钴锂行业更新：期货扰动，产业博弈加剧

2023.08.13 股票研究 期货扰动，产业博弈加剧 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 下游压价明显，上游挺价困难，产业博弈高涨。受期货催化，现货后半周下跌较快。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价博弈中延续走弱。目前看下游旺季即将到来，采购需求提升，但压价意愿较强；供应端 青海碳酸锂供应增加，江西云母逐渐恢复，盐湖企业陆续放货，但矿厂多抱团挺价。盐厂和贸易商谨慎观望，部分存在低价抛货，锂价短期承压。展望旺季需求仍可期待，悲观预期或有扭转。1）期货端：无锡盘2308合约周度跌12%至20.9万元/吨；广期所2401合约周度 跌8.8%至20.88万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3415 美元/吨，环比跌35美元/吨。电池厂商竞争白热化，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽等终端市场需求转暖提供成本支 证撑，旺季锂价有望恢复走强。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业， 报 券融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖研股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板究块：下游采购意愿走弱，盐厂推涨动力不足，钴价延续回调。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优 势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告下游压价明显，产业博弈加剧：锂行业供需博弈加剧，受期货扰动， 现货承压下跌。青海碳酸锂供应增长，江西云母恢复开工，盐湖企业 陆续放货，锂上游资源供给增加。近期虽有部分四川锂盐企业停产，但市场碳酸锂流通仍较充足，部分盐厂和贸易商对下游采购需求预期不明，存在低价抛货现象，锂价承压。下游电芯厂竞争加剧，降本压力向上游传导，采购压价情绪较重，而矿厂却抱团挺价，产业链博弈情绪加剧。相对现货市场，碳酸锂受期货扰动情绪严重，下跌较为明显。展望后续旺季需求可期，有望扭转预期悲观情绪，板块将伴随需求边际改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为23.3-25.5万元/吨，均价较前一周跌7.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为22.2-23.3万元/吨，均价较前一周跌7.45%。 钴盐需求偏弱，推涨动力不足：上周钴盐企业推涨动力不足，下游需求谨慎偏弱，成交重心出现下滑。电钴方面下游磁材和高温合金前期 备库较充分，需求意愿走弱。根据SMM数据，电解钴价格为24.0- 30.0万元/吨，均价较前周跌3.85%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格8.60- 9.30万元/吨，均价较前周跌2.68%。三元材料622价格为20.4-22.3 万元/吨，均价较前周跌4.37%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《政策力挺信心修复，供强需弱仍难垒库》 2023.08.06 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0805》2023.08.06 《产业博弈加剧，需求渐有回暖》 2023.08.05 《通胀数据在即，金银或继续承压》 2023.08.05 《贵金属周度数据库》2023.08.05 目录 1.周期研判：受期货扰动，现货承压下跌4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料价格8 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比增长23%，同比增长49%6 图2：氢氧化锂产量环比增长2%，同比增长34%6 图3：硫酸钴产量环比增长22%，同比增长33%6 图4：氯化钴产量环比增长50%，同比增长143%6 图5：四氧化三钴产量环比下降2%，同比增长71%6 图6：磷酸铁锂产量环比增长8%，同比增长50%6 图7：钴酸锂产量环比下降9%，同比增长20%7 图8：三元材料产量环比下降3%，同比增长3%7 图9：锰酸锂产量环比增长29%，同比增长85%7 图10：碳酸锂出口量环比下降40%，同比下降15%7 图11：碳酸锂进口量环比增长26%，同比下降55%7 图12：碳酸锂净进口量环比增长37%，同比下降56%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降35%，同比下降58%8 图14：氢氧化锂出口量环比下降10%，同比下降2%8 图15：氢氧化锂净出口量环比下降12%，同比下降2%8 图16：氢氧化锂出口单价环比增长1%，同比增长3%8 图17：电池级碳酸锂周均价下降7.38%9 图18：工业级碳酸锂周均价下降6.98%9 图19：电池级氢氧化锂周均价下降7.45%9 图20：锂精矿周均价下降0.98%9 图21：电解钴周均价下降3.85%9 图22：碳酸钴周均价下降1.78%9 图23：氯化钴周均价下降5.31%10 图24：硫酸钴周均价下降5.21%10 图25：四氧化三钴周均价下降3.21%10 图26：三元前驱体523周均价下降2.14%10 图27：三元前驱体622周均价下降1.76%10 图28：三元材料523周均价下降4.44%10 图29：三元材料622周均价下降4.37%11 图30：磷酸铁锂周均价下降2.68%11 图31：氧化镨钕周均价上升0.94%11 图32：钕铁硼周均价持平11 图33：钨精矿周均价上升0.42%，APT周均价上升0.56%11 图34：钼精矿周均价上升4.59%11 图35：海绵钛周均价下降4.42%12 图36：海绵锆周均价下降0.62%12 图37：镁锭周均价上升3.16%12 图38：锑锭周均价上升0.78%12 图39：铟锭周均价下降1.77%12 1.周期研判：受期货扰动，现货承压下跌 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价博弈中延续走弱。目前看下游旺季即将到来，采购需求提升，但压价意愿较强；供应端青海碳酸锂供应增加，江西云母逐渐恢复，盐湖企业陆续放货，但矿厂多抱 团挺价。盐厂和贸易商谨慎观望，部分存在低价抛货，锂价短期承压。展望旺季需求仍可期待，悲观预期或有扭转。1）期货端：无锡盘2308 合约周度跌12%至20.9万元/吨；广期所2401合约周度跌8.8%至20.88 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3415美元/吨，环比跌35美元/吨。电池厂商竞争白热化，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽等终端市场需求转暖提供成本支撑，旺季锂价有望恢复走强 增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益： 中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游采购意愿走弱，盐厂推涨动力不足，钴价延续回调。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴 -镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、 寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 下游压价明显，产业博弈加剧：锂行业供需博弈加剧，受期货扰动，现货承压下跌。青海碳酸锂供应增长，江西云母恢复开工，盐湖企业陆续放货，锂上游资源供给增加。近期虽有部分四川锂盐企业停产，但市场 碳酸锂流通仍较充足，部分盐厂和贸易商对下游采购需求预期不明，存在低价抛货现象，锂价承压。下游电芯厂竞争加剧，降本压力向上游传导，采购压价情绪较重，而矿厂却抱团挺价，产业链博弈情绪加剧。相对现货市场，碳酸锂受期货扰动情绪严重，下跌较为明显。展望后续旺季需求可期，有望扭转预期悲观情绪，板块将伴随需求边际改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为23.3-25.5万元/吨，均价较前一周跌7.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为22.2-23.3万元/吨，均价较前一周跌7.45%。 钴盐需求偏弱，推涨动力不足：上周钴盐企业推涨动力不足，下游需求谨慎偏弱，成交重心出现下滑。电钴方面下游磁材和高温合金前期备库较充分，需求意愿走弱。根据SMM数据，电解钴价格为24.0-30.0万元 /吨，均价较前周跌3.85%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格8.60-9.30 万元/吨，均价较前周跌2.68%。三元材料622价格为20.4-22.3万元/吨， 均价较前周跌4.37%。据鑫椤资讯，上周头部电池企业对磷酸铁锂需求有所增加，但多维持谨慎采购，以防价格波动。三元材料大厂开工相对稳定，生产结构预期维持。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据乘联会，7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长30.7%，环比下降3.1%。2023年1-7月累计 批发427.9万辆，同比增长41.2%。7月新能源车市场零售64.1万辆，同比增长31.9%，环比下降3.6%。2023 年以来累计零售372.5万辆，同比增长36.3%。 行业动态据SMM，李家沟北锂矿勘察权拍卖于8月11日11点33分结束。最终报价为10.1亿元，经3412次报价后较 57万元的起拍价溢价约1771倍。竞得人为四川能投资本控股有限公司，拟让出年限为5年。 天力锂能天力锂能公告，公司与鹏辉能源签署《战略合作框架协议》，共同探索国内外储能市场的合作机会；双方将在产品供销、加工等方面进行长期稳定合作，力求月度均衡购销。双方预计2023-2027年正极材料的供需总量为 8-15万实物吨，年均1.6-3万实物吨。 赣锋锂业赣锋锂业公告，蒙金矿业70%股权的工商变更已经完成，公司持有蒙金矿业70%股权。 赣锋锂业赣锋锂业公告，新余赣锋矿业10%股权的工商变更已经完成，公司持有新余赣锋矿业90%股权。数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2023-08-11 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 7月碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂产量环比增长，三元材料环比下降。 图1：碳酸锂产量环比增长23%，同比增长49%图2：氢氧化锂产量环比增长2%，同比增长34% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 碳酸锂（吨） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2018-8-1 2018-11-1 2019-2-1 2019-5-1 2019-8-1 2019-11-1 2020-2-1 2020-5-1 2020-8-1 2020-11-1 2021-2-1 2021-5-1 2021-8-1 2021-11-1 2022-2-1 2022-5-1 2022-8-1 2022-11-1 2023-2-1 2023-5-1 0 氢氧化锂（吨） 2018-8-1 2018-11-1 2019-2-1 2019-5-1 2019-8-1 2019-11-1 2020-2-1 2020-5-1 2020-8-1 2020-11-1 2021-2-1 2021-5-1 2021-8-1 2021-11-1 2022-2-1 2022-5-1 2022-8-1 2022-11-1 2023-2-1 2023-5-1 数据来源：SMM，国泰君安证券研究，单位：吨数据来源：SMM，国泰君安证券研究，单位：吨 图3：硫酸钴产量环比增长22%，同比增长33%图4：氯化钴产量环比增长50%，同比增长143% 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,00