宏观经济研究周报（09.04~09.10）：国内CPI同比由负转正，美国非制造业PMI强劲

国内CPI同比由负转正，美国非制造业PMI强劲)) 宏观经济研究周报（09.04-09.10）) 投资要点 2023年09月08日 本 周 观 点 ：国 内方 面 ，各项政策逐步落地，市场信心缓慢恢复，8月份制造业PMI提高0.4个百分点至49.7%，但房地产和出口需求仍然表现较为低迷，制造业PMI连续5个月位于荣枯线以下，需求不足继续对经济恢复形成压制。外需仍有所不足，但拖累效用减弱，8月份全国出口总额2848.7亿美元，同比下降8.8%，降幅较上月收窄5.7个百分点。分出口国家或地区看，对美国和东盟出口回升较多，贡献了本月出口回升幅度的65%左右。预计未来一段时间，受外需持续偏弱及出口价格偏低双重影响，出口同比增速或将持续为负，但随着全球经济增速逐步企稳，降幅大概率收窄。通胀方面，主要受暑期出行需求旺盛支撑服务价格高位、叠加近期油价保持强势等因素影响，8月份国内CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.1%，较上月提高0.4个百分点；受国际原油价格上涨、同时国内需求恢复等因素影响，8月份国内PPI环比上涨0.2%，同比下降3.0%，降幅较上月收窄1.4个百分点。预计未来一段时间，受各项政策逐步落地和需求回暖影响，国内通胀将步入回升通道，但上行幅度仍面临需求不足的压制，CPI和PPI同比或将维持缓慢上升趋势。海 外 方 面 ，美国8月非制造业PMI意外走强，ISM非制造业PMI升至54.5，高于7月的52.7，为2023年2月以来新高，强劲的服务业数据令美元指数进一步上涨。该指数高于50表明服务业正在增长，而服务业占美国经济总量的三分之二以上，因此突显出消费需求和整体经济的持久强劲，并增强了美国能够避免衰退的希望。同时，美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，预估为4.2%，前值为4.1%；环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。整体来看，离美联储2%通胀目标仍有一定距离，且当前通胀压力仍不小。结合美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上偏鹰发言，美国年内保持高利率环境为大概率事件。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 国 内 热 点 ：一、牢牢把握东北的重要使命，奋力谱写东北全面振兴新篇章。二、8月份CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.0%。三、1-8月份我国外贸进出口总值27.08万亿元。 国 际 热 点 ：一、8月美国ISM非制造业PMI创6个月新高。二、8月份全球制造业PMI为48.3%。三、8月份欧元区服务业PMI出炉。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：9月4日至9月8日，上证指数下跌0.53%，收报3116.72点；沪深300指数下跌1.36%，收报3739.99；创业板指下跌2.40%，收报2049.77点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 2.1牢牢把握东北的重要使命，奋力谱写东北全面振兴新篇章.....................................................52.2 8月份CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.0%............................................................................52.3 1-8月份我国外贸进出口总值27.08万亿元....................................................................................5 3上周海外宏观消息梳理.............................................................................................6 3.1 8月美国ISM非制造业PMI创6个月新高....................................................................................63.2 8月份全球制造业PMI为48.3%........................................................................................................63.3 8月份欧元区服务业PMI出炉............................................................................................................6 4上周市场高频数据跟踪.............................................................................................7 4.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................8 5上周经济高频数据跟踪.............................................................................................8 5.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................13 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................7图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................7图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................8图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................8图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）......................................................10图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................10图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................10图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................10图15：轮胎开工率（%）...........................................................................................11图16：柯桥纺织价格指数（点）................................................................................11图17：义乌小商品总价格指数（点）.........................................................................11图18：中国乘用车当周日均销量（万辆）..................................................................12图19：中国当周电影票房收入（万元）.................................................................