PVC周报：宏观情绪扰动，基本面压力犹存

美尔雅期货PVC周报20230723 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工环比下降。电石开工略有回升，货源偏紧状况有所缓解。本周PVC开工小幅下降，下周盐湖及中盐计划检修，部分计划恢复企业多下半周，预计下周PVC开工或略降，厂区库存小幅减少，但华东及华南库存同比仍处偏高位，供应端略降仍处于相对充裕。 需求端：下游终端需求难有明显好转。目前PVC需求处在淡季，部分下游有一定原料和成品库存，整体采购原料意向较低，但市场部分投机需求略改善。台塑价格超预期上调后，出口接单环比略有增加但需关注持续性，预计整体需求短期改善力度有限。 库存端：中游库存延续高位。本周PVC供应量环比减少，终端刚需采购为主，华东及华南库存略有增加。 策略：短期PVC供需面边际略有改善，供给端有略降可能，但整体需求端改善力度有限，社会库存延续高位。目前PVC仍是在政策预期与弱现实之间博弈，短期盘面主要是跟随宏观情绪波动，在基本面有效改善前PVC延续区间震荡。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目录 价格 供给端分析 需求端分析 库存端分析 供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC高位震荡，现货价格重心上移，基本面有所改善，供给端略减少，另外台塑价格上调后出口询盘增多，需求端边际略好转，目前仍是宏观强预期与弱现实博弈当中，市场观望心态浓厚。截至7.21，华东电石法5875（+40），华东乙烯法5975（+90）。 1PVC价格 1.2期货区间震荡 PVC基本面略好转但压力尚存，盘面跟随宏观情绪区间震荡。截至7.21日午盘，V2309合约收于6009（-29），本周现货涨幅更大，基差走强。 1PVC价格 1.3期货月间价差小幅走强 本周PVC期货震荡收跌，9-1月间价差小幅走强。乙电现货价差小幅扩大。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比下降 本周PVC开工环比下降，周内2家企业检修，部分前期检修延续至本周。截至7.20当周，国内PVC整体开工负荷71.5%（-2.32%)，其中电石法开工率69.34%(-2.78%)，乙烯法开工率78.02%（-0.93%）。下周仍有新增检修，开工预计环比继续小幅回落。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增2家检修，部分前期检修延续到本周，本周检修损失量在7.641万吨，环比加1.323万吨。下周仍有两家计划检修，预计检修损失量较本周变化不大。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石多维持涨后稳价，随着电石开工略有回升及新增PVC检修，电石货源偏紧状况有所缓解，整体处于涨跌两难状态。截至7.21，乌海电石出厂价2850元/吨（+0），短期电石价格预计波动有限。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格涨跌互现。 2 PVC供给端分析 2.4多数PVC企业仍延续亏损 本周电石出厂价变化不大，延续小幅亏损；由于PVC现货上行，外采电石法PVC企业及一体化氯碱企业亏损有所改善。乙烯法PVC目前小幅盈利。短期电石价格稳定，PVC价格底部尚有一定成本支撑。 3 PVC需求端分析 3.1下游刚需短期难有明显好转 目前PVC需求处在淡季，部分下游企业有一定的原料库存和成品库存，整体采购原料积极性一般，对高价原料较为抵触，暂无追涨意向，预计短期需求难有明显好转。 3 PVC需求端分析 3.2主要下游后续订单不足 本周PVC管、型材企业开工变化不大，目前处于订单淡季，企业维持较低开工，中小企业淡季减产，大型企业维持往年正常负荷，整体看淡季下需求难言利好。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从6月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 3PVC需求端分析 3.3出口环比略好转，同比预期走弱 今年年初出口接单较好，但进入3月受印度斋月及市场供应充足影响，海外购买意向减弱，新增出口接单有所减少，二季度出口同比下滑明显，1-6月合计出口108.6万吨，同比下降12.5%，预计7月出口同比仍将下滑，7月出口接单略有好转，但需要看到持续性，下半年是印度、东南亚淡季，出口需求预计难有支撑。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，压力仍较大 本周PVC开工有所下降，供应量环比上周减少，终端刚需采购为主，部分出口接单好转，华东及华南库存略有增加。截至7.21当周华东及华南样本仓库总库存42.09万吨（环比+0.69%，同比+18.86%）。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货跟随宏观情绪波动，现货基本面略有改善但仍存压力，供应端：电石开工略有回升，货源偏紧状况有所缓解，下游到货够用或略有盈余。本周开工小幅下降，下周盐湖及中盐计划检修，部分计划恢复企业多下半周，预计下周PVC开工或略降，厂区库存持续减少，但华东及华南库存同比仍处偏高位，供应端略降仍处于相对充裕。成本端：本周电石出厂价基本稳定，采购个别有跟涨，目前外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业亏损环比改善。考虑到PVC企业承受能力以及电石供需关系改变，短期电石预计整体稳定为主，PVC价格底部尚有一定成本支撑。需求端：目前PVC需求处在淡季，部分下游企业有一定原料库存和成品库存，整体采购原料意向较低，但市场部分投机需求略改善。台塑价格超预期上调后，出口接单环比略有增加但需关注持续性，预计整体需求短期改善力度有限。策略：短期PVC供需面边际略有改善，供给端有略降可能，但整体需求端改善力度有限，社会库存延续高位。目前PVC仍是在政策预期与弱现实之间博弈，短期盘面主要是跟随宏观情绪波动，在基本面有效改善前PVC延续区间震荡。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区大厦座楼客服热线：公司网站：产业研究中心：公众号