晨报

【近期研报】 ➢特步国际（1368.HK）更新报告：期末库存改善，24年增长质量为先 23年业绩符合预期，库存及经营现金流显著改善，盈利质量提升： 2023年集团营收/归母净利润分别同比+10.9%/ +11.8%至143.5/10.3亿元，归母净利润率同比+0.1pp至7.2%。整体毛利率同比-1.2pp至42.2%，其中主品牌毛利率同比+0.7pp至42%；集团经营利润率同比-0.3pp至11.0%。期末存货同比-22%至17.9亿元，环比6/30减少25%；经营现金流12.5亿元。 展望2024年：(1)管理层对24年指引相对审慎。管理层表示，考虑消费环境的不确定性，24年集团增长目标不低于10%，随主品牌稳健发展和新品牌盈利能力改善，有信心利润稍好于收入。主品牌以电商渠道、跑步及儿童品类引领增长。(2)我们认为，尽管24年指引相对谨慎，但符合我们的预期。回顾2023年，特步的策略是保增长和清库存。我们该指引虽谨慎但合理，原因是波动的消费环境下行业竞争加剧，控制库存风险以保障增长质量。 预计24E至26E营收分别为159.0/ 177.2/ 197.1亿元，同比+10.8%/ +11.4%/ +11.3%；归母净利润分别为11.5/ 13.5/ 15.8亿元，同比+11.9%/ +17.3%/ +16.5%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢亿胜生物科技（1061.HK）业绩点评：核心产品推动业绩快速增长，积极推进创新药研发 2023年公司录得营业收入17.07亿元港币，同比29.5%；实现净利润2.75亿港币，同比22.1%，2023年度净利率为16.1%。由于税前利润的一次性预扣税影响。税前利润实际上同比增长了33.1%。分产品来看，2023年公司眼科产品收入占比为44%，外科产品收入占比为56%，2023年营业额的增长主要来自于贝复舒系列产品的增长，今年的增长达到了46.4%，其中第三代产品单剂量贝复舒是拉动增长的核心因素。另一个拉动增长的因素就是贝复新系列。贝复新系列产品去年营业额接近10亿，实现了21.7%的增长。贝复新系列产品主要在外科市场和皮肤科市场表现优异，尤其在医美领域，其医美市场空间超10亿元。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢英伟达(NVDA.O)即时点评：算力增长助力终端应用快速高质发展 英伟达2024 GTC AI大会于美东时间3月18日周一拉开帷幕，这是英伟达时隔五年首次年度线下GTC。当地时间周一下午，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在美国加州圣何塞SAP中心进行主题为“面向开发者的1#AI峰会”演讲，黄仁勋发布了运行AI模型的新一代芯片和软件，并正式推出Blackwell新一代AI图形处理器（GPU），算力更强、耗能更低，预计将在今年晚些时候发货。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢3月20日中资美元债一级市场发行多只债券 长兴城投拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价6.0%区域，徽商银行提供备用信用证；鼎鑫证券、海通国际(B&D)担任联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人：光银国际、中信建投国际、中信证券、中金公司、民银资本、申万宏源香港、中国银河国际、华泰国际、兴业银行香港分行、浙商银行香港分行、国联证券国际担任联席账簿管理人、联席牵头经办人。 江苏金灌集团拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价5.5%区域，最终定价5.2%。江苏银行连云港分行提供备用信用证；国泰君安国际(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；中信证券、中信建投国际、兴业银行香港分行、信银资本担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 德清县建设发展集团拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价6.1%区域，淞港国际证券(B&D)、中金公司、东方证券(香港)担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；华夏银行香港分行、兴业银行香港分行、浙商国际、中信证券、中信建投国际、民银资本、信银资本、中国银河国际、浦银国际、海通国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 浦发银行（标普：BBB稳定，穆迪：Baa2稳定，惠誉：BBB稳定）香港分行拟发行Reg S、3年期、3亿美元高级无抵押债券。初始指导价SOFR+100bps区域，最终定价SOFR+59bps。浦发银行、农业银行、中国银行、交通银行、中信银行国际、建设银行、中信证券、工商银行、摩根大通(B&D)、东方证券(香港)担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至3月20日，恒生指数上涨0.08%，报收16543.07点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.15%、0.41%和0.5%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.11%和0.65%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中能源业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为0.76%和0.63%；原材料业和综合企业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.56%和-0.88%。内地股市方面，截至3月20日，上证指数收盘价为3079.69点，上涨0.55%；深证综指收盘价为1806.61点，上涨0.61%。陆港股通方面，截至3月20日，当日沪股通北上资金净流量为25.6亿元，深股通北上资金净流量为30.09亿元，共计陆股通资金净流入55.68亿元；当日沪市港股通南下资金净流入35.13亿元，深市港股通南下净流入为23.27亿元，共计港股通资金净流入58.4亿元。 美国三大股指集体收涨：截至3月20日，道琼斯工业指数报收39512.13点，较前一个交易日上涨1.03%；标普500指数报收5224.62点，较前一个交易日上涨0.89%；纳斯达克指数报收16369.41点，较前一个交易日上涨1.25%。此外，费城半导体指数报收4788.18点，较前一个交易日上涨1.6%。欧洲股市方面：截至3月20日，英国富时100指数报收7737.38点，较前一个交易日下跌0.01%；法国CAC40指数报收8161.41点，较前一个交易日下跌0.48%；德国DAX指数报收18015.13点，较前一个交易日上涨0.15%。 期货市场方面：截至3月20日，恒生期货收盘价为21340.63点，较前一个交易日上涨0.18%。此外，人民币兑美元汇率报7.2元/美元，较前一个交易日未有明显涨跌。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk