行业周报：出口改善符合预期，Amer指引2024年收入中双增长

纺织服饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 纺织服饰 2024年03月10日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《PUMA FY2024营收指引中单增长，需求稳步复苏—行业周报》-2024.3.3 《1月出口低基数下如期改善，各品类电商表现亮眼—行业周报》-2024.2.25 《2023年业绩预增品牌表现亮眼，Adidas业绩超预期—行业周报》-2024.2.4 出口改善符合预期，Amer指引2024年收入中双增长 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 zhangshuangning@kysec.cn 证书编号：S0790122070037  重点推荐：开润股份&报喜鸟&滔搏&海澜之家&安踏体育&名创优品 1、运动&户外品牌：滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登； 2、男装&休闲品牌：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、锦泓集团、森马服饰； 3、运动代工龙头拐点组合：开润股份、申洲国际、华利集团、健盛集团； 4、性价比主线：名创优品。  重点公司观点更新：运动鞋服链龙头、性价比标的α收益更显著 开润股份：2024年公司全面出海，箱包及服装代工受益于补库和差异化的印尼产能布局提升份额，预计实现高双增长；品牌端90分加大跨境布局、小米生态链改革新机遇，叠加国内出行景气度上行且品牌运营质量提升，预计实现50%+增长。此外，服装代工及品牌的盈利能力均在底部回升阶段。报喜鸟：2023年归母净利润预告区间为6.88-7.34亿元，同比+50-60%，利润端持续超预期，看好公司多品牌战略的中期成长性。主品牌年轻化转型并向中南市场拓展，2023年控货下加盟收入增长慢于终端流水，预计2024年加盟收入恢复增长；哈吉斯成长性突出，品牌势能提升下稳步扩店，多品类多系列及面积扩张支撑店效提升。滔搏：FY2024Q3流水低双增长，折扣&库销&面积&开店等经营指标全面改善，头部及后进品牌增速差异收窄，受益于国际品牌复苏、新品牌成长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。海澜之家：低估值&高股息标的，1+2月主品牌线下低单增长、电商高速增长，预计2024年主品牌线下新开约200家门店（以购物中心为主）&电商持续高速增长&海外新开20-30家&团购业务拓新客户贡献增长；此外，斯博兹FCC项目计划新开店200+。安踏体育：α来源于优秀的国际品牌资产相互协同、强零售管理力、全球化运营和资源整合力，安踏品牌2023年控货积蓄能量，FILA一流店效及盈利能力有望延续，其他品牌切入小众细分赛道预计持续高增。名创优品：发布五年战略规划，收入端看好全球开店加速（年净增900-1100家）、渠道结构调整&开大店下单店业绩增长；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升。  本周行业：Amer指引2024年收入中双增长，出口数据改善符合预期 （1）Amer发布业绩：2023Q4及2023年收入分别增长10%/23%，其中功能服饰/户外/球拍分别增长+26%/+45%、+2%/+18%、-3%/+7%，指引2024年收入中双增长/经调整营业利润率10.5-11%，其中功能服饰/户外/球拍分别增长20%+/高单/低~中单。（2）越南纺织出口及台股制造企业1+2月数据：1+2月丰泰/儒鸿/聚阳实业/威宏同比+4.2%/+17.2%/+8.7%/+6.5%，较2022年1+2月-4.5%/-25.4%/+1.2%/+7.7%；1+2月越南纺织品/鞋出口累计同比+15%/+18%，2022年1+2月基数为-20%/-16%。（3）国内出口：细分品类1+2月累计均有增长，截至2月纱线/服装/鞋靴/箱包出口增速为+16%/+13%/+14%/+24%。  风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。 -29%-22%-14%-7%0%7%2023-032023-072023-11纺织服饰沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 行情回顾与下周推荐 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 行业交易数据更新：纺织服装本周A股&H股均跑赢大盘 ...................................................................................... 3 1.2、 重点推荐：开润股份&报喜鸟&滔搏&海澜之家&安踏体育&名创优品 .................................................................. 4 1.2.1、 开润股份：基本面拐点，看好2024年蓄力向上 ............................................................................................. 4 1.2.2、 报喜鸟：多品牌战略的成功典范，主品牌年轻化、哈吉斯品牌势能上升期 ............................................... 5 1.2.3、 海澜之家：主品牌线下稳健、电商高增、海外亮眼，运动FCC加速开店 .................................................. 5 1.2.4、 滔搏：FY2024Q3经营指标全面向好，看好国际品牌复苏及盈利能力提升 ................................................ 6 1.2.5、 安踏体育：多品牌运营筑就强alpha，主品牌回归大众值得期待 ................................................................. 7 1.2.6、 名创优品：择高而立，看好海内外扩张&盈利能力持续提升 ........................................................................ 8 2、 本周行业：Amer指引2024年收入中双增长，出口数据改善符合预期 ............................................................................. 9 2.1、 Amer：发布2023业绩和2024Q1及全年指引 ............................................................................................................ 9 2.2、 台股代工：1+2月鞋服制造龙头丰泰、儒鸿同比+4.2%/+17.2% ............................................................................ 10 2.3、 越南出口：1+2月鞋/纺织品同比+18%/+15% ........................................................................................................... 12 2.4、 纺服出口：1+2月细分品类均有增长，鞋靴及箱包以量增为主 ............................................................................. 12 3、 重点推荐公司盈利预测 .......................................................................................................................................................... 13 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1： 近1月A股纺服板块跑赢大盘........................................................................................................................................... 3 图2： 纺服板块本周上涨2.6%，涨幅居前 .................................................................................................................................. 3 图3： 千百度、欣龙控股、水星家纺涨幅居前三 ........................................................................................................................ 3 图4： 特步国际、达芙妮国际、李宁跌幅居前三 ........................................................................................................................ 3 图5： 全球PC出货量按季改善 .................................................................................................................................................... 4 图6： 2023年天猫渠道旅行箱高增但尚未恢复至疫情前 ........................................................................................................... 4 图7： 天猫渠道旅行箱品类中，中等价格带占比提升 ................................................................................................................ 5 图8： 天猫、京东、抖音三渠道合并看，海澜之家电商渠道高速增长 ...................................................................................