甲醇日报：基差回落，供需矛盾缓和

策略摘要 研究院化工组 研究员 05合约逢低做多套保。港口方面，近期中国进口到港低位，港口库存仍偏紧，短期05合约仍偏强，近期港口基差见顶回落，或反映港口最紧张时期已过。但一方面是内地至华东套利物流对港口供应的补充，另一方面是3月上中旬伊朗检修逐步恢复而预计4-5月中国进口量逐步回升，09合约中长期看为先走强后走弱的节奏；内地方面，西北煤头甲醇春检仍等待兑现，传统下游提负以及内地至华东套利物流的分流下，内地工厂库存压力开始高位回落，关注春检兑现进度。上游原料方面，煤价在库存同期偏高背景下有所走软。总体看，05合约短期仍偏强；09合约选择观望等待高点再考虑中长期的配空机会。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口方面，甲醇太仓现货基差至05+145，基差持续回落。西北周初指导价基本持稳。 国内开工率小幅震荡。内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置于3月18日晚间故障停车，预计7天左右恢复。60万吨/年MTO装置于3月15日停车检修，预计时长一个月。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 外盘方面，马石油甲醇2套装置运行正常。伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置正重启升温中；Kimiya165万吨/年装置暂时4成负荷运行；Sabalan165万吨/年装置暂时6成负荷运行；后续负荷变动及装船情况有待持续跟踪。美国三井/塞拉尼斯Fairway甲醇150万吨/年装置正在重启中，关注后续的负荷回升情况。 ■策略 05合约逢低做多套保。港口方面，近期中国进口到港低位，港口库存仍偏紧，短期05合约仍偏强，近期港口基差见顶回落，或反映港口最紧张时期已过。但一方面是内地至华东套利物流对港口供应的补充，另一方面是3月上中旬伊朗检修逐步恢复而预计4-5月中国进口量逐步回升，09合约中长期看为先走强后走弱的节奏；内地方面，西北煤头甲醇春检仍等待兑现，传统下游提负以及内地至华东套利物流的分流下，内地工厂库存压力开始高位回落，关注春检兑现进度。上游原料方面，煤价在库存同期偏高背景下有所走软。总体看，05合约短期仍偏强；09合约选择观望等待高点再考虑中长期的配空机会。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇日度表格....................................................................................................................................................................................4甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇开工、库存................................................................................................................................................................................7地区价差............................................................................................................................................................................................8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................6图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨..........................................................................................................................6图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨....................................................................................................7图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨......................................................................................................................................7图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图13:甲醇港口总库存|单位：万吨.................................................................................................................................................7图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................7图15:内地工厂样本库存|单位：万吨.............................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%..............................................................................................................................8图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................8图18:鲁北