宏观经济研究周报：5月制造业PMI回落，美国4月PCE符合预期

5月制造业PMI回落，美国4月PCE符合预期 宏观经济研究周报（05.27-05.31）) 投资要点 2024年06月03日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，1-4月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长4.3%，与1-3月份持平。4月当月，规上工业企业利润同比增长4%，增速由负转正，较上月回升7.5个百分点，企业当月利润改善较多。4月工业企业利润增速由负转正，主要得益于生产回升、PPI降幅收窄和低基数效应。行业方面，上游利润继续负增长，而中下游利润在新动能与外需回升的助力下维持双位数增长。特别是中游装备制造业和消费品制造业，受益于制造业高端化、智能化、绿色化，以及市场需求改善和工业品出口加快，利润分别同比增长16.3%和12.0%。展望未来，工业利润有望延续修复格局，PPI降幅预计持续收窄，价格因素对利润拖累减弱，新一轮房地产刺激政策、特别国债发行和新动能需求将支撑工业生产。国内5月制造业PMI为49.5%，比上月回落0.9个百分点，再次进入收缩区间，国内经济回升基础需继续稳固。大型企业新订单和生产经营活动预期指数环比回升，中小型企业则全面回落，需求不足和预期偏弱是主要原因。展望未来，政策落实有望向中小企业传导，增强经济恢复均衡性，但受高温多雨天气、有效需求不足以及政策效果存在时滞影响，预计6月份制造业PMI与5月份基本相当，可能仍然维持在荣枯线之下。海 外方面，美国4月份PCE数据显示，通胀压力仍然存在，但增速有所放缓。具体来看，核心PCE同比上涨2.8%，与前一个月持平，环比增长0.2%，略低于预期和前值的0.3%，表明通胀增速有所放缓。其中，能源价格环比上涨1.2%，成为推高PCE的主要因素，食品价格下跌了0.2%，商品价格和服务价格分别增长了0.2%和0.3%。核心服务通胀超预期，其中10个分项中有6个环比通胀出现上升。超级核心（除住房外的核心服务）通胀环比反弹至0.43%（前值0.28%），结束了连续下降的趋势。综上所述，尽管核心PCE同比增速保持稳定，但通胀的粘性仍然较强，美联储可能会继续观察通胀和经济数据，以决定未来的货币政策方向。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1经济金融高频数据周报（05.20-05.24）2024-05-272宏观经济研究周报（05.20-05.24）：5月LPR维持不变，美联储5月会议纪要偏鹰2024-05-263宏观经济研究周报（05.13-05.17）：国内经济平稳恢复，美国通胀略低预期2024-05-21 国 内 热 点 ：一、5月制造业PMI为49.5%。二、《海峡两岸经济合作框架协议》部分产品（第二批）关税减让中止。三、4月份规模以上工业企业利润由降转增。四、国资委：推进国有企业整合重组、有序进退、提质增效。 国 际 热 点 ：一、美国4月核心PCE同比增速2.8%。二、韩国5月出口同比增长11.7%。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：5月27日至5月31日，上证指数下跌0.07%，收报3086.87点；沪深300指数下跌0.60%，收报3579.92点；创业板指下跌0.74%，收报1805.11点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 2.1 5月制造业PMI为49.5%.....................................................................................................................52.2《海峡两岸经济合作框架协议》部分产品（第二批）关税减让中止....................................52.3中国4月份规模以上工业企业利润由降转增................................................................................52.4国资委：推进国有企业整合重组、有序进退、提质增效..........................................................6 3上周海外宏观消息梳理.............................................................................................6 3.1美国4月核心PCE同比增速2.8%...................................................................................................63.2韩国5月出口同比增长11.7%............................................................................................................7 4上周市场高频数据跟踪.............................................................................................7 4.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................8 5上周经济高频数据跟踪.............................................................................................8 5.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................13 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................8图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................8图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................9图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................9图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30大中城商品房周日均成交面积（万平方米）...............................................10图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................10图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................10图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................10图15：轮胎开工率（%）...........................................................................................11图16：义乌小商品总价格指数（点）.........................................................................11图17：柯桥纺织价格指数（点）................................................................................11图18：中国乘用车当周日均销量（万辆）..................................................................12图19