PVC周报：宏观情绪好转，PVC供需压力犹存

美尔雅期货PVC周报20221111宏观情绪好转，PVC供需压力犹存首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：PVC整体开工低位。电石成本压力下开工低位，但下游PVC弱势对电石拖累较为明显，电石供需双弱及货源分布不均格局将延续。本周PVC开工延续低位，但目前社会库存绝对值仍然偏高，供应端仍存一定压力。随着检修企业陆续恢复，预计下周PVC开工底部回升。需求端：下游需求改善有限。PVC终端制品企业开工近期变化不大，终端订单情况一般，目前多数企业消耗库存为主，对现货保持谨慎刚需。预计下周下游仍将延续刚需补货为主。目前外盘表现一般，出口接单仍然不佳。库存端：中游库存小幅去化。由于市场到货不佳，中游整体仓库库存继续下降。基差端：基差小幅扩大。本周期货整体波幅更大，基差小幅扩大。策略：虽然近期上游开工低位，但高库存下的PVC弱现实并未能有效改善且即将进入冬季，需求预期不佳。周五海外加息预期放缓叠加国内防疫政策改善，商品情绪有所好转，但政策端传至现实端尚需时间，在基本面缺乏足够支撑下PVC现实压力犹存，宏观情绪反应后PVC仍存空配机会。重点关注：上游利润及开工状况。 235PVC价格PVC供给端分析PVC需求端分析PVC供需基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4PVC库存端分析 1.1PVC现货价格变化不大PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC市场价格跌后回涨整体变化不大，周初PVC供需预期转弱，开工有提升预期且需求表现一般，现货价格逐步回落，周五期货在宏观情绪带动下回涨，现货跟随。截至11.11，华东电石法6055（+5），华东乙烯法6130（+0）。50007000900011000130001500020172018201920202021202240006000800010000120001400016000常州广州上海杭州河北内蒙古400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022 1.2期货跌后反弹PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差本周基本面整体改善有限，在上周上涨后缺乏持续动力，盘面持续回落，周五在美联储加息预期放缓以及国内防疫政策放松下，多数商品出现一定反弹。截至11.11日午盘，V2301合约收于5909（-18，-0.3%），本周期货波动更大，基差小幅扩大。-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301 1.3期货月间价差变化不大PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差本周PVC期货震荡收跌，1-5月间价差小幅走弱，整体变化不大，后期可以关注1-5反套。乙电价差小幅扩大，仍处合理区间。050010001500200025002016201720182019202020212022-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305 2.1本周PVC开工略降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析电石法PVC开工率本周PVC整体开工略降，周内新增2家检修企业，部分前期检修延续到本周。截至11.10当周，国内PVC整体开工负荷66.73%（-0.37%)，其中电石法开工率65.57%(-0.22%)，乙烯法开工率70.89%（-0.89%）。5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120225060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120225060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022 2.2 本周PVC检修损失量环比小幅增加2 PVC供给端分析本周新增检修企业有鲁泰化学、新疆天业（天能），部分前期检修延续到本周，本周检修损失量在7.589万吨，环比增加0.9275万吨。下周暂无计划检修企业，部分下周开工或逐步恢复，预计检修损失量将减少。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车，恢复开车时间不定昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定中谷矿业电石法302022年1月8日停车，计划11月13出料河南神马电石法308月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法109月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法310月8日停车，开车时间不定烟台万华乙烯法4010月10日开始检修，11月10日投料湖南建滔电石法2210月18日起停车，暂计划11月中旬开车陕西北元电石法12510月26日开始轮修，11月10日恢复宁夏英力特电石法1210月27日5型装置停车，计划11月中旬开车山东东岳电石法1210月29日停车，开车时间不定新疆天业(天伟）电石法1010月31日起检修，计划近期恢复广东东曹乙烯法2210月31日检修，11月5日出料山东信发电石法3011月1日起一期检修，计划11月14日恢复苏州华苏乙烯法1311月3日停车，计划11月14日左右开车鲁泰化学电石法3611月5日停车，开车时间不定新疆天业(天能）电石法5011月7日开始停车检修，计划一周 2.3 本周电石价格呈现区域性差异EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格上周五至今电石呈现明显区域性差异，其中乌海、宁夏等地电石出厂价连续上涨100元/吨；但多数采购价较下调150-200元/吨。出厂价上涨主要因供应量出现下降带来的支撑，但下游PVC开工依旧低位，陆续下调电石采购价以缓解自身压力。截至11.11，乌海电石出厂价3600元/吨（+100）。本周原油重心下移，乙烯、EDC及VCM价格整体变化不大。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011001200130014001500现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚100200300400500600700800900100011002016201720182019202020212022400600800100012001400160018002016201720182019202020212022 2.4 电石及外采电石PVC企业仍处亏损状态山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润2 PVC供给端分析山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石出厂价格略有上涨，电石企业亏损减少；本周现货价格整体虽有下行，但电石采购价下调使得外采电石法PVC企业亏损小幅减少，一体化氯碱企业由于烧碱止跌，整体盈利水平回暖。乙烯法PVC企业整体仍有利润空间。本周氯碱一体化利润回暖，成本支撑作用将减弱。-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002016201720182019202020212022-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022-100001000200030004000500060002016201720182019202020212022-1000-5000500100015002000250030002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/2中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元） 3.1 下游整体开工变化不大华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工PVC终端制品企业开工率近期变化不大，终端订单情况一般，目前多数企业消耗库存为主，对PVC现货保持谨慎刚需，预计下周下游仍将延续刚需补货为主，中期来看，随着11月天气转冷，局部地区下游制品企业开工或有下降可能。02040608010020162017201820192020202120220204060801002016201720182019202020212022020406080100