钴锂行业更新：产业博弈加剧，需求渐有回暖

2023.08.05 股票研究 产业博弈加剧，需求渐有回暖 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 锂盐厂惜售挺价意愿强，需求端渐暖，下游询价增多但压价意愿较高，供需博弈延续。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：近期锂价延续走弱。目前看下游旺季即将到来，采购需求提升；供应端青海碳酸锂季节性增 量明显，江西云母逐渐恢复，盐湖企业陆续放货。青海锂盐厂部分停售，多维持挺价心态，下游询价转暖但压价意愿高，供需博弈延续。展望旺季需求仍可期待。1）期货端：无锡盘2308合约周度跌4.04% 至24.95万元/吨；广期所2401合约周度涨0.44%至22.89万元/吨； 2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3450美元/吨，环比跌15美元 /吨。电池厂商竞争白热化，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽等终端市场需求转暖提供成本支撑，旺季锂价有望恢复走 证强。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。 报 券受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达研制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：钴盐厂开工率较高究但下游采购意愿弱，钴价延续回调。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益： 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告需求渐有回暖，采购压价明显：锂行业供需博弈延续，价格维持走弱。 伴随青海地区气温回升，碳酸锂季节性增量明显，江西云母恢复开工， 盐湖企业也陆续放货，上游资源供给持续增加。上周部分青海锂盐厂停售，正常生产的盐厂也多交付长协客户，挺价意愿强烈，对低报价接受意愿低，贸易商极少量出货，整体呈现累库状态。而需求侧随“金九银十”旺季即将到来，采购需求提升，电池排产增幅明显，市场询价转暖，但压价意愿较高，报价偏低运行，材料企业前期备库较为充足，仍在消化库存，上下游供需博弈延续。展望后续旺季需求可期，板块将伴随需求边际改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为25.5-27.0万元/吨，均价较前一周跌4.36%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为24.0-25.2万元/吨，均价较前一周跌4.61%。 需求趋于平淡，钴价延续走弱：上周钴盐企业开工率维持高位，但市场成交量较少，企业累库增加，部分下游前驱企业前期备库较充足， 采买意愿走弱。根据SMM数据，电解钴价格为24.2-32.0万元/吨，均价较前周跌2.33%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格8.90- 9.60万元/吨，均价较前周跌2.00%。三元材料622价格为21.3-23.1 万元/吨，均价较前周跌3.25%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0729》2023.07.30 《核心数据反复，贵金属压力期延续》 2023.07.30 《乐观情绪释放，步入政策观察期》 2023.07.30 《期货扰动结束，静待需求修复》 2023.07.29 《贵金属周度数据库》2023.07.29 目录 1.周期研判：需求渐有回暖，采购压价明显4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料价格8 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比增加11%，同比增加17%6 图2：氢氧化锂产量环比增加4%，同比增长22%6 图3：硫酸钴产量环比增加7%，同比增加8%6 图4：氯化钴产量环比增加1%，同比增加43%6 图5：四氧化三钴产量环比增加4%，同比增加24%6 图6：磷酸铁锂产量环比增加16%，同比增加74%6 图7：钴酸锂产量环比增加5%，同比增加33%6 图8：三元材料产量环比增加7%，同比增加11%6 图9：锰酸锂产量环比增加5%，同比增加256%7 图10：碳酸锂出口量环比下降40%，同比下降15%7 图11：碳酸锂进口量环比增长26%，同比下降55%7 图12：碳酸锂净进口量环比增长37%，同比下降56%7 图13：碳酸锂进口单价环比下降35%，同比下降58%7 图14：氢氧化锂出口量环比下降10%，同比下降2%8 图15：氢氧化锂净出口量环比下降12%，同比下降2%8 图16：氢氧化锂出口单价环比增长1%，同比增长3%8 图17：电池级碳酸锂周均价下降4.36%9 图18：工业级碳酸锂周均价下降4.42%9 图19：电池级氢氧化锂周均价下降4.61%9 图20：锂精矿周均价下降0.52%9 图21：电解钴周均价下降2.33%9 图22：碳酸钴周均价下降1.75%9 图23：氯化钴周均价下降5.66%9 图24：硫酸钴周均价下降4.18%9 图25：四氧化三钴周均价下降2.95%10 图26：三元前驱体523周均价下降1.41%10 图27：三元前驱体622周均价下降0.94%10 图28：三元材料523周均价下降3.30%10 图29：三元材料622周均价下降3.25%10 图30：磷酸铁锂周均价下降2.00%10 图31：氧化镨钕周均价上升0.39%11 图32：钕铁硼周均价持平11 图33：钨精矿周均价上升0.42%，APT周均价上升0.17%11 图34：钼精矿周均价上升2.71%11 图35：海绵钛周均价下降2.92%11 图36：海绵锆周均价持平11 图37：镁锭周均价下降0.66%12 图38：锑锭周均价上升1.72%12 图39：铟锭周均价下降0.21%12 1.周期研判：需求渐有回暖，采购压价明显 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：近期锂价延续走弱。目前看下游旺季即将到来，采购需求提升；供应端青海碳酸锂季节性增量明显，江西云母逐渐恢复，盐湖企业陆续放货。青海锂盐厂部分停售，多 维持挺价心态，下游询价转暖但压价意愿高，供需博弈延续。展望旺季需求仍可期待。1）期货端：无锡盘2308合约周度跌4.04%至24.95万 元/吨；广期所2401合约周度涨0.44%至22.89万元/吨；2）锂精矿：上 海有色网锂精矿价格为3450美元/吨，环比跌15美元/吨。电池厂商竞争白热化，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽等终端市场需求转暖提供成本支撑，旺季锂价有望恢复走强。增持：永兴材料， 赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿 业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：钴盐厂开工率较高但下游采购意愿弱，钴价延续回调。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 盐厂惜售挺价，需求渐有回暖：锂行业供需博弈延续，价格维持走弱。伴随青海地区气温回升，碳酸锂季节性增量明显，江西云母恢复开工，盐湖企业也陆续放货，上游资源供给持续增加。上周部分青海锂盐厂停 售，正常生产的盐厂也多交付长协客户，挺价意愿强烈，对低报价接受意愿低，贸易商极少量出货，整体呈现累库状态。而需求侧随“金九银十”旺季即将到来，采购需求提升，电池排产增幅明显，市场询价转暖，但压价意愿较高，报价偏低运行，材料企业前期备库较为充足，仍在消化库存，上下游供需博弈延续。展望后续旺季需求可期，板块将伴随需求边际改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为25.5-27.0万元/吨，均价较前一周跌4.36%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为24.0-25.2万元/吨，均价较前一周跌4.61%。 需求趋于平淡，钴价延续走弱：上周钴盐企业开工率维持高位，但市场成交量较少，企业累库增加，部分下游前驱企业前期备库较充足，采买意愿走弱。根据SMM数据，电解钴价格为24.2-32.0万元/吨，均价较前 周跌2.33%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格8.90-9.60 万元/吨，均价较前周跌2.00%。三元材料622价格为21.3-23.1万元/吨， 均价较前周跌3.25%。根据鑫椤咨询，磷酸铁锂正极材料上周需求稳步增长，增幅较小。7月份三元正极市场在头部企业的部分增量的带动下，环比表现优于6月份终端方面。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据乘联会，预计7月我国新能源乘用车厂商批发销量75万辆，同比增长34%，环比下降1%；今年以来累计批 发430万辆，同比增长42%。 行业动态据工信部，2023年上半年，我国锂离子电池产业延续增长态势。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，上半年全国锂电池产量超过400GWh，同比增长超过43%，上半年锂电池全行业营收达到6000亿元。 行业动态据SMM，IGO于近日发布了2023年Q2的经营活动报告，Greenbush本季度锂辉石精矿产量39.5万吨，销量为42.9万吨，创近年新高。季度单位销售成本（不包括特许权使用费用）为304澳元/吨。 行业动态据SMM，Aterian在一份声明中表示，力拓集团已与公司就卢旺达一座矿床的潜在勘探和开发签署一份合资合作协议。Aterian表示力拓可以选择分两个阶段投资750万美元，为HCK项目的勘探提供资金，以换取最高 75%的权益。力拓还将在两个阶段中支付30万美元的现金对价。 行业动态据雅保公司公众号，公司第二季度净销售额24亿美元，同比增长60%；净收入6.5亿美元，同比增长60%；调整后的摊薄每股收益7.33美元，同比增长112%；调整后的EBITDA为10亿美元，同比增长69%；2023年 公司的净销售额预计将同比增长约40%-55%，调整后EBITDA预计将同比增长10%至25%。 行业动态据SMM，雅保公司CEO肯特·马斯特斯表示，雅保正在美国阿肯色州建设一个设施，用以测试直接提锂技 术。作为全球最大的锂生产商，雅保若能成功进军DLE领域，可能会进一步巩固该公司在锂行业的主导地位。马斯特斯周四在财报电话会议上表示，雅保已经开发了自己的DLE工艺，并计划在阿肯色州测试。 西藏珠峰西藏珠峰公告，为真实反映企业财务状况和及时清理应收款项，公司对0.44亿元确实无法收回的资产进行核 销，该部分应收账款已在以前年度全额计提坏账准备。本次核销符合公司实际情况及会计政策的要求，不存在损害公司和全体股东利益的情形，亦不涉及公司关联方。 盛新锂能盛新锂能公告，拟发行GDR募资不超过23亿元，用于印尼盛拓6万吨锂盐项目、ESA2500吨技改项目、盛 景锂业20000吨锂盐加工项目、盛新金属一期5000吨锂盐项目、补充流动资金。 雅化集团雅化集团公告，2020年12月29日，四川雅化实业集团股份有限公司下属全资子公司雅化锂业（雅安）有限公司与美国特斯拉公司签订电池级氢氧化锂供货协议，约定从2021年起至2025年，特斯拉向雅安锂业采购电 池级氢氧化锂产品。双方拟在原协议的基础上以雅安锂业为主体与特斯拉修订并延长原协议。2023年7月31 日，双方共同签署《修订和重述的电池原材料生产定价协议》，协议约定2023年至2030年交易数量合计约在 20.7万吨-30.1万吨，各年度数按照协议约定执行，产品价格根据双方协议约定确定。 万里石万里石公告，公司