商贸零售行业周报：京东23年收入增长超预期，加大回购及分红强化股东回报

——行业周报（20240304-0308） 黄金珠宝： 上海黄金交易所金价首次突破500元，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，2024年以来金价涨幅为5%；各大品牌商门店黄金首饰价格已经突破650元/g。2023年以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强，近日老凤祥发布2023年业绩快报，2023年实现营业总收入714.36亿元，同比增长13.37%；实现归母净利润22.14亿元，同比增长30.23%。23年公司积极开拓市场，大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局，升级换新零售店主题形象，全年净增各类网点385家，截至2023年末公司黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计达到5994家（其中海外银楼15家）。同时，公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新，促进黄金首饰消费的提升，因此公司全年黄金珠宝的批发收入和零售收入均实现增长。展望2024年，我们认为在美联储降息预期、俄乌中东等地缘局势、全球超级大选年等不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性；在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 《唯品会23年收入利润增长超预期，强化股东回报提振信心》——2024年03月03日 电商： 《沃尔玛中国净销售额录得两位数增长，山姆业态及电商业务持续表现强劲》——2024年02月24日 京东23年收入增长超预期，加大分红强化股东回报。2024年3月6日，京东发布2023年第四季度及全年业绩报告。2023年全年实现营收10847亿元，同比增长3.7%；Non-GAAP净利润352亿元，同比增长24.8%。2023Q4京东实现营收3061亿元人民币，同比增长3.6%，实现Non-GAAP净利润84亿元，同比增长9.09%，对应净利率2.74%。分业务来看，京东零售业务营收2676亿元（+3%），经营利润69亿元（-12%）；京东物流营收472亿元（+10%），经营利润13亿元（+48%）。分类型来看，商品收入为2465亿元，同比增长3.7%，服务收入为596亿，同比增长3%。分产品来看，商品收入中，电子及家用电器收入同比增长6.1%，3C家电品类优势巩固；日用品增速0.2%；服务收入中，佣金及广告收入同比下降4%，物流服务收入同比增长8.1%。此外，公司董事会批准派发12亿美元股利，超出23年的10亿美元。同时发布股份回购计划，未来36个月内回购 《春节期间多省市线下业态实现客流和销售 双 增 ， 黄 金 珠 宝 销 售 额 实 现 双 位 数 增长》——2024年02月18日 价值不超过30亿美元的股份。建议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。 ◼本周行情回顾： 本周（2024.3.4-2024.3.8），商贸零售（中信）指数下跌0.40%，跑输沪深300指数0.6pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第17位，本周涨幅较大的行业为石油石化、有色金属和电力及公用事业，涨幅分别为5.15%、4.73%和3.61%。 ◼行业动态跟踪： 传统零售：盒马奥莱将改名为盒马超市；高鑫零售持续开店M会员商店落子江阴；永辉超市福州长乐吴航店将于3月8日停业；盒马回应清货关门，年内门店数将破400家；3月份中国零售业景气指数为50.1%。 电商：京东、申通等多家快递公司回应新规；阿里测试AI电商产品“绘蛙”；京东支付首创跨境电商出口外卡网关支付新模式；东方甄选入驻拼多多；京东宣布3月底99%以上都能实现最高满59包邮；快手电商闪电退货功能预计3月底上线；阿里国际站面向新商家推出AI极简出海计划；微信外卡支付单笔交易限额、年交易限额额度提升；微信外卡支付单笔交易限额、年交易限额额度提升；物流智能联盟成立，旨在加速大模型在物流领域落地。 黄金珠宝：多家黄金珠宝品牌国内足金首饰价格突破历史高位；全国工商联两会提案，建议分区间适当调整黄金珠宝消费税率；上海黄金交易所金价首次突破500元。 ◼投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾..............................................................................5 1.1板块行情...........................................................................51.2个股行情...........................................................................6 2行业动态跟踪及大事提醒............................................................7 2.1行业要闻回顾....................................................................72.2行业资本动态..................................................................102.3公司公告.........................................................................102.4下周大事提醒..................................................................11 图 图1：本周主要指数涨跌幅....................................................5图2：今年以来主要指数涨跌幅.............................................5图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比.......................5图4：本周零售子版块涨跌幅.................................................6图5：今年以来零售子版块涨跌幅.........................................6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股......................................6表2：本周零售行业跌幅前五名个股......................................6表3：本周商贸零售上市公司重点公告................................10表4：下周大事提醒.............................................................11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.3.4-3.8）（中信）商贸零售指数下跌0.40%，跑输沪深300指数0.6pct。年初至今，商贸零售板块下跌7.24%，跑输沪深300指数10.56pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第17位，其中12个行业上涨，石油石化（5.15%）、有色金属（4.73%）、电力及公用事业（3.61%）领涨。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅靠前的子行业为珠宝首饰及钟表、家电和综合业态，涨幅分别为5.49%、3.22%和1.17%。今年以来，涨幅较大的子行业为珠宝首饰及钟表和专业市场经营，涨幅分别为9.11%和2.16%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中33家公司上涨，66家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：*ST金一（+14.9%）、老凤祥（+12.4%）、利群股份（+10.2%）；跌幅较大的个股为：值得买（-10.6%）、庚星股份（-8.3%）、美凯龙（-7.0%）。 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【盒马奥莱将改名为盒马超市】未来盒马奥莱将改名为“盒马超市”，这也是今年开年以来，盒马继试点降价、提升免运门槛后的又一新动向。（2024-3-4，亿邦动力） 【高鑫零售持续开店M会员商店落子江阴】高鑫零售M会员商店(江阴项目签约仪式在上海M会员商店总部举行，这标志着M会员商店正式落户江阴。无锡市委常委、江阴市委书记许峰，江阴市领导陈涵杰、时平，以及高鑫零售有限公司执行董事兼CEO林小海、高鑫零售M会员商店总经理袁彬等出席了签约仪式。（2024-3-4，联商网） 【永辉超市福州长乐吴航店将于3月8日停业】因经营策略调整，服务长乐市民15年的永辉超市福州长乐吴航店宣布将于3月8日22点停止营业。截至3月2日，永辉超市在福州区域尚有57家门店。其中仓山区有11家，鼓楼区和晋安区各有9家，台江区5家，马尾区4家，长乐区4家，闽侯县7家，福清市3家。（2024-3-4，联商网） 【盒马回应清货关门，年内门店数将破400家】针对盒马撤柜关门的消息，盒马回应称，由于物业合同到期，和个别商场不景气等原因，今年上半年盒马鲜生正常进行尾部门店汰换，在全国范围内关闭6-7家门店，并在附近寻找更优秀的物业，承接消费需求。同时，超过360家门店正常运行中。今年盒马鲜生计划新开70家门店，年内盒马鲜生门店数有望突破400家。（2024-3-6，亿邦动力） 【3月份中国零售业景气指数为50.1%】中国商业联合会发布3月份中国零售业景气指数（CRPI），3月份，中国零售业景气指数（CRPI）为50.1%，较上月小幅下降1.1个百分点，维持在扩张区间。数据显示，电商经营类指数恢复增长，商品经营类指数和租赁经营类指数出现季节性回落，降至荣枯线附近。分析认为，春节假期过后，假日文旅消费高峰结束，线下零售市场进入短期消费淡季是指数下行的主要原因。但是，电商经营类指数快 速升至扩张区间，总销售额指数和在线总商品数指数同步回升，表明商贸物流和生产订单逐渐活跃，实体经济进一步回暖。（2024-3-6，亿邦动力） 2.电商行业动态跟踪 【京东、申通等多家快递公司回应新规】对于《快递市场管理办法》的实行，京东物流相关负责人表示，京东快递始终将上门服务作为服务标准之一。2023年10月，京东快递再次强化派件上门服务，并将其扩展到快递的揽收环节，揽收、派件不上门承诺必赔付的服务目前已覆盖北京、上海、杭州、广州、深圳、乌鲁木齐市等50个城市，后续也将继续扩大覆盖范围。申通快递相关人士表示，快递新规不仅对快递服务的要求标准更高，更从法律层面有了更明确的罚则