定量策略周报：面对反弹不疾不徐，增量机会渐显周期

面对反弹不疾不徐，增量机会渐显周期 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 本周市场温和上涨。行业轮动速率高位下行+轮动强度仍处底部，反弹不会一蹴而就，积极发掘底部轮动机会谨慎追涨。 流动性方面，北向上周行业层面共计流入152.96亿，长线资金流入28.46亿，主要买入家电、电新、煤炭等底部上行板块，流出银行；交易盘上周净流入124.50亿，主要买入计算机、非银、医药等行业，北向长短线资金在周期板块形成公式，分歧在于交易盘继续追逐TMT和医药，配置盘则选择电新。技术面因子上周开始偏向短期反转+长期动量+高波动率行业，指向TMT板块。 主力资金则净流出-678.4798亿，惜售食品饮料、社服、纺服。两融资金交易额占比转为下行，余额占流通市值比例达到10周新低。 相关研究 1、《积极布局资金面确认的中报行情，行业轮动超额续创新高》2023-07-102、《REITs产品纳入FOF投资范畴，公募降费正式启动》2023-07-093、《底部越发明晰七月维持弱反弹，行业轮动超额创下年内新高》2023-07-03 内外盘层面非农就业仍较强，7月加息25bp概率抬升超九成，美债10Y收益率升至4%以上，本月FOMC联储操作值得重点关注；海外央行近期鹰派。 基于行业轮动多因子模型，本周看多： 1、中报预告景气高+资金流入确定：汽车、交运和旅游出行、保险、传媒；关注食品饮料2、美元指数跌破100、未来降息预期利好上游周期和红利：煤炭、石油石化、有色3、困境反转：创新药（中美缓和）；关注建材（地方债去风险） 整体看来临近中报季，市场展现出“高业绩确定板块+高位题材反弹”两类投资主线。周期板块，包括资源能源、半导体（周期成长）、大金融等渐显增量机会。 当前建议仓位：维持50%。 ▌风格观点 成长、可选消费、周期。 ▌宽基观点 科创50、上证50。 ▌行业/主题观点 本期调出石油石化；调入有色 本 期 持有 ：电 子 、 通 信 、 医 药 、 有 色 金 属 、 （ 建 材 、 煤炭）、（汽车、军工）。 ▌ETF周首推 本周首推金融科技ETF（159851）和芯片ETF（159995）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、综合观点........................................................................51.2、风格............................................................................71.3、宽基............................................................................71.4、行业............................................................................71.5、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................103、外围市场跟踪...........................................................................114、因子监控...............................................................................125、主流资金跟踪...........................................................................135.1、资金流向跟踪....................................................................135.2、北向细分席位资金跟踪............................................................146、全景图一览.............................................................................167、风险提示...............................................................................19 图表目录 图表1：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表2：近期周首推表现.................................................................8图表3：周首推：金融科技ETF（159851）..................................................8图表4：周首推：芯片ETF（159995）.....................................................8图表5：行业比较框架梳理...............................................................10图表6：近一周行业收益率一览...........................................................10图表7：美债长短差价...................................................................11图表8：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................11图表9：北向流入合并指标vs20日滚动净流入..............................................11图表10：因子超额收益..................................................................12图表11：因子RANK IC变动.............................................................12图表12：因子多空走势..................................................................12图表13：因子纯多头走势................................................................12图表14：行业排名视角..................................................................12图表15：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................13图表16：北向资金席位划分净流入跟踪....................................................13图表17：两融规模跟踪..................................................................13图表18：配置盘往年同期累计净流入对比..................................................14 图表19：交易盘往年同期累计净流入对比..................................................14图表20：配置盘年初至今风格累计净流入..................................................14图表21：交易盘年初至今风格累计净流入..................................................14图表22：配置盘近一周行业净流入........................................................14图表23：交易盘近一周行业净流入........................................................14图表24：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................14图表25：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................14图表26：北向重仓、净买入超额收益......................................................15图表27：北向重仓、净买入RANK IC......................................................15图表28：北向细分席位自身收益率测算....................................................15图表29：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................16图表30：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................17图表31：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................18图表32：一级行业四维全景图............................................................19 1、每周鑫思路 1.1、综合观点 整体结论： 本周市场温和上涨。行业轮动速率高位下行+轮动强度仍处底部，反弹不会一蹴而就，积极发掘底部轮动机会谨慎追涨。 流动性方面，北向上周行业层面共计流入152.96亿，长线资金流入28.46亿，主要买入家电、电新、煤炭等底部上行板块，流出银行；交易盘上周净流入124.50亿，主要买入计算机、非银、医药等行业，北向长短线资金在周期板块形成公式，分歧在于交易盘继续追逐TMT和医药，配置盘则选择电新。技术面因子上周开始偏向短期反转+长期动量+高波动率行业，指向TMT板块。 主力资金则净流出-678.4798亿，惜售食品饮料、社服、纺服。两融资金交易额占比转为下行，余额占流通市值比例达到10周新低。 内外盘层面非农就业仍较强，7月加息25bp概率抬升超九成，美债10Y收益率升至4%以上，本月FOMC联储操作值得重点关注；海外央行近期