马来西亚 ： 2024 第四条磋商 - 新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和马来西亚执行主任的声明

2024第IV条咨询-新闻稿；工作人员报告；工作人员声明；以及马来西亚执行董事的声明 March 2024 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在与马来西亚进行的2024年第四条磋商中，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿总结执行理事会在2024年2月21日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与马来西亚的第四条磋商。The工作人员报告在2024年12月14日与马来西亚官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年2月21日准备，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2024年2月2日完成。An信息附件由IMF工作人员编写。A工作人员声明更新有关最新发展的信息。A执行主任的发言对于马来西亚。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org IMF执行董事会结束2024年第四条与马来西亚的磋商 立即释放 Washington, DC–2024年3月10日：2024年2月21日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束第四条磋商1与马来西亚。 马来西亚的增长势头正在放缓，尽管从2022年的高基数开始。高级估计显示，2023Q4的增长率为3.4％，低于2022年的8.7％。由于主要贸易伙伴的经济放缓，由于强劲的国内需求，预计2023年的增长率约为4％。2通货紧缩正在占据主导地位，平均通货膨胀率从2022年的3.4％降至2023年的2.5％。马来西亚强有力的宏观经济政策框架，包括财政审慎的记录和可信的货币政策框架，为国家提供了良好的服务，并在进行重要的结构改革时变得更加重要。昂贵且无目标的补贴支出的历史即将结束。 宏观政策适当收紧。自2022年5月以来，马来西亚国家银行（BNM）已将隔夜政策利率（OPR）五次提高了125个基点，达到了大流行前的3.0％。自2023年5月以来，OPR保持不变，目前货币政策立场大致中性。预计将实现2023年预算赤字目标。2024年预算案恰当地描绘了近期的整合路径，目标是将总赤字从2023年占GDP的5%降至2024年的4.3%，到2026年降至GDP的3%以下。 弹性的国内驱动增长和通胀上行风险定义了近期前景。在强劲的私人消费和投资以及公共支出反弹的支持下，预计2024年增长将略微加快至4.3％。由于补贴改革的不确定性，预计2024年通货膨胀率将上升到2.9％。从中期来看，随着旅游业的复苏和服务平衡的改善，经常账户盈余预计将扩大。 执行局评估3 执行董事对马来西亚的经济韧性表示欢迎，这得益于强大的支撑基本面和当局的健全政策制定。董事们注意到增长前景的下行风险和通货膨胀的上行风险，同意近期宏观经济政策 应专注于保持价格稳定和重建缓冲，而结构改革应支持中期增长和通往高收入地位的道路。 董事们欢迎最近颁布的《2023年公共财政和财政责任法》以及当局计划的财政整顿，这将有助于重建缓冲。为了支持巩固道路以及国家的发展和社会需求，主任们呼吁采取可信和持久的收入调动措施，并确定支出优先次序。在这种情况下，他们鼓励当局继续实施补贴改革，并考虑重新引入商品和服务税，这可以帮助资助扶贫支出，从而抵消其回归效应。 董事们普遍认为，中央银行的基本中立，依赖数据的货币政策立场将有助于维护价格稳定。他们警告不要过早降低政策利率，并指出通货膨胀的上行风险。董事们欢迎中央银行进一步发展外汇市场的措施，并同意应保持汇率灵活性和储备充足性。 董事们欢迎金融部门的稳健和当局维护金融稳定的承诺。他们鼓励当局继续监测高杠杆家庭和小企业，并欢迎压力测试设计的更新，以更好地捕捉新出现的风险。董事们还鼓励当局考虑根据需要以预防性方式扩大宏观审慎工具包。他们欢迎加强反洗钱/打击资助恐怖主义框架，并呼吁在这方面继续努力。 董事们赞扬当局适当集中和协调一致的结构改革议程，并呼吁其及时执行。他们建议将重点放在改革上，以改善劳动力市场结果并增加收入，这也将有助于外部再平衡。董事们强调了促进绿色转型和数字化的重要性，包括谨慎利用人工智能的好处，以及加强治理和反腐败框架。他们强调了保持养老金制度可持续性的重要性，并注意到当局在这方面的举措。 马来西亚 2024年第四条磋商会工作人员报告 2024年2月2日 关键问题 上下文马来西亚的增长势头有所放缓，但仍能抵御外部逆风。虽然货币政策暂停了紧缩周期，但财政政策正在巩固，林吉特在2023年的大部分时间里一直承受着压力。政府对其国家战略计划中概述的改革重点的承诺尚未完全实现，经济通往高收入地位的道路悬而未决。 经济政策建议。鉴于较低但稳定的增长，积极的预期产出缺口，有限的财政缓冲以及正在进行的能源价格自由化，近期的宏观政策应侧重于维持总体紧缩的政策立场以维护价格稳定，同时重建缓冲并继续有针对性地支持低收入阶层。结构性改革将支持中期增长。 具体而言: 动员国内收入和重建缓冲：2024年预算恰当地描绘了近期财政整顿的路径。持久地动员收入不仅将解决马来西亚长期的收入疲软，而且还将有助于为发展支出需求提供资金，同时建立缓冲并使债务坚定地下降。 维护价格稳定：中立的货币政策立场仍然是适当的，马来西亚国家银行（BNM）应通过数据依赖的方法保持紧缩偏见，以保持通货膨胀的控制和预期的良好锚定。正在进行但不确定的补贴改革，林吉特较弱和较低的牺牲率保证了紧缩偏见。确保金融部门的持续稳健：金融部门保持健康，但鉴于高利率带来的风险增加和增长疲软，高杠杆率的家庭和较小的公司值得继续密切关注。在融资成本上升的情况下，密切监测银行盈利能力也是必要的，更新压力测试设计可以帮助监测新出现的风险。实施促进增长的结构性改革：政府面临着执行其精心设计和协调一致的政策框架的艰巨任务，这些政策框架适当地侧重于改善劳动力市场成果和增加收入，应对气候变化，促进数字化和加强治理。政策议程中缺少一项明确的行动计划，以确保为老龄化人口建立可持续的养老金制度。 任务日期：2023年12月5日至14日。访问团会见了马来西亚国家银行行长、财政部秘书长、各职能部委/公共部门实体的高级工作人员以及私营部门的代表。代表团：Lami Leigh（负责人），Kodjovi Mawliplimi Elo，Ghada Fayad，Shjaat Kha（均为APD），Natalia Noviova和Defaa Zhao（新加坡常驻代表处），Ye Zho（APD）参加了会议；Raja Awar（候补执行董事）和Ahmad FaisMs.高级服务台Fayad带领先遣队完成了任务的第一周。GachimegGaprev和Jsti Flier（均为APD）协助编写了本报告。除非另有说明，否则本报告中用于员工分析的数据均为截至2024年1月30日的数据。 批准人Sanjaya Panth（APD）和Eugenio Cerutti（SPR） CONTENTS 背景：改革的时机4个最近的发展：缓慢，仍然有弹性，恢复4展望：强劲的增长增加了通货膨胀的风险10 支持中期增长的重建缓冲和管理风险的政策11 A.财政政策：是时候动员财政收入和重建缓冲区了11B.货币和汇率政策：在通胀上行风险下收紧偏向14C.金融部门政策：在快速演变的新风险和变化的格局中增强韧性16D.结构性改革：识别和缩小差距，收获回报17 员工考核21 Figures 1.增长和出口232.通货膨胀与国内资源约束243.货币发展254.资本流动265.财政政策发展276.公共部门财政立场与前景287.金融部门发展298.财务健全性指标309.家庭债务3110.房价32 TABLES 1.2019 - 29年部分经济和财务指标332.2019 - 23年外部脆弱性指标343.国际收支平衡表，2019 - 29354.2019 - 29年中期宏观经济框架365.2019 - 29年联邦政府运作和股票头寸摘要376.存款公司，2019 - 23387.2018 - 2023Q3银行财务稳健指标39 附录 I.马来西亚国家战略计划40II.主权风险与债务可持续性分析41III.外债可持续性分析51IV.外部部门评估56V.风险评估矩阵57VI.为可持续的未来增加收入59VII.瞄准高收入地位：马来西亚结构性改革的潜在收益67VIII.为马来西亚老龄化社会提供工作和退休收入保障87IX.人工智能技术对马来西亚劳动力市场的影响97 背景：改革的时机 1.马来西亚的增长势头正在放缓，尽管从2022年的高基数开始。面对外部不利因素，强劲的国内需求继续推动增长。随着马来西亚进行重要的结构性改革，马来西亚强有力的宏观经济政策框架，包括财政审慎的记录和可信的货币政策框架变得更加重要。昂贵且无目标的补贴支出的历史即将结束。《财政责任法》的通过标志着一个重要的财政和治理里程碑。一长串财政和结构改革仍在酝酿之中。 2.展望未来，在需要总体紧缩的宏观政策立场和狭窄的政策空间的情况下，增长将必须得到关键的提高生产率的结构改革的支持。积极的预期产出缺口，以及计划中的补贴改革带来的上行通胀风险，以及债务负担增加和财政缓冲有限，要求宏观政策保持总体紧缩立场。马来西亚获得高收入地位的道路将在很大程度上取决于政府是否有能力适当安排和实施其雄心勃勃的政策框架中提出的促进增长的结构改革。考虑到地缘经济分裂和马来西亚最大贸易伙伴中国经济增长放缓的风险，这项具有挑战性的任务更加需要。 3.在全球风险加剧，内部政治脆弱性以及解决紧迫社会问题的呼声日益高涨之际，需要实施结构性改革。其中最主要的是，在允许大流行时代的提款几年后，增加了常年的低工资，并确保了老龄化人口的可持续养老金制度，这已经耗尽了许多人的退休储蓄。在政府的MADANI经济框架（MEF）和随后的国家战略计划（附录I）方面取得切实进展，将需要并帮助达成国内共识。 最近的发展：缓慢，仍然有弹性，恢复 4.马来西亚经济正在放缓。预先估计表明，2023Q4的增长放缓至3.4% (2022年：8.7%)，主要受服务业推动，服务业受到大流行后旅游业复苏的支持。在需求方面，在健康的劳动力市场的支持下，私人消费仍然是增长的主要动力。由于包括中国在内的主要贸易伙伴的经济放缓以及外部需求疲软（尤其是电气和电子（E＆E）产品），出口显着减弱。2023年11月，信贷增长强劲，达到4.7%，受家庭需求推动，劳动力市场复苏支持。2023年11月，失业率降至大流行前的3.3%。 5.通货膨胀正在蔓延。在2022年8月达到4.7%的峰值后，整体通胀率在2023年12月显著放缓至1.5%，总体反映出能源和 食品价格和核心通胀率从去年11月4.2%的峰值回落至1.9%。全年，平均整体和核心通胀率分别为2.5（2022年：3.4％）和3％（2022年：3％）。衡量消费者价格指数（CPI）篮子中上升超过一定阈值的项目百分比的通胀广义指数在过去一年中连续下降，通胀预期保持良好的锚定。 6.在2023年的大部分时间里，马来西亚都面临着外部压力。在2023年的大部分时间里，林吉特的弱化是广泛的。隔夜政策利率（OPR）与美国联邦基金利率之间的负利率差在最近几个月达到历史低点（约- 240个基点），是林吉特贬值的主要驱动因素之一。与此同时，林吉特的疲软也与这一时期的人民币走势高度相关。外部压力也表现为资本外流，主要表现为居民赎回到期外币债务和境外证券投资导致的证券组合流动。国际储备总额（GIR）从2022年底的1147亿美元下降到2023年底的1135亿美元，导致储备覆盖率从ARA指标的11