宏观经济研究周报：国内制造业PMI回升，美国核心PCE回落

国内制造业PMI回升，美国核心PCE回落 宏观经济研究周报（03.25-03.29）) 投资要点 2024年03月31日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，根据国家统计局消息，受低基数影响，按可比口径计算，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。分企业来看，私企恢复好于国企，其中国有控股、股份制、外商及港澳台投资、私营企业规模以上工业企业利润分别增长0.5%、5.3%、31.2%、12.7%。分环节来看，中下游环节恢复好于上游，上游采矿业同比下降21.1%，但中游制造业同比增长17.4%。从驱动力来看，煤炭等资源品价格走弱是上游利润下滑的主因，而1-2月出口增速超预期是中游制造业利润回升主要推动力，春节消费旺季则是下游消费利润回升驱动力。总体来看，出口型制造业、TMT行业景气度较高、持续性强，可挖掘相关板块机会。资源品价格主要观察煤价走势，短期有一定压力，中期看国家政策。下游消费环节有回落压力，不宜期待过高。受春节后企业加快复工复产、稳增长政策落地显效以及出口需求回暖等因素支撑，3月份制造业PMI提高1.7个百分点至50.8%，时隔5个月重返扩张区间，国内经济回升向好态势得到巩固和增强。预计受天气转暖和政策前置发力支撑，4月份PMI在50.1%左右，二季度有望运行在扩张区间。海 外 方 面 ，美国商务部公布的数据显示，剔除食物和能源后的2月核心PCE（个人消费支出）物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来新低，符合市场预期，前值修正值为2.9%。不过，受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次反弹，与市场预期的一致。同日晚些时候美联储主席鲍威尔在旧金山接受媒体采访时称，2月份的PCE通胀“基本符合我们的预期”，但鲍威尔重申，直到官员们对通胀正朝着他们2%的目标前进有信心之前，降息是不合适的。综合来看，美国通胀水平尽管在稳步回落，但美联储对降息仍保持较为谨慎态度，预计6月之前难有降息动作落地。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（03.18-03.22）)：国内经济数据较好，美联储维持利率不变2024-03-262经济金融高频数据周报（03.18-03.22）2024-03-233经济金融高频数据周报（03.11-03.15）2024-03-19 国 内 热 点 ：一、地方债余额突破41万亿元，前两个月发债近万亿元。二、1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.2%。三、《通用航空装备创新应用实施方案（2024~2030年）》印发。四、商务部等九部门发布《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》。五、2024年3月中国采购经理指数运行情况 国 际 热 点 ：一、日本央行：最终将考虑减少购买日本国债。二、美国2月PCE近半年来首次意外反弹。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：3月25日至3月29日，上证指数下跌0.23%，收报3041.17点；沪深300指数下跌0.21%，收报3537.48点；创业板指下跌2.73%，收报1818.20点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 1本周观点..................................................................................................................4 2.1地方债余额突破41万亿元，前两个月发债近万亿元.................................................................52.2 1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.2%.....................................................52.3《通用航空装备创新应用实施方案（2024~2030年）》印发....................................................62.4商务部等九部门发布《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》........................................62.5 2024年3月中国采购经理指数运行情况.........................................................................................7 3上周海外宏观消息梳理.............................................................................................7 3.1日本央行：最终将考虑减少购买日本国债.....................................................................................73.2美国2月PCE近半年来首次意外反弹............................................................................................7 4上周市场高频数据跟踪.............................................................................................8 4.1中国市场...................................................................................................................................................84.2美国市场...................................................................................................................................................8 5上周经济高频数据跟踪.............................................................................................9 5.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................95.2国内经济增长........................................................................................................................................105.3国内通胀.................................................................................................................................................135.4国内流动性............................................................................................................................................13 6风险提示................................................................................................................14 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................8图2：中证1000指数（点）.........................................................................................8图3：创业板指数（点）..............................................................................................8图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................8图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................9图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................9图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................9图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................9图9：原油价格（美元/桶）........................................................................................10图10：美国通胀国债(%)............................................................................................10图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）......................................................10图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................10图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................11图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................11图15：轮胎开工率（%）...........................................................................................11图16：义乌小商