钴锂行业更新：期现联动催化，锂价周中反弹

2023.10.14 股票研究 期现联动催化，锂价周中反弹 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 锂盐厂盈利下滑下主动缩产，挺价意愿渐长，期现联动情绪催化下，锂价周中反弹。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价行至低位区间，部分锂盐厂成本倒挂，生产动力不足，主动收缩产量。当前需求端未见 明显起色，但在情绪催化下，锂价周中实现反弹飘红。1）无锡盘2310 合约周度涨10.65%至17.15万元/吨；广期所2401合约周度涨13.50% 至17.03万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2560美元/ 吨，环比跌300美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏 证珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：需求回暖下，冶炼厂挺价意愿券较强，钴价延续走强。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-研镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、究寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告 报情绪催化主导，锂价周中反弹：上周锂价周中实现反弹。先前锂盐价格持续走弱，部分外购矿石厂商成本与价格已呈现倒挂，盈利不足下 部分锂盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动缩产，挺价意愿渐长。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，供需博弈延续。而除去由于上游挺价造成的短期供需结构性错配导致的涨价外，上周锂价上涨其他原因：期现联动催化现货上涨。期货经历九月份急跌之后节后修复，对上游挺价心态和行为进一步加强。上周主流网站报价调涨加强期货盘面变化。考虑到当前价格波动主要由情绪主导，我们认为在需求没有强提振或者下游采购心态发生扭转之下，后续反弹空间有限。但当前由于情绪拉涨，反弹还处于发酵阶段。电池级碳酸锂价格为16.3-17.8万元/吨，均价较前一周跌0.21%。电池级氢氧化锂 （粗颗粒）价格为15.5-16.3万元/吨，均价较前一周跌0.82% 需求略有回暖，钴价小幅上涨：电钴方面，国内下游高温合金及磁材需求略有好转，海外欧洲市场货源偏紧下厂商挺价情绪浓厚，成交氛围改善；钴盐方面，数码3C终端需求有所回暖，成本面支撑坚挺下 厂商报价维持上探。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-28.0万元/吨，均价较前周涨0.59%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.10- 6.35万元/吨，均价较前周跌2.72%。三元材料622价格为16.6-19.0 万元/吨，均价较前周跌0.21%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《节前交易清淡，锂价跌幅收窄》 2023.10.08 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 1008》2023.10.08 《贵金属周度数据库》2023.10.08 《衰退交易再起，金属价格承压》 2023.10.08 《【国君有色】工业金属周度数据库 20231007》2023.10.08 目录 1.周期研判：期现联动催化，锂价周中反弹4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格5 3.1新能源金属材料价格8 3.2稀有金属与小金属价格10 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比下降10%，同比上升29%5 图2：氢氧化锂产量环比下降6%，同比上升4%5 图3：硫酸钴产量环比下降15%，同比上升3%5 图4：氯化钴产量环比上升1%，同比上升74%5 图5：四氧化三钴产量环比上升4%，同比上升6%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升4%，同比上升24%6 图7：钴酸锂产量环比上升16%，同比上升6%6 图8：三元材料产量环比下降4%，同比下降22%6 图9：锰酸锂产量环比下降8%，同比上升15%6 图10：碳酸锂库存环比下降11%，同比上升103%6 图11：碳酸锂出口量环比上升33%，同比下降21%7 图12：碳酸锂进口量环比下降16%，同比下降4%7 图13：碳酸锂净进口量环比下降19%，同比下降2%7 图14：碳酸锂进口单价环比上升4%，同比下降48%7 图15：氢氧化锂出口量环比上升30%，同比上升44%8 图16：氢氧化锂净出口量环比上升33%，同比上升48%8 图17：氢氧化锂出口单价环比上升7%，同比上升14%8 图18：电池级碳酸锂周均价下降0.21%8 图19：工业级碳酸锂周均价上升0.16%8 图20：电池级氢氧化锂周均价下降0.82%9 图21：锂精矿周均价下降11.61%9 图22：电解钴周均价上升0.59%9 图23：碳酸钴周均价上升2.43%9 图24：氯化钴周均价上升6.78%9 图25：硫酸钴周均价上升2.70%9 图26：四氧化三钴周均价上升5.00%9 图27：三元前驱体523周均价持平9 图28：三元前驱体622周均价持平10 图29：三元材料523周均价下降0.21%10 图30：三元材料622周均价下降0.21%10 图31：磷酸铁锂周均价下降2.72%10 图32：氧化镨钕周均价上升1.96%10 图33：钕铁硼周均价持平10 图34：钨精矿周均价下降0.10%，APT周均价下降0.39%11 图35：钼精矿周均价下降8.37%11 图36：海绵钛周均价上升0.23%11 图37：海绵锆周均价持平11 图38：镁锭周均价下降1.32%11 图39：锑锭周均价上升0.62%11 图40：铟锭周均价上升2.33%12 1.周期研判：期现联动催化，锂价周中反弹 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价行至低位区间，部分锂盐厂成本倒挂，生产动力不足，主动收缩产量。当前需求端未见明显起色，但在情绪催化下，锂价周中实现反弹飘红。1）无锡盘2310合约 周度涨10.65%至17.15万元/吨；广期所2401合约周度涨13.50%至17.03 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2560美元/吨，环比跌 300美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：需求回暖下，冶炼厂挺价意愿较强，钴价延续走强。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 情绪催化主导，锂价周中反弹：上周锂价周中实现反弹。先前锂盐价格持续走弱，部分外购矿石厂商成本与价格已呈现倒挂，盈利不足下部分锂盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动缩产，挺价意愿渐长。需求端，“金 九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，供需博弈延续。而除去由于上游挺价造成的短期供需结构性错配导致的涨价，上周锂价上涨其他原因：期现联动催化现货上涨。期货经历九月份急跌之后节后修复，对上游挺价心态和行为进一步加强。上周主流网站报价调涨加强期货盘面变化。考虑到当前价格波动主要由情绪主导，我们认为在需求没有强提振或者下游采购心态发生扭转之下，后续反弹空间有限。但当前由于情绪拉涨，反弹还处于发酵阶段。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.3-17.8万元/吨，均价较前一周跌0.21%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.5-16.3万元/吨，均价较前一周跌0.82%。 需求略有回暖，钴价小幅上涨：电钴方面，国内下游高温合金及磁材需求略有好转，海外欧洲市场货源偏紧下厂商挺价情绪浓厚，成交氛围改善；钴盐方面，数码3C终端需求有所回暖，成本面支撑坚挺下厂商报价维持上探。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-28.0万元/吨，均价较前周涨0.59%。 正极材料跟随锂价下跌：据SMM，上周三元材料价格暂稳运行。市面流通较为充足下电芯厂延续去库存，但受益于终端车销较好，中低镍正极需求微增。磷酸铁锂方面，上游按需生产，部分厂商压价出货占有市场 份额，需求端较为平淡。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.10-6.35万元/吨，均价较前周跌2.72%。三元材料622价格为16.6-19.0万元/吨，均价较前周跌0.21%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据Mysteel，2023年9月国内碳酸锂产量为3.7万吨，环比下降11.9%。部分外采锂辉石生产厂家由于成本倒 挂，有减产停产的情况，青海地区处于夏季末端，产量有一定减少，回收端由于碳酸锂行情下跌，部分企业停止生产，总体来看，9月产量略有明显下滑。2023年9月中国主要生产厂家氢氧化锂产量约为2.20万吨，环比下降7.6%，主要原因在于三元需求增长不及预期，部分厂家库存高企，开工率降低，叠加四川地区厂家有检修减产的情况，整体产量略有下滑。 行业动态据自然资源部官网，江西省宜丰县茜坑锂矿矿产资源开发利用方案通过审查并进行公示。根据公示材料，该开 发利用方案由长沙有色冶金设计研究院有限公司依据《江西省宜丰县茜坑矿区锂矿勘探报告》及其评审备案证明编制，设计推荐露天采矿规模为300万吨/年，地下开采规模60万吨/年，矿山服务年限39年（含基建期1年），矿山设计利用资源总量为5678.1万吨，平均地质品位0.44%，Li2O氧化物量25.14万吨。 盛新锂能盛新锂能公告，公司控股股东深圳盛屯集团有限公司已将其质押给华西证券股份有限公司的190万股公司股份 办理了解除质押。 西藏矿业西藏矿业公告，公司2023年前三季度预计业绩同向下降，归属于上市公司股东的净利润为0.90亿元-1.30亿元，比上年同期下降72.81%-81.17%。2023年Q3预计业绩同向上升，归属于上市公司股东的净利润为0.70- 1.00亿元，上年同期盈利为261.28万元。业绩变动原因主要系公司主要产品锂精矿销售量、价格较上年同期大幅下降，导致报告期内的营业收入及利润大幅下降。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2023-10-13 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 9月碳酸锂、氢氧化锂产量环比下降，三元材料环比下降，磷酸铁锂产量环比上升。 图1：碳酸锂产量环比下降10%，同比上升29%图2：氢氧化锂产量环比下降6%，同比上升4% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 碳酸锂（吨） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2018-8-1 2018-11-1 2019-2-1 2019-5-1 2019-8-1 2019-11-1 2020-2-1 2020-5-1 2020-8-1 2020-11-1 2021-2-1 2021-5-1 2021-8-1 2021-11-1 2022-2-1 2022-5-1 2022-8-1 2022-11-1 2023-2-1 2023-5-1 2023-8-1 0 氢氧化锂（吨） 2018-8-1 2018-11-1 2019-2-1 2019-5-1 2019-8-1 2019-11-1 2020-2-1