PVC周报：基本面压力犹存，短期关注政策端扰动

正信期货PVC周报20251019 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 审核人：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@168qh.comTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周有多套装置检修并且部分前期检修仍将延续，行业开工有所下行，下周仍有新增检修，预计开工波动不大。短期社会库存绝对值仍在高位，此外部分新装置量产中，供应端货源仍较为充裕。 需求端：下游制品企业多数订单不足，多消耗前期拿货，买跌不买涨，国内需求短期难见改善。虽然市场内对印度反倾销税实际落地有延期的预期，但当前采购积极性一般且海外报价下降，短期出口接单维持基础量。 库存端：周内华东及华南库存略降但绝对值高位，库存压力短期难以缓解。 基差端：本周基差小幅走缩，盘面01处于升水。 策略：虽短期检修增加，但需求表现一般，且库存绝对量高位，成本支撑不足，基本面压力仍较大，不过绝对价格已经处于相对低位，后续国内存政策预期带来扰动可能，短期低位震荡为主。 后期重点关注：电石及烧碱价格、煤炭价格变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡收跌 本周PVC期货震荡收跌，主因宏观及基本面均偏弱。基本面，检修虽有增加但有新产能量产、内需未见改善、出口接单维持常规水平、行业库存高位、成本端未现明显支撑。宏观面，10月中美之间贸易政策变化利空商品氛围。截至10.17日午盘，V2601合约收于4688（-47），本周基差小幅走缩，盘面升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC市场价格重心下移，随着期货不断走低，点价基差走强，下游拿货积极性转弱，市场成交气氛偏弱。截至10.17，华东电石法4580（-10），华东乙烯法4750（-50）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差小幅波动。乙电现货价差小幅缩窄。 2PVC供给端分析 2.1PVC开工环比回落 本周新增检修增加，开工环比回落，截至10.16当周，国内PVC整体开工负荷75.14%（-5.66%)，其中电石法开工率74.73%(-7.03%)，乙烯法开工率76.1%（-2.44%）。下周计划新增2家检修，部分检修恢复，行业开工预计环比略升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增10家企业检修或临停，周检修损失量（含长期停车企业）在9万吨，环比增加3.978万吨。下周计划新增2家检修，前期部分检修恢复，预计下周检修损失量环比略降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移本周电石市场呈现区域性差异，内蒙延续阶段性避峰生产，供应量有所不稳，但配套电石持 续外销，部分降价促销导致出厂价格回落；下游到货不一，采购价格多数观望为主。截至10.17，乌海电石出厂价2400元/吨，短期电石价格窄幅波动。本周原油价格重心下移，乙烯法原料价格窄幅回落。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损略增，成本端支撑一般 本周电石出厂价格下跌，电石企业亏损增加；外采电石法PVC企业亏损略增。烧碱价格稳中略涨，烧碱/PVC一体化毛利尚可，成本支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1 PVC下游开工变化不大 国内需求短期难见明显改善，下游制品企业多数表示订单一般，下游普遍延续买跌不买涨 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等开工环比提升 周内管材开工提升，企业交付订单为准，生产以销定产；周内型材企业开工略升，主因十一后多数型材企业复产导致，开工负荷出现提升，中长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。目前地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。 3PVC需求端分析 3.3 8-9月出口量预计同比延续增长，但环比下降 年初至今PVC出口表现较好，2025年1-8月出口257.5万吨，同比增加54.9%。由于8月下旬华北出现“抢出口”现象，部分在9月初发货，预计9月出口量维持相对偏高。9月中下旬海运费降至低位，印度以及东南亚询盘增加，企业出口接单好转，预计国内以价换量仍将延续，10月出口量仍尚可，后续重点关注印度反倾销落地情况。 4PVC库存端分析 4.1中游库存环比略降 本周PVC检修企业增多，市场到货一般，随着价格创年内新低，节后下游一波集中补货，近期下游提货加快，华东及华南样本总库存小幅下降。截至10.17当周华东及华南样本仓库总库存53.37万吨（环比-1.11%，同比+18.86%），后续仍有小幅累库可能。 PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨） 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货震荡收跌，现货市场价格窄幅整理，下游采购积极性一般，供应端：本周有多套装置检修并且部分前期检修仍将延续，行业开工有所下行，下周仍有新增检修，预计开工波动不大。短期社会库存略降但绝对值仍在高位，此外部分新装置量产中，供应端货源仍较为充裕。成本端：本周电石价格降后持稳，内蒙部分避峰生产，但贸易商对高价接受度低，部分电石厂为保障出货，出厂价降后持稳，下游部分持续检修，多数采购积极性一般，采购价暂稳定，目前外采电石PVC企业亏损环比略增，烧碱价格多数持稳，烧碱/PVC一体化仍小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：下游制品企业多数订单不足，对原料补货动能降低，多消耗前期拿货，买跌不买涨，国内需求短期难见改善。虽然市场内对印度反倾销税实际落地有延期的预期，但当前采购积极性一般且海外报价下降，短期出口接单维持基础量。策略：虽短期检修增加，但需求表现一般，且库存绝对量高位，成本支撑不足，基本面压力仍较大，不过绝对价格已经处于相对低位，后续国内存政策预期带来扰动可能，短期低位震荡为主。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 办公地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院