PVC周报：基本面支撑不足，关注政策端刺激

正信期货PVC周报20240728 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周计划有2家新增检修但随着部分检修恢复，行业开工预计环比继续窄幅提升，目前部分生产企业订单量有所减少，社会库存绝对值同比依旧明显偏高，现货端压力仍存。 需求端：7月属于需求淡季，下游制品企业订单整体不佳，刚需仍偏弱；出口方面，印度BIS认证仍存较大不确定性且台塑下调8月至印度价格，短期国内新增出口订单或延续偏弱态势。 库存端：下游成交阶段性放量但提货较慢，周内华东及华南仓库库存整体略降，库存绝对量仍偏高。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩窄，盘面依旧处于升水。 策略：供应端有小幅提升预期，需求整体表现不佳，社会库存仍在高位，基本面支撑不足。近期商品情绪不佳叠加弱现实格局，盘面连续走弱，预计在未有宏观政策刺激前，盘面重心仍将有小幅下移。 后期重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、BIS认证是否推迟 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡下行 周内PVC盘面震荡下行，主要在于基本面及宏观面均延续弱势。周内行业开工环比提升，需求阶段性放量但市场货源消化缓慢，此外大宗商品整体氛围欠佳。截至7.26日午盘，V2409合约收于5739（-96）。本周基差小幅收窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货跟随期货变动，价格重心略下移，下游谨慎刚需补货，市场低价成交阶段性略好转。截至7.26，华东电石法5635（-90），华东乙烯法5750（-90）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅走强，临近交割月走交割逻辑。乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回升 本周PVC暂无新增检修，部分前期检修恢复，截至7.25当周，国内PVC整体开工负荷73.09%（+3.86%)，其中电石法开工率76.05%(+2.95%)，乙烯法开工率64.7%（+6.43%）。下周新增2家检修但部分检修恢复，预计开工环比继续小幅回升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周无新增检修，部分前期检修陆续恢复，本周检修损失量在8.805万吨，环比减少2.787万吨。下周有两家计划检修，但部分恢复生产，预计下周检修损失量小幅减少。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石市场延续区域性差异，受配套电石外销量增多影响，部分厂家为促出货率先开启降价促销；下游电石到货量一般，多数采购价稳定。截至7.26，乌海电石出厂价2600元/吨（-50），下周电石到货价格调整幅度预计有限。本周原油重心略下移，乙烯法原料价格稳定 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损增加，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损环比略增；短期PVC现货回调，外采电石法PVC企业亏损环比增加；烧碱价格略跌，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；华东乙烯单体法PVC有一定亏损。短期电石价格预计稳定，烧碱价格预计稳中略降，当前市场供需博弈明显，成本端支撑作用不强。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 7月淡季下游订单不佳，此外由于天气炎热以及梅雨季节，制品企业开工将受到一定的影响，预计短期下游采购积极性不佳 3 PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 本周管材开工环比下降，交付订单为准，生产以销定产；型材开工环比小幅下滑，受淡季以及雨季影响北方开工略有下降，南方因出口订单带动有部分开工略有好转。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，不过下半年房地产政策预计好于上半年，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 7月出口量预计环比略增 2024年1-6月出口合计130.48万吨，同比增加20.15%。6月出口海运费仍有上涨叠加海外印度进入淡季，不过台塑上调7月报价，出口接单阶段性放量，预计7月出口的交付量环比略增。进入7月中下旬后印度BIS认证即将到期，暂时没有公布是否推迟的消息，7月出口到印度的接单明显减少，预计8月PVC出口量将出现较为明显的下降。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，绝对量依旧偏高 本周PVC市场成交阶段性好转，但提货较慢，其中华东库存略降（但非样本仓库库存依旧增加），华南库存下降，华东及华南总库存略降。截至7.25当周华东及华南样本仓库总库存55.14万吨（环比-0.77%，同比+31%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周基本面及宏观面均延续弱势，PVC期货震荡收跌，现货市场价格偏弱整理，市场成交阶段性好转。供应端：下周计划有2家新增检修但随着部分检修恢复，行业开工预计环比继续窄幅提升，目前部分生产企业订单量有所减少但整体库存压力不大，社会库存虽有小幅去化，绝对值同比依旧明显偏高，其中华东非样本库延续增加态势，现货端压力仍存。成本端：本周电石市场价格呈现区域性差异，电石厂以积极出货为主，出厂价小幅下移；下游待卸车数量有所下降，采购价格暂时稳定。随着近期PVC现货下行，华东外采电石PVC企业亏损环比增加，短期烧碱现货价格小幅回落但山东氯碱企业综合仍有小幅盈利空间，短期成本端支撑作用暂时一般，继续关注电石及烧碱价格变动。需求端：7月属于需求淡季，下游制品企业订单整体不佳，刚需仍偏弱；出口方面，印度BIS认证仍存较大不确定性且台塑下调8月至印度价格，短期国内新增出口订单或延续偏弱态势。策略：供应端有小幅提升预期，需求整体表现不佳，社会库存仍在高位，基本面支撑不足。近期商品情绪不佳叠加弱现实格局，盘面连续走弱，预计在未有宏观政策刺激前，盘面重心仍将有小幅下移。后期重点关注是宏观政策是否落地以及BIS认证是否推迟。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院