PVC周报：基本面矛盾延续，关注政策端刺激

正信期货PVC周报20240811总结

1. PVC价格

• 期货：周内PVC期货震荡下行，截至8月9日午盘，V2409合约收于5543元（-157元），基差小幅收窄，盘面由升水转向贴水。
• 现货：PVC现货价格重心下移，截至8月9日，华东电石法报价5640元（-25元），乙烯法报价5740元（-10元），市场低价成交阶段性略好转。
• 月间价差：期货月间价差整体变化不大，contango结构延续，9-1月间价差变动不大，乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。

2. PVC供给端分析

• 开工：本周PVC开工环比回升，新增2家检修，部分前期检修恢复，行业开工负荷74.2%（+1.63%），其中电石法开工率77.25%（+1.78%），乙烯法开工率65.5%（+1.16%）。下周新增4家检修，预计开工环比下降。
• 检修损失量：本周检修理论损失量7.6万吨，环比减少0.905万吨。下周检修损失量将增加。
• 电石价格：本周电石市场价格继续下跌50-100元/吨，乌海电石出厂价2500元/吨（-50元），下周电石到货价格调整幅度预计有限。
• 成本端：电石企业亏损环比略增，外采电石法PVC企业亏损环比略减，氯碱综合处于小幅亏损，乙烯法单体法PVC有一定亏损。成本端支撑作用不强。

3. PVC需求端分析

• 淡季及高温影响：8月淡季影响延续，高温天气对部分下游制品开工有一定影响，下游补货心态偏谨慎，短期采购积极性难有改善。
• 管、型材企业：管材开工环比持平，生产以销定产；型材开工环比小幅下滑，淡季及订单仍是最大制约，8月下旬到9月存在部分旺季预期，但短期订单无明显好转预期。
• 出口：7月出口量预计环比略增，1-6月出口合计130.48万吨，同比增加20.15%。台塑上调7月报价，出口接单阶段性放量。7月中下旬印度BIS认证即将到期，预计8月出口量将出现明显下降。

4. PVC库存端分析

• 中游库存：本周华东及华南仓库库存整体略降，截至8月8当周，华东及华南样本仓库总库存53.67万吨（环比-1.9%，同比+25.81%），绝对量仍偏高。

5. PVC供需基本面总结

• 基本面及宏观面：本周基本面及宏观面均延续弱势，PVC期货震荡收跌，现货市场价格偏弱整理，市场成交阶段性好转。
• 供应端：下周有4家计划检修企业，部分前期检修恢复，PVC行业开工将窄幅下降，目前部分生产企业订单量减少，整体库存压力不大，社会库存短期虽有小幅去化，绝对值同比依旧明显偏高，现货端压力仍存。
• 成本端：电石价格重心下移，电石供应量增加，出厂价下调；下游电石到货有所好转，采购价跟随回落。短期PVC现货及电石成本下行，华东外采电石PVC企业亏损延续，短期烧碱、液氯价格小幅回落，山东氯碱企业综合盈利减少，成本端暂无明显支撑。
• 需求端：下游制品企业订单整体不佳，采购积极性不高，内需依旧疲软。出口方面，企业交付出口订单为主，新接单仍有限，关注后期BIS认证是否延期。
• 策略：供应变化有限而需求疲软，社会库存绝对量高位，PVC基本面供需矛盾延续，国内商品氛围不佳，若无政策利好刺激，短期PVC仍是偏弱震荡。
• 后期重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、BIS认证是否推迟。