宏观经济研究周报：国内11月PMI小幅回落，美国核心PCE降温

国内11月PMI小幅回落，美国核心PCE降温 宏观经济研究周报（11.27-12.01）) 投资要点 2023年12月01日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，11月27日至12月1日，A股延续震荡下行格局，主要指数多数下跌。上证指数跌0.31%、深证成指跌1.21%、沪深300指数跌1.56%。预计下周，指数或迎来止跌反弹，同时将带动热点题材反复活跃，可持续关注华为汽车产业链、医药板块反复活跃的机会，以及拼多多概念叠加人工智能概念的相关个股。经济数据方面，11月份制造业PMI回落0.1个百分点至49.4%，连续两个月低于临界值，经济企稳向好基础仍待巩固。受出口需求超预期下降、民企和地产需求持续低迷以及企业继续去库存等因素影响，制造业供需两端指数均再度小幅回落。其中，生产指数继续高于50%临界值，而代表需求的新订单指数连续两个月处于收缩区间，国内需求不足问题较为突出。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点。预计未来一段时间，政策进一步加力显效有利于巩固经济企稳回升基础，但促民企、稳地产等政策效果有待观察，加之出口下行压力仍大，年内制造业PMI仍承压，在50%荣枯线下方的概率偏大，另外规上工业企业利润大概率呈现边际改善趋势，不过回升幅度亦不宜高估。海外方面，11月27日至12月1日道指、标普延续上涨势头。道琼斯工业平均指数收报36245.50点 ，周涨2.42%； 标准普尔500指数收报4594.63点，周涨0.77%。美国10月核心个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨3.5%，市场对明年美联储降息预期升温，10年期美债收益率降到4.2%左右，海外流动性压力持续减小，给全球权益及商品市场产生提振作用，美股道指、标普两大指数继续延续上涨态势。短期来看，海外流动性压力缓解，有助于提升全球风险资产的投资偏好。中长期来看，美联储加息进程大概率接近尾声，10月的就业市场边际转弱，经济增速或将边际放缓，经济层面难以支撑加息动作。但另一方面，目前美国通胀水平仍远高于2%目标，降息可能比预期更晚到来。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（11.20-11.24）：北证50大幅上涨，欧元区PM I偏低迷2023-11-272经济金融高频数据周报（11.20-11.24）2023-11-263宏观经济研究周报（11.13-11.17）：10月经济数据平稳，美国CPI超预期回落2023-11-21 国 内 热 点 ：一、中国11月官方制造业PMI为49.4。二、《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》发布。三、1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降7.8%。四、潘功胜：中国预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。 国 际 热 点 ：一、美国10月核心PCE再降温。二、韩国央行将利率维持在3.5%不变。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：11月27日至12月1日，上证指数下跌0.31%，收报3031.64点；沪深300指数下跌1.56%，收报3482.88；创业板指下跌0.60%，收报1926.28点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 2.1中国11月官方制造业PMI为49.4...................................................................................................52.2《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》发布..........................................52.3 1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降7.8%................................................52.4潘功胜：中国预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标.......................................................6 3上周海外宏观消息梳理.............................................................................................6 3.1美国10月核心PCE再降温................................................................................................................63.2韩国央行将利率维持在3.5%不变.....................................................................................................6 4上周市场高频数据跟踪.............................................................................................7 4.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................8 5上周经济高频数据跟踪.............................................................................................8 5.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................13 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................7图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................7图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................8图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................8图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）......................................................10图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................10图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................10图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................10图15：轮胎开工率（%）...........................................................................................11图16：义乌小商品总价格指数（点）.........................................................................11图17：中国乘用车当周日均销量（万辆）..................................................................12图18：中国当周电影票房收入（万元）.....................................................................12图19：出口集装箱运价指数（点）