商贸零售行业周报：唯品会23年收入利润增长超预期，强化股东回报提振信心

证券研究报告 行业周报 唯品会23年收入利润增长超预期， 强化股东回报提振信心 ——行业周报（20240226-0301） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 唯品会发布2023年业绩，Non-GAAP归母净利润大幅增长。2023年实现GMV2080亿元，同比增长18.7%；实现收入1129亿元，同比增长9.4%；毛利润257亿元，同比增长19.0%；Non-GAAP归母净利润95亿元，同比增长39.1%。截至2023年第四季度，活跃用户数量为4850万，全年增长100万，同比增长2.3% 。2023年订单总额8.123亿美元，同比增长9.8%。2023年的业绩超预期，得益于成功执行的销售策略，以及抓住了季节性需求增加的机会，也创下了历史上首次突破年度GMV总额2000亿元的纪录。唯品会专注于品牌折扣零售，也致力于商品扩张和提升产品价值，提高消费者忠诚度，23年唯品会超级VIP会员数量有所增长。23年超级VIP会员（SVIP）的销售占比已经达到了45%，并且预计在2024年会继续增长。截至2023年12月31日，唯品会根据其10亿美元的股票回购计划已经回购了340万美元的美国存托凭证，且计划有效期至2025年3月，该计划当前未用金额为5.481亿美元。在2023财政年度，公司董事会宣布股息2.15美元，截至2024年3月15日营业结束，将支付的现金股息总额约为2.5亿美元。建议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。 黄金珠宝： 黄金珠宝是2023全年销售增长以及景气度最高的细分行业，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。国际黄金价格2023年12月创下历史高位2146美元/盎司以后，振荡回落。2024年以来，国际黄金延续调整态势，由年初的2063美元/盎司回调至当前的2030美元/盎司，跌幅约1.45％。与此同时，全球黄金ETF（交易所交易基金）受到黄金价格回落影响，出现了持仓量的持续净流出。但我国黄金ETF则整体向好，保持净流入的态势。国内黄金ETF的净流入，一是与国内黄金ETF净值表现相对稳定，对有资产配置需求的人们来说，黄金资产是不可或缺的选择；二是国内投资环境前期呈现下行态势，具有保值增值的黄金资产魅力凸显。另外，我国人均黄金持有量处于偏低，随着人们生活水平及财富的提升，增持处于上涨趋势的黄金资产成为大势所趋。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《沃尔玛中国净销售额录得两位数增长，山姆业态及电商业务持续表现强劲》 ——2024年02月24日 《春节期间多省市线下业态实现客流和销售双增，黄金珠宝销售额实现双位数增长》 ——2024年02月18日 《建议关注业绩兑现强的低估值零售企业》 ——2024年02月04日 -42%-37%-31%-26%-20%-15%-10%-4%1%03/2305/2307/2310/2312/2303/24商贸零售沪深3002024年03月03日 行业周报 本周（2024.2.26-2024.3.1），商贸零售（中信）指数上涨1.09%，跑输沪深300指数0.28pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第15位，本周涨幅较大的行业为计算机、电子和通信，涨幅分别为8.14%、7.02%和5.53%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：大润发回应持续关店超10家；大润发宣布将新开21家门店；沃尔玛南京首店将停止营业；杉杉商业集团30亿投资武汉，武汉杉杉奥特莱斯落地；百联股份参与设立的Pre-REITs基金首期实缴出资已完成；开市客中国首家全生态模式旗舰店预计Q2开业。 电商：交通运输部规定快递不得擅自放智能快件箱、快递服务站；SHEIN连续7个月登顶全球购物应用榜；阿里巴巴旗下多家公司高管变动；2023年人均快递量超90件；京东城市旗舰店入驻华强北，抢占深圳线下市场；阿里云全线下调云产品官网售价最高降幅达55%。 黄金珠宝：全球黄金ETF净流出，我国黄金ETF净流入。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 本周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1 板块行情 ........................................................................... 4 1.2 个股行情 ........................................................................... 5 2行业动态跟踪及大事提醒 ............................................................ 6 2.1行业要闻回顾 .................................................................... 6 2.2行业资本动态 .................................................................... 8 2.3公司公告 ........................................................................... 9 2.4下周大事提醒 .................................................................... 9 3风险提示 ................................................................................... 10 图 图 1：本周主要指数涨跌幅 .................................................... 4 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 ............................................. 4 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ....................... 4 图 4：本周零售子版块涨跌幅................................................. 5 图 5：今年以来零售子版块涨跌幅 ......................................... 5 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 ...................................... 5 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 ...................................... 5 表3：本周商贸零售上市公司重点公告 .................................. 9 表4：下周大事提醒 ............................................................... 9 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 1 本周行情回顾 1.1 板块行情 本周（2024.2.26-3.1）（中信）商贸零售指数上涨1.09%，跑输沪深300指数0.28 pct。年初至今，商贸零售板块下跌6.87%，跑输沪深300指数9.98 pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第15位，其中21个行业上涨，计算机（8.14%）、电子（7.02%）、通信（5.53%）领涨。 图 1：本周主要指数涨跌幅 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 0.74%4.03%1.38%3.74%1.09%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%一周涨跌幅1.75%-0.94%3.11%-3.56%-6.87%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%今年以来涨跌幅-4%-2%0%2%4%6%8%10%计算机(中信)电子(中信)通信(中信)家电(中信)国防军工(中信)机械(中信)汽车(中信)电力设备及新能源(中信)综合金融(中信)传媒(中信)基础化工(中信)有色金属(中信)医药(中信)轻工制造(中信)商贸零售(中信)综合(中信)消费者服务(中信)建材(中信)纺织服装(中信)钢铁(中信)非银行金融(中信)建筑(中信)农林牧渔(中信)房地产(中信)食品饮料(中信)石油石化(中信)电力及公用事业(中信)煤炭(中信)交通运输(中信)银行(中信) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅靠前的子行业为电商及服务、专业市场经营和家电，涨幅分别为3.84%、3.26%和3.19%。今年以来，涨幅较大的子行业为珠宝首饰及钟表和专业市场经营，涨幅分别为4.16%和2.87%。 图 4：本周零售子版块涨跌幅 图 5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2 个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中51家公司上涨，49家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：值得买（+25.8%）、天音控股（+7.0%）、小商品城（+6.6%）；跌幅较大的个股为：创新新材（-6.1%）、友阿股份（-4.6%）、海印股份（-4.5%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 本周涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 300785.SZ 值得买 25.8 43 2 000829.SZ 天音控股 7.0 90 3 600415.SH 小商品城