A股2024年中报业绩综述(盈利篇)：盈利磨底，顺周期资产步入左侧布局期

报告摘要

主要观点

• A股2024年中报业绩分析：全A营收与归母净利润增速环比放缓，但净利润增速降幅收窄，反映出总量依然偏弱的经济态势。
• 行业比较：稳定风格业绩相对较高，周期风格业绩稳定，消费行业盈利改善显著，金融行业盈利质量受到周转率下降的影响，成长行业业绩回落幅度最大。
• 顺周期资产布局：在盈利磨底阶段，建议关注景气边际改善的顺周期资产，如全球定价的资源品、金融板块、偏必需的弹性消费品种以及信用盈利周期筑底过程中具有较强产业趋势的细分领域。
• 风险提示：经济复苏节奏可能不及预期，财务数据与实际情况可能存在偏差。

主要发现

• 盈利状况：A股及非金融石化类企业2024年上半年的营业收入与净利润增速均呈环比下降趋势，但降幅有所收窄，表明经济活动在缓慢恢复。
• 行业差异：主板利润增速优于创业板与科创板，体现了大盘股业绩韧性更强，但小盘股复苏弹性更好。消费行业（特别是可选消费）表现出较快的复苏速度，而金融行业盈利质量受到周转率下降的拖累。
• 大类风格：稳定风格业绩筑顶，周期风格保持稳定，消费行业盈利改善，金融行业业绩虽未受损但受周转率影响，成长行业业绩大幅下降。
• 行业轮动：随着信用周期的企稳回升，预计消费、金融行业的配置价值将逐步显现，特别是一些受基数效应影响的行业。
• 建议关注：在信用与盈利周期筑底过程中，建议关注顺周期资产，包括资源品、金融、必需消费品以及具有较强产业趋势的细分领域，并重点关注高股息品种的稳健性。

风险提示

• 经济复苏进程可能不如预期，以及财务数据可能与实际经营情况存在偏差。

结论

该报告认为，尽管A股盈利复苏仍面临挑战，但在信用周期企稳背景下，应关注景气边际改善的顺周期资产，尤其是那些在全球定价、金融、消费领域以及信用周期筑底过程中具有强大产业趋势的细分行业。同时，报告提醒投资者关注经济复苏的不确定性及其对财务数据可能带来的影响。