PVC周报：宏观政策符合预期，PVC基本面支撑不足

正信期货PVC周报20240310 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周仍有新增检修计划且部分前期检修延续，预计PVC行业开工继续小幅下降，但社会库存延续累库趋势且目前绝对量处于偏高水平，此外还需关注3月仓单注销流入市场货源。 需求端：目前下游制品企业订单不佳，且多数有一定的原料库存，原料采购积极性不佳。如果台塑挺价，出口后期仍将存在机会，继续关注出口订单状况。 库存端：本周终端采购积极性不佳，华东及华南总库存略增。 基差端：本周现、期货均有回落，盘面依旧升水。 策略：短期检修环比略有所增多，但需求端表现一般，基本面对价格驱动不足，此外现货高库存以及盘面升水，仍限制05的上方空间，目前宏观层面暂未有明显超预期的政策显现，多空均未有明显驱动，短期PVC仍以窄幅震荡。后期更多需要关注下游需求恢复情况，若需求不及预期，则交易可能重回弱势基本面。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、春季检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周期货震荡回落 本周两会政策符合预期，供给端开工小幅下降但支撑不足，高库存始终压制着价格表现。截至3.8日午盘，V2405合约收于5906（-48）。本周基差变化不大，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格小幅波动 虽然政策预期以及出口支撑，但现货市场仍面临高库存等压力，价格区间震荡。截至3.8，华东电石法5655（-50），华东乙烯法5835（-15）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡回落，盘面contango结构延续，基于远月政策预期，5-9月间价差走扩。乙电现货价差小幅扩大，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅下降 本周新增3家检修企业，PVC开工小幅下降，截至3.7当周，国内PVC整体开工负荷79.01%（-0.46%)，其中电石法开工率78.63%(-0.26%)，乙烯法开工率80.13%（-1.05%）。下周有新增检修且部分前期检修延续，预计开工继续下滑。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增甘肃银光、福建万华、广东东曹3家计划内检修企业，黑龙江昊华周内恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在4.491万吨，环比增加0.588万吨。下周湖北宜化计划检修，预计检修损失量略增。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格小幅上行 受停炉检修以及电力供应不稳影响，电石货源流通量下降，乌海和宁夏电石小幅上调出厂价；下游电石维持够用，采购价暂时稳定。兰炭小幅下调暂时对电石价格无明显影响。截至3.8，乌海电石出厂价2800元/吨（+50），短期电石价格小幅波动为主。周内原油高位震荡，乙烯法原料价格相对稳定。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损减少，成本支撑一般 本周电石出厂价小涨，电石企业处亏损减弱；外采电石法PVC企业延续亏损；一体化氯碱企业综合处于小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期PVC单产品减亏，氯碱企业部分盈利，成本端支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1下游陆续复工，但开工提升较缓慢 目前下游多数复工，但开工提升较缓慢，主要在于制品企业订单整体不佳，软质品略好，硬质品订单较差，此外多数企业有一定的原料库存，采购原料积极性不佳。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材企业逐步复工 本周国内下游管、型材制品企业陆续恢复，但受订单影响，大、小型企业开工不均。终端上看，预计1-2月地产数据中竣工尚能维持，新开工绝对量依旧偏弱，后续继续关注新开工数据变化。 3PVC需求端分析 3.3一季度出口量预计维持高位 2023年1-12月合计出口227.4万吨，同比增加15.6%，2024年1月预计出口量在17万吨左右。台塑2-3月船期报价环比均有上调，叠加印度等市场需求回暖，带动国内企业出口接单出现好转，预计一季度出口量将维持在偏高水平。 4PVC库存端分析 4.1中游库存延续累库，绝对量依旧偏高 本周PVC市场震荡整理，终端采购积极性不佳，华东库存继续增加，华南到货偏慢库存略降，华东及华南总库存延续增加态势。截至3.7当周华东及华南样本仓库总库存54.66万吨（环比+1.17%，同比+19.16%）。 5PVC供需基本面总结 本周宏观未有超预期表现，基本面支撑不足，PVC期货震荡下行，现货市场偏弱整理，下游采购积极性不高。供应端：下周仍有新增检修计划且部分前期检修延续，预计PVC行业开工继续小幅下降，但社会库存延续累库趋势且目前绝对量处于偏高水平，此外还需关注3月仓单注销流入市场货源，总体看短期PVC供应端变动对市场支撑一般。成本端：本周乌海、宁夏电石出厂价格上涨50元/吨，主要是受停炉检修以及电力供应不稳影响，货源流通量下降；下游电石到货稳中有降但维持够用，采购价暂时稳定。目前外采电石PVC企业延续亏损但环比有减少，氯碱企业综合处于小幅盈利，PVC成本端支撑表现一般。需求端：目前下游制品企业订单不佳，且多数有一定的原料库存，原料采购积极性不佳。如果台塑挺价，出口后期仍将存在机会，继续关注出口订单状况。策略：短期检修环比略有所增多，但需求端表现一般，基本面对价格驱动不足，此外现货高库存以及盘面升水，仍限制05的上方空间，目前宏观层面暂未有明显超预期的政策显现，短期PVC仍以窄幅震荡，后期更多需要关注下游需求恢复情况，若需求不及预期，则交易可能重回弱势基本面。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院