宏观经济研究周报：国内制造业PMI回落，美国PCE符合预期

本周宏观经济动态概览

国内宏观经济

• PMI指标：2024年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月微降0.1%，反映出制造业活动的总体活跃度有所下降。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别上升至51.4%和50.9%，显示非制造业领域继续保持扩张态势，尤其是服务业和建筑业。

• 政策与会议：

  • 中共中央政治局进行了关于新能源技术与能源安全的集体学习，强调推动新能源高质量发展的重要性。
  • 全国政协围绕人口高质量发展与现代化议题展开深入讨论，旨在通过政策建议支持中国式现代化建设。

海外宏观经济

• 美国PCE数据：1月核心个人消费支出（PCE）物价指数增长2.8%，为2021年3月以来的最低水平，但环比增长0.4%，是自2023年2月以来的最大增幅。整体PCE物价指数环比上涨0.3%，同比涨幅从2023年12月的2.6%降至2.4%。

• 美联储政策：美联储官员沃勒提出在资产负债表上实施“买短卖长”的策略，这一提议在金融市场引发强烈反应，导致美债收益率下降，黄金和美股价格上涨。这反映了市场对美联储可能采取更为宽松政策的预期增强。

市场与高频数据跟踪

• 股市表现：上证指数与沪深300指数在上周分别上涨0.74%和1.38%，显示出市场在特定利好因素下的积极反应。

• 经济高频数据：全球经济增长与通胀数据整体呈现企稳迹象，但中长期通胀水平仍处于较高水平，且美国经济数据整体向好，对美联储降息周期的开启提出了新的考量。

风险提示

• 政策超预期：国内政策调整可能导致市场波动。
• 全球经济衰退：欧美经济衰退的风险可能加剧国际金融市场不稳定性。

主要事件概述

• 国内：中共中央政治局强调新能源与能源安全的重要性，全国政协聚焦人口高质量发展议题，李强总理主持会议推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动。
• 海外：美国PCE数据释放通胀缓和信号，美联储考虑调整资产负债表策略，引起金融市场广泛关注。

结论

本周的宏观经济动态显示，中国经济在制造业活动稍有放缓的同时，非制造业领域继续保持增长势头。美国通胀数据的稳定为市场提供了乐观预期，同时，美联储政策的潜在变化引发了市场对货币政策的新一轮讨论。全球范围内的经济数据和政策动向共同塑造了当前的市场环境，投资者需密切关注政策导向和经济数据的后续变化。