公司信息更新报告业绩短期承压、模制品贡献大，中期分红回报股东

核心观点与关键数据

• 业绩短期承压，模制品贡献大：2025年公司中报显示，营业收入23.7亿元（同比-8.2%），归母净利润3.7亿元（同比-21.9%）。模制瓶系列收入10.2亿元，占比43%，是主要收入来源。棕色瓶系列收入5.5亿元，占比23.2%。
• 盈利结构集中：整体毛利率31.6%（同比下降0.8pct），其中模制瓶毛利率44.1%，棕色瓶毛利率27.3%，两者贡献绝大部分利润。
• 成本控制见效：营业成本同比下降6.9%，部分抵消收入下滑带来的毛利压力。
• 稳定分红：公司坚持中期分红1.86亿元，派息比例50.06%，显示经营现金流良好，传递管理层信心。

研究结论

• 中硼硅加速放量：随着中硼硅模制瓶逐步放量，下游需求回暖，业绩有望增长。
• 维持“买入”评级：考虑公司业务发展趋势，适当下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为8.82/9.48/10.34亿元，对应EPS分别为1.33/1.43/1.56元，PE为16.7/15.6/14.3倍。
• 风险提示：募投项目进展低于预期、产能消化不及预期、原燃料价格波动超预期。

财务预测摘要

• 2025-2027年归母净利润：8.82/9.48/10.34亿元，同比-6.5%/+7.5%/+9.1%。
• EPS：1.33/1.43/1.56元。
• PE：16.7/15.6/14.3倍。