定量策略周报：短期“经济底”顺周期为主，关注医药科技左侧机会

短期“经济底”顺周期为主，关注医药科技左侧机会 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 未来10天将迎来包括美国通胀、议息会议等扰动事件，场外资金观望情绪较重，市场缩量明显。预计双节前后大盘仍将继续围绕3100做区间震荡，等待外盘美元指数/美债利率见顶，及国内经济数据逐渐好转信号。 国内数据展示“经济底”正逐步出现。如我们前期提示，8月价格数据首先转好。8月PPIRM回升1.5%，上游材料、部分中游制造企业景气回升。当前顺周期板块仍是主线，等待更多“经济底”出现信号。 美元指数/美债收益率处于潜在关键拐点期，对应医药、科技、港股等敏感行业或已进入左侧布局阶段。 相关研究 本周行业策略中，北向交易盘因子回升、短期分析师景气度因子相对较好。推荐普遍集中在非银、顺周期、超跌TMT等方向。继续推荐【政策空间】、【价值极值】、宏观数据【结构亮点】三个方向： 1、《【华鑫量化吕思江团队】量化给主动投资的礼物之一》2023-09-072、《中证2000ETF集中发售，小盘策略基金YTD平均超额+4.1%》2023-09-043、《短期反弹延续，看好医药科技和港股机会》2023-09-03 1、关注【政策空间】：仍有进一步想象空间的【房地产、证券、建材】； 2、【价值极值】：外资流出错杀的超跌品种【通信、传媒、计算机】； 3、【结构亮点】：八月宏观数据前瞻可能转暖的结构机会。PPI跌幅继续收窄对应【有色金属、煤炭、钢铁、基础化工、机械】；十一黄金周、服务项拉动下CPI转正对应【旅游】、【商贸零售】、【白酒】、【家电】；中报景气相对较优、毛利率整体上行的【工程机械、自动化设备】，关注【火电】。 ▌风格观点 周期、地产链、科技。 ▌宽基观点 上证50、科创50。 ▌行业/主题观点 调出煤炭、传媒，调入有色金属、房地产。 持有：医药、机械、有色金属、（房地产、消费者服务）、（军工、农林牧渔）、（通信、计算机）。 ▌ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和家电ETF（159996）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 资料来源：Wind,华鑫证券研究 1.2、综合观点 整体结论： 未来10天将迎来包括美国通胀、议息会议等扰动事件，场外资金观望情绪较重，市场缩量明显。预计双节前后大盘仍将继续围绕3100做区间震荡，等待外盘美元指数/美债利率见顶，及国内经济数据逐渐好转信号。 国内数据展示“经济底”正逐步出现。如我们前期提示，8月价格数据首先转好。8月PPIRM回升1.5%，上游材料、部分中游制造企业景气回升。当前顺周期板块仍是主线，等待更多“经济底”出现信号。 美元指数/美债收益率处于潜在关键拐点期，对应医药、科技、港股等敏感行业或已进入左侧布局阶段。 本周行业策略中，北向交易盘因子回升、短期分析师景气度因子相对较好。推荐普遍集中在非银、顺周期、超跌TMT等方向。继续推荐【政策空间】、【价值极值】、宏观数据【结构亮点】三个方向： 1、关注【政策空间】：仍有进一步想象空间的【房地产、证券、建材】； 2、【价值极值】：外资流出错杀的超跌品种【通信、传媒、计算机】； 3、【结构亮点】：八月宏观数据前瞻可能转暖的结构机会。PPI跌幅继续收窄对应【有色金属、煤炭、钢铁、基础化工、机械】；十一黄金周、服务项拉动下CPI转正对应【旅游】、【商贸零售】、【白酒】、【家电】；中报景气相对较优、毛利率整体上行的【工程机械、自动化设备】，关注【火电】。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 1.4、风格 周期、地产链、科技。 1.5、宽基 上证50、科创50。 1.6、行业 调出煤炭、传媒，调入有色金属、房地产。 持有：医药、机械、有色金属、（房地产、消费者服务）、（军工、农林牧渔）、（通信、计算机）。 1.7、每周首推ETF 本周首推工业母机ETF（159667）和家电ETF（159996）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾 我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑认可时，“聪明钱”将流入该行业或个股。最终体现在当期正式财报中。 基于上述框架，我们在前文中，分别构建了：