定量策略周报：震荡向上不疾不徐，外资回流短期增量

震荡向上不疾不徐，外资回流短期增量 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 大类资产在国内LPR调降和海外英伟达业绩支撑下节后维持risk-on，美国PCE通胀继续回落符合预期，股债齐涨。同时降息前阶段新兴市场明显持续走强，越南VN30+3.6%、日经+2.08%继续新高。 但仍需注意外盘流动性方面3月扰动增多，关注BTFP停用、逆回购耗尽及联储对QT退出的讨论，关注CPI验证和月底FOMC，谨慎追逐动量。 A股节前雪球敲入、融资、私募仓位筹码出清较为彻底，节后LPR调降后在政策预期托底下反弹力度超预期，底部大概率确认。但短期300ERP已从2std修复回1std，快速修复或转入震荡，2月PMI符合预期恢复，中期关注后续地产和经济数据是否能验证基本面拐点，下周进入两会区间关注政策层面预期兑现情况。 方向上目前来看科技仍为资金共识，关注悲观预期修复后的部分顺周期外资回补板块。 相关研究 1、《鑫选ETF策略表现出色，权益ETF净买入收窄》2024-02-272、《筹码出清后快速修复近尾声后红利+小盘主线，关注外资回补板块》2024-02-253、《开门红可期，把握成长和小盘反弹》2024-02-17 板块建议： 大类资产层面，持续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及兼具避险的贵金属机会。 板块方面当前红利强度下降维持打底，继续把握超跌成长交易机会，同时关注外资回补的顺周期预期修复机会： 1、央国企红利：建筑、非银、电公。2、超跌及产业政策受益科技：计算机鸿蒙、半导体、机器人等。3、外资回补和悲观预期修复：家电、食品饮料、有色、电子、医药。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【云计算、半导体产业、网络安全、光通信、工业母机】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 维持流动性风险出清后，市值从大盘和微盘向中小盘均衡的判断；红利价值拥挤高位且强度开始走弱，关注政策面驱动的大盘成长反弹可能性。 ▌行业/主题观点 调出：电力公用事业。调入：有色金属。 持仓：有色金属、医药生物、电力设备新能源、（汽车、电子）、（煤炭、家电）、（食品饮料、计算机）。 ▌ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和云计算ETF（516510）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 大类资产在国内LPR调降和海外英伟达业绩支撑下节后维持risk-on，美国PCE通胀继续回落符合预期，股债齐涨。同时降息前阶段新兴市场明显持续走强，越南VN30+3.6%、日经+2.08%继续新高。 但仍需注意外盘流动性方面3月扰动增多，关注BTFP停用、逆回购耗尽及联储对QT退出的讨论，关注CPI验证和月底FOMC，谨慎追逐动量。 A股节前雪球敲入、融资、私募仓位筹码出清较为彻底，节后LPR调降后在政策预期托底下反弹力度超预期，底部大概率确认。但短期300ERP已从2std修复回1std，快速修复或转入震荡，2月PMI符合预期恢复，中期关注后续地产和经济数据是否能验证基本面拐点，下周进入两会区间关注政策层面预期兑现情况。 方向上目前来看科技仍为资金共识，关注悲观预期修复后的部分顺周期外资回补板块。 板块建议： 大类资产层面，持续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及兼具避险的贵金属机会。 板块方面当前红利强度下降维持打底，继续把握超跌成长交易机会，同时关注外资回补的顺周期预期修复机会： 1、央国企红利：建筑、非银、电公。2、超跌及产业政策受益科技：计算机鸿蒙、半导体、机器人等。3、外资回补和悲观预期修复：家电、食品饮料、有色、电子、医药。 主题建议：本周高热度交易主题包括【云计算、半导体产业、网络安全、光通信、工业母机】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 维持流动性风险出清后，市值从大盘和微盘向中小盘均衡的判断；红利价值拥挤高位且强度开始走弱，关注政策面驱动的大盘成长反弹可能性。 1.6、行业 调出：电力公用事业。调入：有色金属。 持仓：有色金属、医药生物、电力设备新能源、（汽车、电子）、（煤炭、家电）、（食品饮料、计算机）。 1.7、每周首推ETF 本周首推工