点评报告：2023年归母净利润同比+30%，下半年开店提速

老凤祥（600612）2023年度业绩分析与展望

主要业绩亮点：

• 2023年业绩回顾：公司2023年实现营业收入714.36亿元，同比增长13.37%，归母净利润22.14亿元，同比增长30.23%，扣非归母净利润21.56亿元，同比增长24.83%。
• 渠道扩张与优化：截至2023年底，公司拥有5994个营销网点，较去年增加385个，其中下半年新增363个网点。公司积极拓展市场，升级新零售店形象，并加大了“藏宝金”和“凤祥囍事”主题店的布局。
• 产品创新：公司在黄金首饰产品的设计、开发和生产上不断创新，满足国内消费市场的增长需求，推动批发收入和零售收入双增长。

预测与建议：

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为22.14亿、26.21亿、29.89亿，EPS分别为4.23元、5.01元、5.71元，对应PE分别为17、14、13倍。
• 投资建议：短期内，受益于黄金珠宝消费回暖和金价上涨，公司业绩亮眼。中长期看，随着产品创新和技术提升，毛利率有望提升。国企改革背景下，“三年行动计划”推进，公司活力增强。维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济风险：全球经济下行可能影响消费者信心和消费能力。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能导致市场份额变化。
• 金价波动：黄金价格波动可能影响公司经营业绩。

结论

老凤祥（600612）在2023年度展现了稳健的增长态势，通过渠道扩张、产品创新等策略，实现了业绩的显著提升。展望未来，公司面临着宏观经济环境、市场竞争和金价波动等潜在风险，但也具备通过技术创新和战略规划应对挑战的能力。维持“买入”评级，建议关注其长期发展和市场反应。