2021-06-11 1 / 12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2021-06-11 港口库存连续回升，港口基差回落 一、西北维持低价 （1）西北持续低价，内蒙北线1900元/吨，南线1900元/吨，部分签单顺利。本周隆众西北库存25.1万吨（+2.9万吨）连续累库，西北待发订单量10.8万吨（+1.5万吨），低价背景下签单回升。鲁北成交回暖。（2）煤头检修计划增多，6月兖矿榆林，7月关注新奥、荣信、榆林凯越、凤凰等装置检修计划兑现程度。（3）7月仍有中煤蒙大及久泰MTO检修预期影响甲醇需求。 二、港口库存连续第二周回升，港口基差回落；外盘检修计划增多 （1）5下-09基差回落至+100元/吨附近；港口最紧张时期已过，随着6月到港回升，预期港口库存开始进入累库拐点，进入累库周期。本周卓创港口库存84万吨（+5万吨），连续第二周累库。（2）外购甲醇MTO利润仍偏低，关注兴兴、南京志诚二期等后续检修可能，目前仍未有具体公布。（3）文莱BMC85万吨计划6.20检修1个月，阿曼130万吨计划7.2检修1个月。 平衡表展望：6月迎来库存拐点，开始进入小幅累库周期。7月在内地MTO检修背景下累库加速。 策略建议：（1）单边：谨慎看跌。（2）跨品种：6-7月预期甲醇/PP库存比值回落，对应PP-3MA价差缩小，但目前PP-3MA价差历史低位，观望。（3）跨期：9-1跨期价差逢高反套。 风险：伊朗装置负荷实际变动，外购甲醇MTO装置的亏损性检修可能，6月船货是否仍有延后到港可能。 华泰期货|甲醇日报 2021-06-11 2 / 12 甲醇日度信息 变动 6月10日 6月9日 基差 市场信息 期货价格 左边基差均为09基差。 MA2109 -4 2456 2460 99 华东港口 江苏 -35 2555 2590 99 6月下纸货 -20 2530 2550 74 7月下纸货 -15 2505 2520 49 CFR中国（美元） 0.0 306.5 306.5 进口利润（元/吨） -31 75 106 内地现货 鲁南 -20 2330 2350 74 河南 -40 2260 2300 4 河北 0 2250 2250 64 内蒙（北线） 0 1900 1900 144 川渝 0 2340 2340 华南 广东 20 2640 2620 184 内地-华东套利窗口 太仓-鲁南-250 -25 -10 山东至华东套利窗口关闭。 鲁南-内蒙-330 100 120 内地至山东套利窗口开启。 华东-内蒙-550 105 140 内蒙至华东套利窗口开启。 华东-川渝-200 15 50 川渝对华东套利窗口开启。 华南-华东-170 -85 -140 改港窗口关闭。 仓单+预报（万吨） 0.00 1.51 1.51 仓单（万吨） 0.00 1.27 1.27 预报（万吨） 0.00 0.24 0.24 华泰期货|甲醇日报 2021-06-11 3 / 12 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA9-1季节性 单位：元/吨 图 4： MA5-9季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 1900200021002200230024002500260027002800-230-130-307017027009甲醇港口基差09甲醇内地基差MA2109240024202440246024802500252025402560258026002021-06-082021-06-092021-06-10-250-200-150-100-500501003月4月5月6月7月8月9月2120191817-150-505015025035011月12月1月2月3月4月5月20/2119/2018/1917/1816/17 华泰期货|甲醇日报 2021-06-11 4 / 12 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口 图 6： 甲醇非一体化装置周度开工率排列 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 检修变动： 一、国内检修情况：（1）目前检修：山东明水60万吨5.26检修20天。 -330-230-130-307017027037019-1-219-3-219-5-219-7-219-9-219-11-220-1-220-3-220-5-220-7-220-9-220-11-221-1-221-3-221-5-2广东基差（近月）常州基差内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）（3元仓储）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）10%20%30%40%50%60%70%40%50%60%70%80%90%100%2017-1-62017-5-62017-9-62018-1-62018-5-62018-9-62019-1-62019-5-62019-9-62020-1-62020-5-62020-9-62021-1-62021-5-6总开工率（样本）煤头焦炉气天然气（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2021-06-11 5 / 12 。计划检修：上海华谊6.5起计划检修，河南心连心60万吨6月检修计划，兖矿榆林140万吨6.12至7月初，新奥60万吨7.6至8月初，荣信90万吨7月检修计划待定，榆林凯越70万吨7月初至8月初，凤凰92万吨7.8至7月下旬。（2）中海化学80万吨计划5.25检修20天。（3）焦炉气：检修峰值已过。 二、国外检修情况： （1）中东： Marjarn165万吨6月上旬恢复稳定运行，Kaveh230万吨计划6.6附近重启，busher165万吨近期重启计划。Kharg66万吨5月下旬检修计划6.6附近重启。沙特IMC150万吨检修计划推迟。阿曼130万吨计划7.2检修1个月 （2）东南亚及新西兰：新西兰梅赛尼斯负荷不高，后期有检修计划。文莱BMC85万吨计划6.20检修1个月。 （3）美洲：natagasoline175万吨、OCI Beaumont93万吨维持低负荷。美国Methanex210万吨6月上旬运行负荷不高。 （4）欧洲：挪威Statoil90万吨检修中。德国Mider/Total-helm66万吨、德国Shell40万吨5月下旬停车检修中 图 7： 甲醇外盘周度开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 55%60%65%70%75%80%85%90%95%35%45%55%65%75%85%95%18-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-07中东开工率东南亚+新西兰开工率欧美开工率外盘开工率（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2021-06-11 6 / 12 图 8： 外购MTO利润与MTO开工率 单位：元/吨，% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 一、外购MTO存量装置： （1）中煤蒙大180万吨MTO于6.25检修计划，甲醇外采需求减少，实际检时间待跟踪。（2）久泰180万吨MTO于6月底或7月检修25天附近，实际检时间待跟踪。甲醇需求减少；100万吨甲醇装置不停，关注是否外卖。 二、一体化存量MTO装置： （1）神华新疆甲醇及MTO5.25至7.15检修。（2）宁煤1+2线PP5.24检修25天，甲醇同步检修；3+4线PP5.28检修7天，甲醇不检修。甲醇部分外销。（3）蒲城6月中MTO及甲醇同步检修计划。（4）宝丰7月有短停计划。 图 9： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 10： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 45%55%65%75%85%95%-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002015-08-072015-10-072015-12-072016-02-072016-04-072016-06-072016-08-072016-10-072016-12-072017-02-072017-04-072017-06-072017-08-072017-10-072017-12-072018-02-072018-04-072018-06-072018-08-072018-10-072018-12-072019-02-072019-04-072019-06-072019-08-072019-10-072019-12-072020-02-072020-04-072020-06-072020-08-072020-10-072020-12-072021-02-072021-04-072021-06-07禾元综合毛利浙江兴兴MTO综合利润外购MTO综合开工（周）35557595115135155-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%17-117-517-918-118-518-919-119-519-920-120-520-921-121-5内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017 华泰期货|甲醇日报 2021-06-11