宏观经济研究周报：国内制造业PMI持平，美国核心PCE符合预期

国内制造业PMI持平，美国核心PCE符合预期 宏观经济研究周报（06.24-06.28）) 投资要点 2024年07月01日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，6月份，受高温多雨、传统动能疲软和政策落地时滞性影响，制造业PMI保持在49.5%，连续两个月处于收缩状态，显示国内经济复苏基础需进一步巩固。供需两端均小幅下降，需求端的新订单指数连续收缩，出口订单持平，国内需求放缓为主要原因。高技术和装备制造业PMI增长加快，而高耗能和消费品制造业景气度下降，反映出新旧动能转换加速，但传统动能对需求的拖累仍需关注。另外，大型企业PMI下降，中小型企业PMI上升，但大型企业扩张、中小企业收缩的分化依旧。往后看，政策落实将有助于经济恢复向中小企业传导，但房地产市场低迷和出口不确定性可能影响小型企业PMI的恢复，进而可能持续对制造业PMI形成制约，第三季度制造业PMI或将于荣枯线处徘徊。1-5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.4%，较1-4月份回落0.9个百分点。从量、价、成本三个关键因素分析，PPI降幅缩小和营收改善有助于降低成本，但去年同期基数较高和生产增长放缓仍导致本月工业利润增速下降。具体到行业，中下游行业利润增速放缓，而上游采矿业和原材料制造业得益于商品价格上涨和政策支持，利润降幅有所收窄；装备制造业受出口和国内需求减弱影响，利润增速下降；消费品制造业同样因消费恢复缓慢和出口走弱而利润增速降低。展望下半年，政策支持有望推动需求恢复，但工业利润恢复还是面临较大压力，包括高基数效应、房地产市场不确定性、投资信心不足等。海 外 方 面 ，美国5月份的核心PCE数据显示通胀压力有所缓解。6月28日公布的5月核心PCE物价指数同比增速为2.6%，创下了自2021年3月以来的最低纪录，符合市场预期；环比增速为0.1%，也是自2023年12月以来的最低纪录。综合来看，5月份核心PCE数据下降显示通胀可能正在降温，对于美联储降息预期是一个积极信号，但美国经济复杂性导致美联储在制定货币政策时仍需谨慎，以确保通胀能够持续稳定在目标水平。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（06.17-06.21）：国内经济数据平稳，美国零售数据不及预期2024-06-262经济金融高频数据周报（06.17-06.21）2024-06-243宏观经济研究周报（06.10-06.14）：国内5月CPI温和上升，美国5月CPI回落2024-06-17 国 内 热 点 ：一、6月份官方制造业PMI为49.5%。二、二十届三中全会于7月15日至18日在北京召开。三、1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%。四、1-5月全国一般公共预算收入同比下降2.8%。五、《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》印发。 国 际 热 点 ：一、美国5月核心PCE物价指数刷新三年来最低纪录。二、日元对美元汇率创1986年12月以来新低。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：6月24日至6月28日，上证指数下跌1.03%，收报2967.40点；沪深300指数下跌0.97%，收报3461.66点；创业板指下跌4.13%，收报1683.43点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 2.1 6月份官方制造业PMI为49.5%........................................................................................................52.2二十届三中全会于7月15日至18日在北京召开.......................................................................62.3 1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%.........................................................................62.4 1-5月全国一般公共预算收入同比下降2.8%..................................................................................72.5《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》印发..........................................................7 3上周海外宏观消息梳理.............................................................................................7 3.1美国5月核心PCE物价指数刷新三年来最低纪录......................................................................73.2日元对美元汇率创1986年12月以来新低.....................................................................................8 4上周市场高频数据跟踪.............................................................................................8 4.1中国市场...................................................................................................................................................84.2美国市场...................................................................................................................................................9 5上周经济高频数据跟踪.............................................................................................9 5.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................95.2国内经济增长........................................................................................................................................105.3国内通胀.................................................................................................................................................135.4国内流动性............................................................................................................................................14 6风险提示................................................................................................................14 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................8图2：中证1000指数（点）.........................................................................................8图3：创业板指数（点）..............................................................................................9图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................9图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................9图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................9图7：波罗的海干散货指数(BDI)................................................................................10图8：CRB商品价格指数（点）.................................................................................10图9：原油价格（美元/桶）........................................................................................10图10：美国通胀国债(%)............................................................................................10图11：30大中城商品房周日均成交面积（万平方米）...............................................11图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................11图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................11图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................11图15：轮胎开工率（%）...........................................................................................12图16：义乌小商品总价格指数（点）....................................