公司信息更新报告：超预期实施前三季度分红强化股东回报，HFCs制冷剂价格

2025-12-08 开源证券徐红金

核心观点：公司发布2025年前三季度分红预案，拟每股派发现金红利0.18元（含税），拟派发现金股利4.86亿元（含税），超市场预期，凸显加强股东回报战略意义。分析师认为此举表达公司对加强股东回报的态度以及对未来发展的信心。
关键数据：
- 2025年前三季度归母净利润32.48亿元，母公司净利润8,183.31万元，母公司未分配利润28.44亿元。
- 2025年前三季度制冷剂均价40,554元/吨（不含税），同比+58.1%；Q3单季均价42,956元/吨（不含税），同比+52.58%，环比+5.00%。
- 公司2025年调整后HFCs配额总量30.99万吨，权益量28.08万吨；R32、R134a、R125三大品种配额总量27.95万吨，权益量25.04万吨。
- 公司自1998年上市以来累计实现净利润189.05亿元，累计现金分红27次共59.73亿元，平均分红率31.59%。
研究结论：公司充分受益于HFCs行业发展红利，盈利能力增强，未来有望继续加强股东回报。维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为17.9、12.6、10.8倍。维持“买入”评级。
风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。