宏观经济研究周报：国内1月PMI回升，美非农数据超预期

国内1月PMI回升，美非农数据超预期 宏观经济研究周报（01.29-02.02）) 投资要点 2024年02月05日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，受政策加力稳增长、春节前消费品制造业产销加快等因素影响，经济景气水平有所回升，1月制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点，结束连续3个月下降势头。但是受房地产市场低迷、市场预期改善有限等因素制约，国内需求不足对经济增速有一定制约，制造业PMI连续4个月处于收缩区间，经济恢复基础仍需继续巩固。从供给指标来看，1月生产指数为51.3%，较上月提高1.1个百分点，生产扩张有所加快，原因主要有二：一是临近春节，企业加快生产备货；二是万亿国债加快发行使用对基建项目施工形成支撑，对部分工业生产形成有力带动。从需求指标来看，1月新订单指数为49.0%，高于上月0.3个百分点，但是连续4个月位于收缩区间，国内需求不足仍是主要拖累因素，不过因海外需求有所恢复，新订单指数边际改善。预计未来一段时间，随着稳增长政策发力及万亿国债逐步形成工作量，国内制造业PMI有持续改善预期，3月份或重回扩张区间。海 外 方 面 ，1月份非农就业人数增长35.3万，失业率维持在3.7%，薪资水平环比加速增长，创下2022年3月以来最大升幅。美国新增非农就业人数创下一年来最高水平，薪资增速超过预期，这可能促使美联储推迟降息，美债收益率也随之走高。同时，美联储决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%。此外委员会预计，在对通胀率持续迈向2%更有信心之前，不宜降低目标区间。预计未来一段时间，随着通胀水平企稳，美联储加息周期已基本接近尾声，但降息周期开启或仍需等待。一是从近期数据来看，美国经济形势表现较好，增速可能放缓，但衰退可能性比较小；二是离2%的通胀目标还有一定差距，即便达到目标也要巩固。据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为62%，降息25个基点的概率为38%。到5月维持利率不变的概率为6.2%，累计降息25个基点的概率为59.6%，累计降息50个基点的概率为34.2%。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（01.22-01.26）：工业企业利润持续恢复，美国核心PCE回落2024-01-302经济金融高频数据周报（01.22-01.26）2024-01-293宏观经济研究周报（01.15-01.19）：国内经济数据向好，美国消费数据较强劲2024-01-24 国 内 热 点 ：一、2024年1月制造业PMI为49.2%。二、2023年全国一般公共预算收入同比增长6.4%。三、中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。四、工信部等七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》。 国 际 热 点 ：一、美国1月新增非农就业人数创一年来新高。二、美联储决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：1月29日至2月2日，上证指数下跌6.19%，收报2730.15点；沪深300指数下跌4.63%，收报3179.63点；创业板指下跌7.85%，收报1550.37点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 1本周观点..................................................................................................................4 2.1 2024年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%....................................................................52.2 2023年全国一般公共预算收入同比增长6.4%...............................................................................52.3中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习............................................52.4工信部等七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》...............................5 3上周海外宏观消息梳理.............................................................................................6 3.1美国1月新增非农就业人数创一年来新高.....................................................................................63.2美联储决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%................................................6 4上周市场高频数据跟踪.............................................................................................6 4.1中国市场...................................................................................................................................................64.2美国市场...................................................................................................................................................7 5上周经济高频数据跟踪.............................................................................................8 5.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................12 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................7图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................7图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................7图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................7图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................8图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................8图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）........................................................9图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）................................................9图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................10图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................10图15：轮胎开工率（%）...........................................................................................10图16：义乌小商品总价格指数（点）.........................................................................11图17：中国乘用车当周日均销量（万辆）..................................................................11图18：中国当周电影票房收入（万元）...............................