净流量为-29.08亿元，共计陆股通资金净流入-60.2亿元；当日沪市港股通南下资金净流入14.76亿元，深市港股通南下净流入为29.02亿元，共计港股通资金净流入43.78亿元。 美国三大股指集体收涨：截至3月21日，道琼斯工业指数报收39781.37点，较前一个交易日上涨0.68%；标普500指数报收5241.53点，较前一个交易日上涨0.32%；纳斯达克指数报收16401.84点，较前一个交易日上涨0.2%。此外，费城半导体指数报收4897.87点，较前一个交易日上涨2.29%。欧洲股市方面：截至3月21日，英国富时100指数报收7882.55点，较前一个交易日上涨1.88%；法国CAC40指数报收8179.72点，较前一个交易日上涨0.22%；德国DAX指数报收18179.25点，较前一个交易日上涨0.91%。 期货市场方面：截至3月21日，恒生期货收盘价为21698.46点，较前一个交易日上涨1.68%。伦敦金现收盘价为2180.82美元/盎司，较前一个交易日下跌0.23%。此外，人民币兑美元汇率报7.2元/美元，较前一个交易日上涨0%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk