兴发集团（600141）：公司信息更新报告：全年业绩稳步增长，高额分红回报股东

2024年公司实现营收283.96亿元，同比+0.41%；归母净利润16.01亿元，同比+14.33%。其中Q4营收63.46亿元，同比+1.7%、环比-26.6%；归母净利润2.87亿元，同比-35.82%、环比-43.63%，主要受Q4计提资产减值损失3.55亿元拖累。公司拟每10股派发现金红利10元(含税)，并发布2025年员工持股计划拟筹资总额上限29,688万元、不超过1,516人、存续期36个月。

分业务看，特种化学品、肥料、农药、有机硅系列、矿山采选、商贸物流分别实现营收52.77、40.49、52.04、26.47、35.57、42.26亿元，同比分别+4.97%、+12.26%、+21.5%、+23.48%、+100%、-49.55%。毛利率分别为26.99%、10.91%、13.23%、-3.77%、74.28%、3.21%，同比分别+6.24、+2.21、-17.78、-8.10、+5.40、+0.56pcts。前四大类主营业务产销量均同比增长，但有机硅、农药业务盈利承压，特种化学品、磷矿石盈利能力较强。2024年公司销售毛利率、净利率分别为19.52%、5.7%，同比分别+3.35pcts、+0.77pcts。

在建项目方面，兴福电子电子级氨水/氨气项目、兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造项目等陆续投产，湖北兴瑞有机硅新材料项目等加快推进，有望带来新的利润增长点。

盈利预测方面，下调2025-2026年及新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为20.62（-1.33）、23.27（-3.27）、26.82亿元，EPS分别1.87、2.11、2.43元/股，当前股价对应PE为11.7、10.4、9.0倍。看好公司持续完善产业链，新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进，维持“买入”评级。

风险提示：原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。