中航宏观2025年步入内外部政策角力期等待盈利底驱动新一轮行情三A股投资策略篇20250116

2025年A股走势将主要受内外部政策影响，上半年市场可能较为均衡地反映政策变化，下半年则聚焦于盈利底的形成。核心观点：

1. 政策影响：美国对华政策（如特朗普的关税政策）及国内增量刺激政策是关键变量。上半年市场将均衡体现内外政策变化，下半年盈利底的形成将推动新一轮行情。
2. 投资策略：
   • 盈利底前：采取“红利+自主可控”策略，关注与经济总量相关性小且受政策支持的行业（如红利板块、自主可控领域如计算机、军工等）。
   • 盈利底明确后：内需消费或成为新主线，食品饮料等行业具有估值提升空间。
3. 市场估值：A股估值处于十年历史分位数中等水平，全球对比偏低，配置价值明显。多数行业估值存在提升空间，特别是社会服务、食品饮料等。
4. 盈利周期：A股盈利周期与国内库存周期相关，当前处于磨底阶段，受低通胀和企业信心不足影响。ROE周期下行周期延长，信息技术等新兴行业贡献有限。
5. 政策推动机会：自主可控（计算机、军工）和内需消费（食品饮料）受益于政策利好。
6. 被动投资趋势：A股被动基金持仓规模首次超越主动基金，中证500指数基金受益于被动投资大趋势和沪深300替代效应，规模有望进一步增长。
7. 并购重组：新一轮并购重组行情或成为主线，重点关注关键技术科技企业与传统制造业的并购机会，并购完成后企业盈利能力显著提升。
8. 关键时间点：
   • 1月特朗普上台前后可能扰动市场，两会前夕政策目标明确后焦点回归国内。
   • 二季度是内外政策效果关键期，国内对冲政策可能择机推出。
9. 流动性预期：货币政策转向适度宽松，M1增速见底回升，预计2025年流动性将进一步宽松。
10. 中证500指数：相较于沪深300，中证500更能体现经济转型新动能，其指数基金增发将利好新能源、新技术生产力相关行业。