PVC周报：基本面存压或延续下行态势，后期关注7月政策端消息

正信期货PVC周报20240622 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周暂无新增检修企业，另外随着部分前期检修恢复，行业开工产量将窄幅提升，部分企业集中在7月初进入检修，上游多数销售压力不大，社会库存绝对值同比仍明显偏高，去库压力延续。 需求端：国内下游处于淡季，刚需偏弱，受商品氛围回落影响，终端观望情绪加重，下游预计多维持刚需采购。受台塑报价上调影响，出口询单增加，短期国内出口气氛仍将延续，但大幅放量的可能性不大。 库存端：终端延续刚需采购，库存居高不下，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩窄，盘面依旧处于升水。 策略：短期PVC基本面仍存压力，供给端有所增加，需求现实端依旧未有太大改善，社会库存延续高位，出口氛围维持但放量可能性不大，短期PVC盘面重心或延续下移态势。不过7月有宏观会议，或存在利好政策，后期继续关注政策消息面。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货延续回调 周内宏观部分数据公布，商品氛围走弱；PVC基本面依旧存压，周内行业开工提升，但内需处于淡季，社会库存继续增加，虽出口阶段性有好转，整体支撑不足，PVC盘面延续下跌态势。截至6.21日午盘，V2409合约收于6096（-119）。本周基差小幅收窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心略下移 周内PVC现货价格重心略下移，低价接货意向有所提升，部分贸易商出口订单好转。截至6.21，华东电石法5910（-0），华东乙烯法5990（+15）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走扩，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC新增1家检修，多数前期检修恢复，开工环比提升，截至6.20当周，国内PVC整体开工负荷76.84%（+1.49%)，其中电石法开工率77.66%(+2.77%)，乙烯法开工率74.53%（-2.12%）。下周无新增检修且有装置恢复，预计开工环比继续提升。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周仅新增山东鲁泰检修，前期检修开工恢复，本周检修损失量在6.039万吨，环比减少2.139万吨。下周无新增检修企业，预计检修损失量继续下降。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格局部小幅上调 本周电石市场价格延续区域性差异，因局部配套电石外销减少，电石厂出货正常，此外受电力供应不稳影响，电石产量有所下降，出厂价格上涨。下游到货水平维持前期，采购价稳定。截至6.21，乌海电石出厂价2750元/吨（+50），短期电石价格预计维持稳定。本周原油重心上移，乙烯法原料价格小幅上涨。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损较前期略增，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损略减；短期PVC现货回调，外采电石法PVC企业亏损较前期略有增加；烧碱价格稳中小涨，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格预计变动不大，烧碱价格预计小涨可能，成本端支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 国内下游处于淡季，刚需偏弱，同时受商品氛围回落影响，终端客户观望情绪加重，下游制品企业部分订单继续减少，多维持逢低补货为主。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管、型材开工与上周环比变动不大；目前管材企业交付订单为准，生产以销定产；型材企业北方开工略有下滑，出口订单依然好于内需。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，部分对9月旺季抱有预期。后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.36月出口量预计环比回落 2024年1-5月出口合计108.8万吨，同比增加17%。5月台塑船期报价意外下调，出口接单走弱，6月报价虽再度上移，不过接单状况不如前期，预计6月出口环比回落但同比依旧增长。6月出口海运费仍有上涨预期叠加海外印度进入淡季，虽然台塑上调7月报价，低价接货意向有所提升，但整体或难以放量，预计6-7月出口交付量环比延续走弱。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC终端采购积极性偏弱，库存居高不下。华东样本库存小幅增加（非样本仓库库存增幅略大），华南样本库存略降，华东及华南库存整体略增。截至6.20当周华东及华南样本仓库总库存55.56万吨（环比+0.07%，同比+33.05%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货震荡下行，现货市场价格窄幅整理，点价货源价格优势明显，下游采购积极性略有提升，部分出口订单好转。供应端：短期暂无新增检修企业，另外随着部分前期检修恢复，下周行业开工产量将窄幅提升，部分企业集中在7月初进入检修，上游生产企业多数目前销售压力不大，交割库货源继续增加，社会库存绝对值同比仍明显偏高，去库压力延续。成本端：本周电石市场价格区域性差异犹存，局部因电力原因供给略降，电石企业出货正常，出厂价小幅调涨后维持稳定；下游到货尚可，采购价格变动不大。目前华东外采电石PVC企业亏损较前段时间增加，山东氯碱企业综合仍有小幅盈利空间，短期液碱价格或稳中有涨，成本端支撑作用暂时一般。需求端：国内下游处于淡季，刚需偏弱，受商品氛围回落影响，终端观望情绪加重，下游制品企业部分订单减少，预计多维持刚需采购。受台塑报价上调影响，出口询单增加，短期国内出口气氛仍将延续，但大幅放量的可能性不大。策略：短期PVC基本面仍存压力，供给端有所增加，需求现实端依旧未有太大改善，社会库存延续高位，出口氛围维持但放量可能性不大，短期PVC盘面重心或延续下移态势。不过7月有宏观会议，或存在利好政策，后期继续关注政策消息面。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院