宏观经济研究周报：国内制造业PMI小幅回升，美国非农不及预期

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内制造业PMI小幅回升，美国非农不及预期 宏观经济研究周报（07.31-08.06）) 2023年08月04日 上证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 1.36 -1.06 3.93 沪深300 3.28 -0.21 -1.14 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 叶彬 研究助理 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（07.24-07.28）：政治局会议释放积极信号，市场风险偏好升温2023-08-01 2 经济金融高频数据周报（7.24-7.28）2023-07-30 3 宏观经济研究周报（07.24-07.30）：政治局会议提振信心，美联储如期加息25BP2023-07-30 投资要点  本周观点：国内方面，受政策加力预期升温影响，7月份制造业PMI提高0.3个百分点至49.3%，但受地产和出口需求回落、高温天气扰动生产等因素制约，制造业PMI连续4个月位于收缩区间，经济恢复基础仍待巩固。预计未来一段时间，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，经济或将提速。7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》，下一步，国家发改委将聚焦重点、精准施策、激发活力，落实就业优先政策，加强困难群体就业兜底帮扶，坚持多劳多得，鼓励勤劳致富，推动居民收入增长与经济增长基本同步，通过消费能力提升，提高居民消费意愿。8月4日，国家发改委、财政部、人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”。预计下半年，宏观政策力度将边际加码，支持实体经济恢复。其中，财政政策延续优化并完善减税降费政策，加快专项债发行；货币政策持续偏宽松，以保证市场流动性合理充裕。同时，通过一系列政策积极扩大内需、推动现代化产业体系建设、改善民营经济发展环境、适当调整房地产政策和稳就业，以提振市场信心。海外方面，美东时间周五，美国7月季调后非农就业人口录得增加18.7万人，不及市场预期的增加20万人。尽管7月非农数据不及预期可能缓解美联储加息压力，但是预计未来一段时间，利率或维持高位。一是美国通胀仍具有较强的粘性，当前美国通胀水平明显高于美联储2%的长期目标，6月核心CPI同比涨幅有所下滑，但仍达4.8%，过早结束紧缩周期，通胀率可能将难以回归其通胀目标。二是美国主要经济数据表现较强，反映出当前美国经济恢复势头较好，就业数据也保持较高水平，经济软着陆概率提升，因此其降息意愿较低。英国方面，英国央行如期加息25个基点。整体来看，尽管美国、英国等发达经济体近期经济形势较好，但海外经济衰退风险仍然较大，短期内需保持谨慎。  国内热点：一、国家发改委等部门召开新闻发布会。二、7月中国制造业PMI为49.3%。三、国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》。四、2023年二季度全国工业产能利用率为74.5%。  国际热点：一、美国7月季调后非农就业人口录得增加18.7万人。二、英国央行如期加息25基点。三、惠誉下调美国信用评级。  上周高频数据跟踪：上周，上证指数上涨0.37%，收报3288.08点，沪深300指数上涨0.70%，收报4020.58，创业板指上涨1.97%，收报2263.37点。  风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -14%-4%6%16%2022-082022-112023-022023-052023-08上证指数沪深300宏观定期策略 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 国家发改委等部门召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况 .......................................................................................................................................................... 4 2.2 2023年7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3% ........................................................... 4 2.3 国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》，通过消费能力提升提高居民消费意愿 ........................................................................................................................................ 5 2.4 统计局：2023年二季度全国工业产能利用率为74.5% ............................................................. 6 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 美国7月季调后非农就业人口录得增加18.7万人 ..................................................................... 6 3.2 英国央行如期加息25基点，未来加息概率依旧很大 ................................................................ 7 3.3 惠誉下调美国信用评级，美财长耶伦强烈反对 ........................................................................... 7 4 上周市场高频数据跟踪............................................................................................. 8 5 上周经济高频数据跟踪............................................................................................. 9 6 风险提示 ................................................................................................................ 12 图表目录 图1：中证500指数（点） .......................................................................................... 8 图2：中证1000指数（点） ........................................................................................ 8 图3：创业板指数（点）.............................................................................................. 8 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）.................................................................. 8 图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................ 9 图6：标准普尔 500 指数（点） ................................................................................. 9 图7：30城商品房周成交面积（万平方米） ................................................................. 9 图8：100大中城市：周成交土地情况.......................................................................... 9 图9：浮法平板玻璃价格............................................................................................ 10 图10：水泥价格指数 ................................................................................................. 10 图11：螺纹钢价格（元/吨）...................................................................................... 10 图12：唐山钢厂产能利用率、高炉开工率（%）........................................................ 10 图13：焦炭、煤炭、冶焦煤库存（万吨） ..................................................................11 图14：45港铁矿石库存情况(万吨） ...........................................................................11 图15：波罗的海运费指数 ...........................................................................................11 图16：国内航运指数 ................................................