钴锂行业更新：供需博弈凸显，期现背道而行

供需博弈凸显，期现背道而行 有色金属 评级：增持 2024.03.10 上次评级:增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 证书编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： ——钴锂行业更新 细分行业评级 票研 究 行业周 报 证券研究报 告 3月旺季兑现，下游询盘积极但对高价接受有限。现货锂价回暖，期货冲高回落震荡。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游国内锂盐供给收缩但进口增加，下游询盘积极但对高价锂盐意愿有限，供需博弈延续，现货锂价上涨。1）无锡盘2405合约周度跌4.35%至11.00万元/吨；广期所2407合约周度跌5.11%至11.34万元/吨；2）锂精矿：上海有 色网锂精矿价格为1015美元/吨，环比涨51美元/吨。电池厂商竞争 加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：交投氛围回暖，上游冶炼厂成本支撑较强，钴盐挺价上涨。钴业公司多 向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 下游询盘积极，锂价小幅上涨：上周现货锂价上涨，期货价格受资金影响，周初冲高回落后横盘震荡，与现货走势发生背离。锂矿方面，伴随下游碳酸锂价格回暖，锂矿市场积极性增长，整体询报盘情况改 善。目前国内锂矿石现货价格未见明显涨跌，澳洲精矿CIF价格稳中向好，非洲锂矿价格维持低位运行。国内部分地区的矿石报价在等待本地大型矿山年后最新报价发布后再进行调整，入市报盘意愿较低。国外部分矿山受盈利影响，陆续减产停产，推迟项目供给。据SMM，江西部分锂盐厂因业绩亏损，开工率不足，叠加环保压力较大，且青海盐湖企业处于低产期，国内锂盐供给侧主动收缩。部分锂盐持货商惜售挺价，下游市场询盘积极，但对于高价锂盐需求有限，依旧维持刚需采买，市场博弈延续。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为10.58-11.20万元/吨，均价较前周涨9.04%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.20-9.55万元/吨，均价较前周涨6.00%。 交投氛围好转，钴盐挺价上涨：电钴方面，海外市场报价坚挺，原料挺价情绪较浓，国内市场现货较为紧缺，交投气氛好转。钴盐方面，需求端下游正极材料出货量转暖，带动钴盐需求提升；而供给端，冶 炼厂低价出货意愿不足，黑粉系数以及中间品价格偏强，成本面支撑较强，钴盐价格小幅上涨。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.0-24.0万元/吨，均价较前周涨0.36%。 正极材料周均价上涨：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.31-4.42万元/吨，均价较前周涨1.21%。三元材料622价格为12.10-13.60万元/吨，均价较前周涨2.07%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《下游需求回暖，旺季成色待验》 2024.03.10 《【国君有色】工业金属周度数据库 20240309》2024.03.10 《降息交易启动，金价迎来主升》 2024.03.09 《贵金属周度数据库》2024.03.09 《强预期弱现实，工业品或难突破》 2024.03.03 目录 1.周期研判：供需博弈延续，期现价格背离4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料月度产量6 3.2锂盐月度进出口量7 3.3锂盐周度产量库存量8 3.4新能源金属材料价格9 3.5稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比下降23%，同比上升4%6 图2：氢氧化锂产量环比下降10%，同比下降26%6 图3：硫酸钴产量环比下降30%，同比下降51%6 图4：氯化钴产量环比下降18%，同比上升65%6 图5：四氧化三钴产量环比下降10%，同比上升70%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降25%，同比上升2%6 图7：钴酸锂产量环比下降23%，同比上升25%7 图8：三元材料产量环比下降10%，同比上升4%7 图9：锰酸锂产量环比下降8%，同比上升8%7 图10：碳酸锂出口量环比下降22%，同比下降66%7 图11：碳酸锂进口量环比上升19%，同比上升85%7 图12：碳酸锂净进口量环比上升20%，同比上升98%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降11%，同比下降58%8 图14：氢氧化锂出口量环比下降19%，同比上升43%8 图15：氢氧化锂净出口量环比下降21%，同比上升34%8 图16：氢氧化锂出口单价环比下降3%，同比下降19%8 图17：碳酸锂周产量环比上升13.43%9 图18：碳酸锂周库存环比下降0.28%9 图19：电池级碳酸锂周均价上升9.04%9 图20：工业级碳酸锂周均价上升6.81%9 图21：电池级氢氧化锂周均价上升6.00%9 图22：锂精矿周均价上升7.56%9 图23：电解钴周均价上升0.36%10 图24：碳酸钴周均价持平10 图25：氯化钴周均价持平10 图26：硫酸钴周均价上升1.86%10 图27：四氧化三钴周均价持平10 图28：三元前驱体523周均价上升0.05%10 图29：三元前驱体622周均价持平11 图30：三元材料523周均价持平11 图31：三元材料622周均价上升2.07%11 图32：磷酸铁锂周均价上升1.21%11 图33：镨钕氧化物周均价下降4.09%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价下降5.60%11 图35：黑钨精矿周均价上涨0.52%，仲钨酸铵上涨0.46%12 图36：钼精矿周均价上涨1.72%12 图37：海绵钛周均价持平12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价下降3.26%12 图40：锑锭周均价持平12 图41：精铟周均价上升1.61%13 1.周期研判：供需博弈延续，期现价格背离 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游国内锂盐供给收缩但进口增加，下游询盘积极但对高价锂盐意愿有限，供需博弈延续，现货锂价上涨。1）无锡盘2405合约周度跌4.35%至11.00万元/吨；广期所 2407合约周度跌5.11%至11.34万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精 矿价格为1015美元/吨，环比涨51美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本 压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：交投氛围回暖，上游冶炼厂成本支撑较强，钴盐挺价上涨。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友 钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 下游询盘积极，锂价小幅上涨：上周现货锂价上涨，期货价格受资金影响，周初冲高回落后横盘震荡，与现货走势发生背离。锂矿方面，伴随下游碳酸锂价格回暖，锂矿市场积极性增长，整体询报盘情况改善。目 前国内锂矿石现货价格未见明显涨跌，澳洲精矿CIF价格稳中向好，非洲锂矿价格维持低位运行。国内部分地区的矿石报价在等待本地大型矿山年后最新报价发布后再进行调整，入市报盘意愿较低。国外部分矿山受盈利影响，陆续减产停产，推迟项目供给。根据SMM，江西部分锂盐厂因业绩亏损，开工率不足，叠加环保压力较大，且青海盐湖企业处于低产期，国内锂盐供给侧主动收缩。部分锂盐持货商惜售挺价，下游市场询盘积极，但对于高价锂盐需求有限，依旧维持刚需采买，市场博弈延续。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为10.58-11.20万元/吨，均价较前周涨9.04%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.20-9.55万元/吨，均价较前周涨6.00%。 交投氛围好转，钴盐挺价上涨：电钴方面，海外市场报价坚挺，原料挺价情绪较浓，国内市场现货较为紧缺，交投气氛好转。钴盐方面，需求 端下游正极材料出货量转暖，带动钴盐需求提升；而供给端，冶炼厂低价出货意愿不足，黑粉系数以及中间品价格偏强，成本面支撑较强，钴盐价格小幅上涨。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.0-24.0万元/吨，均价较前周涨0.36%。 正极材料周均价上涨：据鑫椤锂电，受原料行情波动影响，三元前驱体及正极材料报价重心有所上调。供给端3月三元材料整体开工率好于1月，部分企业由于中镍高电压需求的带动，后续或有寻找外部代工来满 足订单交付的计划。磷酸铁锂方面，上周市场小幅回暖，头部铁锂企业开工率稳定。目前下游需求好转，但下游订单量多集中于头部企业，而近期成本端碳酸锂价格波动运行，铁锂企业报价整体向上调整，下游市场观望情绪浓厚。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.31-4.42万元/ 吨，均价较前周涨1.21%。三元材料622价格为12.10-13.60万元/吨，均价较前周涨2.07%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据自然资源部全球地质矿产信息系统，未来电池金属公司（FutureBatteryMetals）在美国的内华达粘土型锂矿 项目隆芒廷（LoneMountain）探区扩边钻探结果良好。钻探见到多层厚矿体，比如在37米深处见矿129米，品位0.077%，包括23米厚、品位0.1106%的矿体。该探区目前沿走向已经扩展1.7公里至3公里，包括了一套持续分布品位超过0.1%的粘土岩石。该项目很快将公布首个资源量。 行业动态据文华财经，阿拉斯加能源金属公司（AlaskaEnergyMetals）正在Fairbanks东南124英里的阿拉斯加山脉南 翼开发Nikolai硫化镍项目。但首席执行官GregBeischer表示，镍价下滑正在损害公司的勘探努力，随着镍价下跌，这些低品位硫化物矿床变得没有经济效益，开发商更难将其投入生产。 行业动态据文华财经，澳大利亚矿商CentaurusMetals在巴西帕拉州拥有Jaguar硫化镍项目，由于价格低廉，董事会决 定重塑当前的可行性研究，集中精力完成基于最初的纯镍精矿项目的可行性研究；未来市场条件改善时，再可以考虑发展潜在的下游精炼厂。最初，该公司计划在Jaguar项目上投资2.88亿美元，在13年的矿山开采期内年产2万吨硫酸镍。 行业动态据财联社，矿产巨头力拓首席执行官施陶斯霍尔姆（JakobStausholm）仍然坚持表示，在全球汽车电动化的大 潮支撑下，市场对锂矿的需求料将继续增长。但他同时预计，锂矿价格将出现波动。并且，他也承认，力拓将不会进行任何大手笔收购以扩大其锂业务。 行业动态据文华财经，麦格理称，印尼镍矿石交易价格较政府规定的最低销售价每吨溢价超过7美元，使生产成本每吨 增加约700美元，这将大大缓解其他地区矿商和冶炼厂的压力，由于印尼大量的低成本生产使他们失去竞争力，许多矿商和冶炼厂都在考虑停产。 西藏珠峰西藏珠峰公告，在淘宝网司法拍卖网络平台上进行公开拍卖的公司控股股东新疆塔城国际资源有限公司持有的 公司股票共计300,000股，占公司总股本的0.03%。竞买人用户姓名宋琳通过竞买号Q1913以最高应价胜出，成交价格3,050,000（叁伯零伍万元）。本次司法处置拍卖已竞买成交，竞买人系上海海成资源（集团）有限公司员工。海成集团系公司塔城国际的法人控股股东。其本次参加法拍系个人行为，未和塔城国际及其一致行动人达成一致行动关系，和公司董监高也无一致行动关系。 川能动力川能动力公告，