PVC周报：基本面矛盾延续，关注政策端刺激

正信期货PVC周报20240811 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周有4家计划检修企业，PVC行业开工将窄幅下降，目前部分生产企业订单量有所减少但整体库存压力不大，社会库存短期虽有小幅去化，绝对值同比依旧明显偏高，现货端压力仍存。 需求端：8月仍处于需求淡季，下游制品企业订单整体不佳，采购积极性不高，内需依旧疲软。出口方面，企业交付出口订单为主，新接单仍有限，关注后期BIS认证是否延期 库存端：下游成交阶段性放量，周内华东及华南仓库库存整体略降，库存绝对量仍偏高。 基差端：本周期、现货均有回落，基差走扩，盘面由升水转向贴水。 策略：供应变化有限而需求疲软，社会库存绝对量高位，PVC基本面供需矛盾延续，此外国内商品氛围不佳，若无政策等利好刺激，短期PVC仍是偏弱震荡。 后期重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、BIS认证是否推迟 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡下行 周内PVC盘面震荡下行，基本面看周内行业开工环比提升，需求偏弱，社会库存维持高位，宏观面受海外影响，国内商品氛围欠佳。截至8.9日午盘，V2409合约收于5543（-157）。本周基差小幅收窄，盘面贴水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货跟随期货变动，价格重心略下移，下游谨慎刚需补货，市场低价成交阶段性略好转。截至8.9，华东电石法5640（-25），华东乙烯法5740（-10）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回升 本周PVC新增2家检修，部分前期检修恢复，行业开工提升，截至8.8当周，国内PVC整体开工负荷74.2%（+1.63%)，其中电石法开工率77.25%(+1.78%)，乙烯法开工率65.5%（+1.16%）。下周新增4家检修，预计开工环比下降。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增君正及北元2家检修，部分前期检修恢复，周内部分因亏损降负荷，本周检修理论损失量在7.6万吨，环比减少0.905万吨。下周有4家计划检修，检修损失量将增加。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移 本周电石市场价格继续下跌50-100元/吨，部分地区配套电石外销释放，市场供应压力增加，导致出厂价格下行；伴随出厂价与采购价间价差拉大，下游下调采购价格。截至8.9，乌海电石出厂价2500元/吨（-50），下周电石到货价格调整幅度预计有限。本周原油跌后反弹，乙烯法原料涨跌互现。9000 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损略降，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损环比略增；短期电石成本回调，外采电石法PVC企业亏损环比略减；烧碱及液氯价格下跌，氯碱综合处于小幅亏损；华东乙烯单体法PVC也有一定亏损。短期电石价格预计稳定，烧碱价格预计稳中略降，当前市场供需博弈明显，成本端支撑作用不强。 3 PVC需求端分析 3.1淡季及高温对下游开工有一定影响 8月淡季影响仍在延续，高温天气对部分下游制品开工有一定影响，原料PVC价格陆续下跌，下游补货心态偏谨慎，短期下游采购积极性难有改善。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 本周管材开工环比持平，交付订单为准，生产以销定产；型材开工环比小幅下滑，淡季以及订单仍然是最大制约，8月下旬到9月存在部分旺季预期。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，不过下半年房地产政策预计好于上半年，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 7月出口量预计环比略增 2024年1-6月出口合计130.48万吨，同比增加20.15%。6月出口海运费仍有上涨叠加海外印度进入淡季，不过台塑上调7月报价，出口接单阶段性放量，预计7月出口的交付量环比略增。进入7月中下旬后印度BIS认证即将到期，暂时没有公布是否推迟的消息，7月出口到印度的接单明显减少，预计8月PVC出口量将出现较为明显的下降。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略降，绝对量依旧偏高 本周PVC价格延续回落，终端补货积极性改善，华东库存下降（华东非样本库库存也下降），华南库存略降。截至8.8当周华东及华南样本仓库总库存53.67万吨（环比-1.9%，同比+25.81%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周基本面及宏观面均延续弱势，PVC期货震荡收跌，现货市场价格偏弱整理，市场成交阶段性好转。供应端：下周有4家计划检修企业，部分前期检修恢复，PVC行业开工将窄幅下降，目前部分生产企业订单量有所减少但整体库存压力不大，社会库存短期虽有小幅去化，绝对值同比依旧明显偏高，现货端压力仍存。成本端：本周电石价格重心下移，电石供应量较前期增加，出厂价下调；下游电石到货有所好转，采购价跟随回落。近期PVC现货及电石成本下行，华东外采电石PVC企业亏损延续，短期烧碱、液氯价格小幅回落，山东氯碱企业综合盈利减少，成本端暂无明显支撑，继续关注电石及烧碱价格变动。需求端：下游制品企业订单整体不佳，采购积极性不高，内需依旧疲软。出口方面，企业交付出口订单为主，新接单仍有限，关注后期BIS认证是否延期。策略：供应变化有限而需求疲软，社会库存绝对量高位，PVC基本面供需矛盾延续，此外国内商品氛围不佳，若无政策等利好刺激，短期PVC仍是偏弱震荡。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院