钴锂行业更新：海外事件频发，产业博弈加剧

有色金属 评级： 增持 上次评级:增持 2024.01.14 海外事件频发，产业博弈加剧 细分行业评级 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 证书编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： ——钴锂行业更新 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 海外两个锂矿项目出现供给扰动新闻，市场担心供给将收缩，博弈造成价格波动。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给下滑，下游为春节生产需求前置，但维持压价，市场供需双弱延续，锂价窄幅波动。1）无锡盘2405合约周度涨3.65%至9.95万元/吨；广期所2407合约周度涨4.26%至10.29万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂 精矿价格为1020美元/吨，环比跌35美元/吨。电池厂商竞争加剧， 降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游节前备库陆续完成，采购意愿略有减弱，对高价钴盐接受意愿不足，钴 盐供给端主动缩产，社会面存有部分库存，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 海外锂矿新闻频发，供给端情绪扰动：上周现货锂价窄幅波动。锂矿方面，受下游锂盐价格走低影响，锂矿需求低迷导致价格下降，目前看锂矿价格已降至低位，非洲、澳洲个别高成本锂矿已开始减产停产， 其余矿商出货以长单为主。上周根据公告，澳洲锂矿公司Core宣布停产，主要原因为其原矿库存高企半年以上，需通过减产来降低库存压力。据路透社报道，上周后半周智利盐湖区域有土著通过堵路来进行抗议(但路透社报道1月13日晚堵路事件已获解决)。供给端事件等信息催化下，锂盐期货盘面价格持续升水。下游厂商为春节的生产销售提前少量补库而需求前置，市场成交量环比有所改善，但考虑到目前市场对碳酸锂供给过剩预期持续，对高价锂盐接受度不高，压价明显，上周现货锂盐价格窄幅震荡。上周电池级碳酸锂价格为9.2-10.0万元/吨，均价较前一周跌0.72%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.10-8.85万元/吨，均价较前一周跌1.46%。 需求情绪减弱，钴价窄幅波动：电钴方面，需求端下游市场询盘意愿减弱，企业节前补库陆续完成；供给端电钴产量较为稳定并略有增量， 需求减弱下电钴价格小幅下滑。钴盐方面，由于前期需求前置，节前补库陆续完成，下游对高价钴盐的询盘意愿减弱；而供给端部分冶炼厂收缩产量，社会面存有部分库存，钴盐价格窄幅波动。根据SMM数据，电解钴价格为20.5-23.5万元/吨，均价较前周跌0.81%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.20- 4.45万元/吨，均价较前周跌0.57%。三元材料622价格为11.50-13.50 万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《中东冲突升级，避险诉求遇阻》 2024.01.14 《美国通胀回升，板块韧性仍强》 2024.01.14 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 240113》2024.01.13 《贵金属周度数据库》2024.01.13 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 240106》2024.01.07 目录 1.周期研判：海外事件频发，产业博弈加剧4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料月度产量6 3.2锂盐月度进出口量7 3.3锂盐周度产量库存量9 3.4新能源金属材料价格9 3.5稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比下降7%，同比上升17%6 图2：氢氧化锂产量环比下降8%，同比下降19%6 图3：硫酸钴产量环比下降26%，同比下降30%6 图4：氯化钴产量环比下降23%，同比上升67%6 图5：四氧化三钴产量环比下降25%，同比上升11%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降20%，同比下降10%6 图7：钴酸锂产量环比下降12%，同比上涨6%7 图8：三元材料产量环比下降7%，同比持平7 图9：锰酸锂产量环比下降31%，同比下降27%7 图10：碳酸锂出口量环比上升25%，同比下降61%8 图11：碳酸锂进口量环比上升58%，同比上升38%8 图12：碳酸锂净进口量环比上升59%，同比上升47%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降10%，同比下降53%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升49%，同比上升73%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升46%，同比上升67%8 图16：氢氧化锂出口单价环比下降11%，同比下降23%8 图17：碳酸锂周产量环比下降2.43%9 图18：碳酸锂周库存环比上升2.66%9 图19：电池级碳酸锂周均价下降0.72%9 图20：工业级碳酸锂周均价下降1.06%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降1.46%10 图22：锂精矿周均价下降7.90%10 图23：电解钴周均价下降0.81%10 图24：碳酸钴周均价上涨0.45%10 图25：氯化钴周均价上涨1.44%10 图26：硫酸钴周均价上涨0.98%10 图27：四氧化三钴周均价上涨1.84%10 图28：三元前驱体523周均价持平10 图29：三元前驱体622周均价持平11 图30：三元材料523周均价持平11 图31：三元材料622周均价持平11 图32：磷酸铁锂周均价下降0.57%11 图33：镨钕氧化物周均价下降6.00%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价下降1.82%11 图35：黑钨精矿周均价持平，仲钨酸铵持平12 图36：钼精矿周均价上涨2.45%12 图37：海绵钛周均价下降2.91%12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价下降0.48%12 图40：锑锭周均价上涨2.67%12 图41：精铟周均价持平13 1.周期研判：海外事件频发，产业博弈加剧 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给下滑，下游为春节生产需求前置，但维持压价，市场供需双弱延续，锂价窄幅波动。1）无锡盘2405合约周度涨3.65%至9.95万元/吨；广期所2407合约周度涨4.26%至10.29万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为 1020美元/吨，环比跌35美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游节前备库陆续完成，采购意愿略有减弱，对高价钴盐接受意愿不足，钴盐供给端主动缩产，社会面存 有部分库存，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 海外锂矿新闻频发，供给端情绪扰动：上周现货锂价窄幅波动。锂矿方面，受下游锂盐价格走低影响，锂矿需求低迷导致价格下降，目前看锂 矿价格已降至低位，非洲、澳洲个别高成本锂矿已开始减产停产，其余矿商出货以长单为主。上周根据公告，澳洲锂矿公司Core宣布停产，主要原因为其原矿库存高企半年以上，需通过减产来降低库存压力。据路透社报道，上周后半周智利盐湖区域有土著通过堵路来进行抗议。供给端事件等信息催化下，锂盐期货盘面价格持续升水。下游厂商为春节的生产销售提前少量补库而需求前置，市场成交量环比有所改善，但考虑到目前市场对碳酸锂供给过剩预期持续，对高价锂盐接受度不高，压价明显，上周现货锂盐价格窄幅震荡。上周电池级碳酸锂价格为9.2-10.0 万元/吨，均价较前一周跌0.72%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.10- 8.85万元/吨，均价较前一周跌1.46%。 需求情绪减弱，钴价窄幅波动：电钴方面，需求端下游市场询盘意愿减弱，企业节前补库陆续完成；供给端电钴产量较为稳定并略有增量，需 求减弱下电钴价格小幅下滑。钴盐方面，由于前期需求前置，节前补库陆续完成，下游对高价钴盐的询盘意愿减弱；而供给端部分冶炼厂收缩产量，社会面存有部分库存，钴盐价格窄幅波动。根据SMM数据，电解钴价格为20.5-23.5万元/吨，均价较前周跌0.81%。 正极材料跟随锂价下跌：据SMM，上周三元材料报价暂稳。受节前补库需求前置影响，部分三元材料厂商订单量较好；而在海外项目和国内需求回暖下，三元材料报价支撑较强。磷酸铁锂方面，供给端部分厂商受 价格和需求弱势影响，开工率下降明显。需求端市场对一季度预期较弱，厂商报价下探。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.20-4.45万元/吨，均价较前周跌0.57%。三元材料622价格为11.50-13.50万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据SMM，澳洲锂矿商CoreLithium宣布，为应对持续下行的锂价，公司决定暂停旗下Finniss锂项目的采矿作 业，目前公司现有库存约28万吨矿石，可使其加工厂继续运营至2024年年中，公司BP33项目的早期工作也已经暂停。 行业动态据路透社报道，当地时间1月10日下午智利Atacama阿塔卡梅诺斯人民委员会(CPA)集合附近18个城镇，封 锁了SQM工厂的四个入口。但至1月13日晚，社区已同意解除进入SQM的路障。 行业动态据中国钢铁工业协会，GlobalFerronickelHoldings,Inc.子公司PlatinumGroupMetalsCorporation和IpilanNickelCorporation已与宝钢资源国际有限公司签署年度销售和采购协议，宝钢将在2024年采购最多150万湿吨镍矿石，价格根据销售时的现行市场价格每月确定。预计待售镍矿石中约三分之二为低品位，镍含量为0.90%，铁 含量为48%；镍矿石品位为1.30%至1.40%，铁含量为15%至25%。剩下的三分之一将是中等品位，镍含量为1.40%及以上，铁含量为12%至23%。它将来自FNI在北苏里高和巴拉望岛运营的矿山。 永兴材料永兴材料公告，公司控股子公司宜丰县花桥矿业有限公司于近日办理完成宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许 可证变更登记，并取得宜春市自然资源局换发的新采矿许可证，宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年。 盛新锂能盛新锂能公告，公司及全资子公司盛威致远国际有限公司与现代汽车签订了《氢氧化锂供货合同》，公司及盛 威国际将在2024年至2027年期间向现代汽车供应氢氧化锂产品。 雅化集团雅化集团公告，公司向将广州期货交易所申请碳酸锂指定交割厂库的资质，本次申请有利于公司将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，进一步增强公司的抗风险能力和市场竞争力，将对公司未来拓展业务渠道 和提高盈利水平产生积极作用。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2023-1-13 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 3.1新能源金属材料月度产量 12月碳酸锂、氢氧化锂产量环比下降，三元材料产量环比下降，磷酸铁锂产量环比下降。 图1：碳酸锂产量环比下降7%，同比上升17%图2：氢氧化锂产量环比下降8%，同比下降19% 50,000 40,000 30,000 20,000 1