铜日报：消费仍偏清淡 铜价暂陷震荡格局

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 期货行情： 3月5日，沪铜主力合约开于69,300元/吨，收于69,050元/吨，较前一交易日收盘上涨0.09%。当日成交量为37,019手，持仓量为148,098手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于69,090元/吨，收于69,000元/吨，较昨日午后收盘下降0.25%。 现货情况： 据SMM讯，昨日受夜盘铜价上扬影响，早市消费再度受抑，升水重心下沉。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水70元/吨-贴水60元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水60元/吨-贴水50元/吨。湿法铜如met报贴水120元/吨难闻成交。进入主流交易时段持货商下调升水出货，平水铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨部分成交，好铜如金川大板等报贴水90元/吨-贴水80元/吨，与平水铜几无价差。贵溪铜报贴水70元/吨部分成交。至上午11时前市场交投情绪仍然冷清，平水铜报贴水120元/吨-110元/吨少量成交。 观点： 宏观方面，据金十讯，美国2月标普全球服务业PMI终值录得52.3，调查显示价格压力有抬头迹象。结合此前相关通胀数据下行明显放缓的情况，当下从实际利率的角度而言，名义利率见顶乃至逐步回落仍然是相对较大概率的事情。国内方面，政府工作报告显示2023年国内生产总值超过126万亿元，增长5.2%；今年发展主要预期目标：GDP增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，调查失业率5.5左右；居民消费价格涨幅3%左右。 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC继续快速大幅度下跌，成交低位跌至10美元低位。部分炼厂已经提前检修计划，以减少铜精矿投料量来应对极端市场。供应端船期略有延误。多个市场参与者认为，铜精矿现货TC或将继续下行。 冶炼方面，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比增加0.1万吨，2月受春节等多因素影响产量减少，加之原料紧张影响冶炼厂生产，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂产量变化不大。 消费方面，据Mysteel讯，上周铜价维持震荡运行，触底反弹，贸易商报挺价意愿不减，期货研究报告|铜日报2024-03-06 消费仍偏清淡 铜价暂陷震荡格局 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2024/3/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 成交较为一般，虽然社库持续回升，但持货商捂货惜售，市场流通货源减少，加之市场消费仍在缓慢复苏，下游谨慎观望情绪难改，入市采购不多，整体成交偏弱运行。 库存方面，LME库存较前一交易日下降0.27万吨11.41万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.45万吨13.71万吨。SMM社会库存上涨2.29万吨至32.12万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.21，较前一交易日上涨0.28%。 总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，价格已经下降至16美元/吨一线，因此冶炼预计将受到很大影响，同时下游需求料将逐步恢复，因此就铜品种而言，预计仍将维持偏强格局。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@66,500元/吨 ■ 风险 需求持续偏弱 美元持续走高 铜日报丨2024/3/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 7 铜日报丨2024/3/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2024/3/5 202