集运指数（欧线）：偏强震荡

商 品2024年3月19日 研究 集运指数（欧线）：偏强震荡 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 1,826.1 4.19% 11,848 -9,170 16,591 -10 昨日价差 前日价差 04合约基差 611.1 640.0 EC04-06 293.1 316.2 EC04-08 442.9 447.2 运价指数 本期 2024/3/18 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 2,437.19 点 -3.8% SCFIS：美西航线 2,075.66 点 -4.7% 本期 2024/3/15 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 1,971 $/TEU -7.6% SCFI：美西航线 3,776 $/FEU -6.5% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/3/28上海 2024/5/4鹿特丹 36 2676 1716 MSC 2024/3/25上海 2024/5/8鹿特丹 36 2740 1640 OOCL 2024/3/28上海 2024/4/28鹿特丹 31 3250 1925 EMC 2024/3/24上海 2024/4/25鹿特丹 32 3310 2180 CMA 2024/3/24上海 2024/5/2鹿特丹 39 3477 1901 ONE 2024/4/3上海 2024/5/14鹿特丹 41 3642 1906 HMM 2024/3/28上海 2024/5/5鹿特丹 36 3066 1748 HPL_QQ 2024/3/24上海 2024/5/2鹿特丹 39 3000 1600 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 51.77 0.14 远东-欧洲 46.94 0.35 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.58 0.13% 美元兑离岸人民币 7.21 0.00% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.美国3月住宅建筑商信心攀升至8个月高点，原因是待售现房数量有限，抵押贷款利率也从峰值回落，刺激了需求。 2.欧洲央行管委森特诺：目前不讨论欧元区衰退问题，欧元区经济一直处于停滞状态。过于紧缩的金融环境可能引发收缩。 3.当地时间3月18日，胡塞武装控制下的也门荷台达省媒体办公室称，美英对荷台达市进行了数次空袭。 4.以军称在对希法医院军事行动中打死一名哈马斯高级官员。 5.联合国安理会当地时间3月18日发表声明，强烈谴责胡塞武装对红海商船的袭击。声明强调了红海航线对也门和其他地区的人道主义工作以及支持也门生计的当地渔业的重要性，要求根据国际法和第2722号决议，立即停止胡塞武装对穿越红海和亚丁湾的商船的所有袭击。 6.当地时间3月18日，欧盟成员国外长正式签署协议，向乌克兰提供价值50亿欧元的军事援助。此轮50亿欧元援助实际上不会以现金的形式出现，根据协议，成员国可以用援助武器的方式向该基金“捐款”。 7.航运界网消息，长滩港2024年2月份集装箱吞吐量达到67.4万TEU，较去年同期增长24.1%。其中进口重箱增长29.4%至33.0万TEU，出口重箱同比下降21.1%至8.7万TEU。 8.3月18日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：欧洲航线（基本港）为2437.19点，较上期下降3.8%；美西航线（基本港）为2075.66点，较上期下降4.7%。 9.【能源中心-集运指数-调整日内交易限额】自2024年3月20日（本周三）交易起，EC2406-EC2502（5个合约）单个交易日单个合约的日内开仓交易最大数量调整为100手（原为50手），EC2404合约维持50手不变。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。监管措施未调整，即第一次开仓超限，限制开仓5个交易日；第二次，限制开仓1个月；第三次及以上，限制开仓2个月。能源中心配备前端风控措施，可保障单个客户开仓不超限，实控组无法做到事前风控。 10.经研究决定，自2024年3月20日（周三）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：集运指数（欧线）期货EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约的交易保证金比例调整为18%，涨跌停板幅度调整为16%。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货合约偏强震荡，近月合约涨幅低于远月合约。主力2404合约上涨4.19%，收于1826.1点，2406合约上涨5.94%，收于1533.0点。现货指数方面，3月18日的SCFIS欧线结算指数周环比下跌3.8%至2437.19点，跌幅低于我们预期。即期订舱市场方面，3月底、4月初现货价格有小幅回升之势。马士基第3月底（ETD3/28和3/30）线上报价为1716/2676，相比上周五报价（1596/2556）小幅回升，采用的仍然是先低价揽货提高装载率后小幅涨价的策略。海洋联盟报价整体维持小幅上涨趋势，4月初小柜价格环比3月下旬上涨200美元，大柜价格上涨300-400美元。具体来看，达飞3月下旬报价1901/3477，4月第一周的价格为2105/3885；东方海外3月下旬报价1775/3350，3月底至4月上旬报价为1925/3650。THE联盟报价同样小幅回升，4月初小柜价格环比3月下旬上涨300-500美元，大柜价格上涨500-1000美元。其中，ONE上涨4月上旬报价 至1906/364（23月底为1637/3104），赫伯罗特上涨4月上旬报价至2100/4000（3月底为1600/3000）。 目前第13周（3/25-3/31）主流船司（简单算术）平均价格约为小柜1800美元、大柜3125美元； 第14周（4/1-4/7）（简单算术）平均价格约为小柜1915美元、大柜3320美元，现货价格有小涨趋势。现货价格企稳回升下，盘面预期呈现偏强震荡格局。 基本面来看，海洋联盟DAY8航线产品计划于2024年4月全新启航，原AEU7航线取消。考虑到AEU7航线不挂靠上海港，因此此次航线升级对上海至西北欧航线运力供给边际影响有限，3-4月欧线边际宽松趋势仍维持不变。需求端，基于Bloomberg对2024年一、二季度欧元区GDP进口分项同比增速-0.7%和0.1%的预期，预计2024年一、二季度远东到欧洲集装箱出口量同比增速分别为1%和5%。若以线性推演，2024年1/2/3月的出口增速均为1%，4月出口增速为5%。该方法测算下，结合集装箱贸易统计（CTS）的远东对欧洲出口箱量历史数据，预计2024年3、4月远东对欧洲出口箱量分别为141.99万、152.57万TEU。供给端，我们以挂靠上海港的每条船的运力作为基础运力数据，以船公司官网公布的始发上海港的班次离港时间为基准，将运力进行周度汇总。第10- 13周运力之和为81.15万TEU，第14-17周运力之和为102.14万TEU，则3、4月计划运力可近似看作81.15、102.14万TEU。一个可参考的分析维度是计算运力供给与出口箱量的比值，比值越高，意味着供需格局越宽松。该逻辑下，2024年3月份运力供给比出口箱量约为0.5715，4月份攀升至0.6695，因此4月欧线供需面或较3月更加宽松。（详见我们3月7日专题报告《集运指数（欧线）： 04合约交割结算价预估） 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分