2023年12月股市流动性观察：2023年资金平稳收官，短期关注外资回流

策略专题报告 证券研究报告2024年01月06日 2023年资金平稳收官，短期关注外资回流 2023年12月股市流动性观察 核心结论 分析师 12月资金面小幅回暖，2023年平稳收官。12月股市获小幅净流入。美元指数回落背景下外资流出开始放缓，市场赚钱效应不显著导致公募基金发行偏向稳健，但指数下行也刺激投资者逢低买入以ETF为代表的被动指数型基金。整体来看，2023年市场仍为存量博弈，但流出幅度远低于2022年。 慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 国内政策进入“观望期”，短期关注外资回流。年末国内政策进入“观望期”。在明年政府工作定调前或难有刺激政策推出。在此背景下，国外政策变动或成为资金面主要影响因素，而随着12月美联储偏鸽声明：“2024年降息应该是合适的”，后续中美利差有望收窄。而当前外资持续流出时间远超历史平均水平，我们认为短期内外资回流或有望成为主要的市场增量贡献。 张泽恩15927409308zhangzeen@research.xbmail.com.cn 资金流入项: 公募基金：2023年12月，偏股基金（股票型+混合型）累计发行规模为307亿份，老基金净申赎约754亿份，净流入份额为1061亿份。2023年全年偏股型基金净流入约4714亿份，较去年同期水平同比提升1824亿元。 ETF基金：2023年12月，股票型ETF基金继续净流入763.99亿份。净流入最多的是宽基ETF（596.3亿份）和科技ETF（62.7亿份）。2023年全年股票ETF基金累计净流入达4899亿份，较2022年全年同比提升2087亿份，净流入创历史新高。 私募基金（证券类）：2023年11月，基金规模达5.73万亿元，环比提升46.95亿元。 资金流出项: 股权融资：2023年12月，IPO募集资金为137.2亿元，环比上升65.14亿元，再融资募集资金346.74亿元，环比上升127.38亿元。 产业资本减持：2023年12月，产业资本净减持规模仅29.48亿元。2024年全年A股共有待解禁股份市值合计3.46万亿元，解禁规模与23年相当。 外资：2023年12月，北向资金累计净流出129.25亿元，计算机、银行和非银金融流出较多。全年北向资金净流入仅437亿元，创近8年最低水平。 险资：2023年11月，保险资金权益投资规模为3.37万亿，环比下滑69.82亿，占险资运用余额比例为12.37%，环比下滑0.14个百分点。 两融资金：2023年12月，两融余额达到1.65万亿元，环比下降210.77亿元。A股融资净卖出134.30亿元，环比多卖558.69亿元。通信、纺织服饰等行业两融净买入额占成交额比重提升。 风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。 内容目录 一、2023年12月股市资金回顾与展望.................................................................................4二、资金供给核心指标...........................................................................................................52.1公募基金......................................................................................................................52.2 ETF基金......................................................................................................................62.3北向资金......................................................................................................................92.4私募基金（证券）.....................................................................................................112.5保险资金....................................................................................................................122.6两融资金....................................................................................................................132.7银行理财....................................................................................................................142.8个人投资者................................................................................................................15三、资金需求核心指标.........................................................................................................163.1股权融资....................................................................................................................163.2产业资本净减持.........................................................................................................163.3交易费用....................................................................................................................18四、风险提示.......................................................................................................................18 图表目录 图1：12月偏股基金发行规模小幅回暖...................................................................................5图2：12月偏股基金净申购大幅回升......................................................................................5图3：各类偏股型基金估算权益仓位.......................................................................................6图4：月度ETF净流入规模（亿份）......................................................................................6图5：12月宽基ETF获得大规模净申购（亿份）...................................................................6图6：年内ETF净流入创历史新高（亿份）...........................................................................7图7：宽基、科技和医药ETF获净流入最多（亿份）.............................................................7图8：各类细分宽基ETF份额占比（截至2023年12月29日）...........................................7图9：2023年全年各类细分宽基ETF份额变化......................................................................8图10：8月以来北向资金持续5月流出..................................................................................9图11：北向交易占成交比重维持高位......................................................................................9图12：12月各申万行业北向净流入情况（采用月均价估算）................................................9图13：23年北向资金流入累计值呈倒U行情（亿元）........................................................10图14：2023年各申万行业北向净流入情况（截至12月28日，采用年均价估算）............11图15：私募基金管理规模(证券)............................................................................................11图16：私募证券基金管理人数量进一步下滑.........................................................................11 图17：私募基金权益仓位处于历史低位................................................................................12图18：保险资金运用余额中股票和证券投资规模与占比......................................................12图19：两融余额环比变动......................................................................................................13图20：两融余额占比小幅提升..............................................................................................13图21：融资净买入额月度变动（亿元）......................................