中航宏观2025年步入内外部政策角力期等待盈利底驱动新一轮行情一海外宏观篇20250114

底驱动新一轮行情（一）海外宏观篇底驱动新一轮行情（一）海外宏观篇20250114_导读导读 2025年01月14日22:37 关键词关键词 特朗普2025年宏观策略报告刘倩海外经济美国总统共和党参众两院最高法院施政能力美元霸权新兴经济体去美元化关税中美关系贸易摩擦货币政策美联储降息欧元区 全文摘要全文摘要 报告预测，若特朗普再任美国总统，其加强版的施政方针将深刻影响全球经济。特朗普的政策，尤其是对新兴经济体的关税威胁和维护美元地位的强硬立场，可能引发新兴市场的货币危机，特别是那些高度依赖美元的国家。此外，特朗普可能减少美国的全球干预，但对中国的强硬态度或加剧中美间的竞争。 中航宏观中航宏观– 2025年步入内外部政策角力期，等待盈利年步入内外部政策角力期，等待盈利 底驱动新一轮行情（一）海外宏观篇底驱动新一轮行情（一）海外宏观篇20250114_导读导读 2025年01月14日22:37 关键词关键词 特朗普2025年宏观策略报告刘倩海外经济美国总统共和党参众两院最高法院施政能力美元霸权新兴经济体去美元化关税中美关系贸易摩擦货币政策美联储降息欧元区 全文摘要全文摘要 报告预测，若特朗普再任美国总统，其加强版的施政方针将深刻影响全球经济。特朗普的政策，尤其是对新兴经济体的关税威胁和维护美元地位的强硬立场，可能引发新兴市场的货币危机，特别是那些高度依赖美元的国家。此外，特朗普可能减少美国的全球干预，但对中国的强硬态度或加剧中美间的竞争。预计2025年，美国和欧元区的货币政策将持续宽松，美国经济的韧性和劳动力市场的表现，以及通胀趋势将主导美联储政策。欧元区则因通胀下滑和经济增长放缓，欧央行或继续降息以刺激经济。特朗普政策的不确定性为全球市场带来挑战，特别是对新兴市场和美元资产的影响。 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年宏观策略报告：特朗普连任对全球影响分析年宏观策略报告：特朗普连任对全球影响分析2025年，特朗普成功连任美国总统并获得参众两院多数支持，预计将大幅增强其施政能力，对全球经济走向产生 深远影响。特朗普的政策主张包括维持美元霸权、对进口商品征收高额关税，以及振兴美国制造业，这些政策可能引发全球贸易摩擦，特别是对中国贸易施加压力。同时，美国与东盟等新兴市场的贸易规模预期将进一步扩大，对冲与发达国家贸易收缩的负面影响。此外，预计2025年海外流动性将继续维持宽松态势。 ● 06:23美国经济展望与美联储政策分析美国经济展望与美联储政策分析2024年美国经济展现出韧性，尽管增速有所放缓，但劳动力市场稳健，消费和投资保持强劲，联邦支出维持高 位，个人消费支出持续强劲，支撑经济增长。消费者信心指数持续上行，显示对经济形势的乐观判断。美联储对2024和2025年的经济增长信心增强，上调实际GDP增长率预期至2.5%，失业率小幅上升至4.2%，核心通胀率上修至2.8%。鲍威尔对经济前景持乐观态度。展望2025年，美国经济预计保持韧性，但通胀回落可能缓慢且波折。特朗普的政策偏向推高通胀，增加了不确定性。美联储决策将更加依赖经济数据，市场预期2025年美联储仅降息一次。 ● 12:59欧洲央行降息以应对经济和政治挑战欧洲央行降息以应对经济和政治挑战欧洲央行降息的节奏和力度预计将超过美联储，以支撑欧元区经济修复。欧元区通胀回落进展良好，核心通胀预 计接近长期目标。能源价格波动、需求侧和供给侧因素、经济增长放缓以及政治和贸易风险都是影响因素。欧元区经济活动放缓，制造业和服务业表现不佳，消费复苏不及预期。欧洲央行自2024年6月已连续四次降息，累计100BP，以应对经济增长疲软和政治不稳定。展望2025年，若经济增长持续疲软，欧洲央行可能继续降息，而美元指数有望维持强势。 要点回顾要点回顾 2025年海外经济部分的核心变量是什么，特朗普重新当选美国总统将如何影响全球经济走向？年海外经济部分的核心变量是什么，特朗普重新当选美国总统将如何影响全球经济走向？2025年海外经济的核心变量是特朗普重新当选美国总统。他的新任期中施政能力预计将大幅增强，因为共和党赢得了参众两院的多数席位，且最高法院保守派占多数。特朗普已形成稳定的班底，提名的政府官员年轻化、草根化，多具部队 服役经历和鹰派立场，这将强化他对政府核心机构的掌控力，并使他在竞选期间提出的政策主张更有可能实现落地。 特朗普对美元霸权的态度如何，以及他采取的措施可能对新兴经济体产生何种影响？特朗普对美元霸权的态度如何，以及他采取的措施可能对新兴经济体产生何种影响？ 特朗普坚决维护美元霸权地位，甚至威胁对金砖国家征收100%关税以阻止其寻求替代美元的计划。强势美元加上特朗普的关税政策，可能对经济稳定性较差且与美元挂钩程度高的新兴经济体造成冲击，可能导致新一轮货币危机，尤其是人民币汇率承受压力。 特朗普的对外政策主张是什么，这将如何影响中美关系和全球地缘局势？特朗普的对外政策主张是什么，这将如何影响中美关系和全球地缘局势？ 特朗普的核心主张是减少美国全球干预，缩减相关支出，俄乌冲突和巴以冲突有望在其执政期间缓和。但在中美关系方面，特朗普表现出强硬态度，可能会增加对中国竞争对抗的精力投入，导致未来四年中美竞争博弈加剧，我国面临的外部压力上升。 特朗普的关税政策会对全球贸易产生何种影响，特别是对中国出口的影响？特朗普的关税政策会对全球贸易产生何种影响，特别是对中国出口的影响？ 特朗普若实施其提出的关税政策，可能导致全球范围内新一轮贸易摩擦，尤其是对中国出口的压力增大。美国制造业就业人数回升停滞，特朗普上台后振兴制造业，通过关税工具迫使全球企业减少对美出口，提升赴美投资，因此部分依赖美国市场且产品溢价能力较弱的中国出口企业可能会受到冲击。但积极方面，这也可能倒逼我国出口企业升级产业结构，提升产品技术和附加值。 如何看待中国与美欧贸易结构的变化趋势及其对未来的影响？如何看待中国与美欧贸易结构的变化趋势及其对未来的影响？ 预计未来中国与美欧的贸易占比将持续收缩，而与东盟等新兴市场的贸易规模有望进一步扩张，一定程度上抵消美欧贸易收缩带来的负面影响。 对于美国货币政策的展望是怎样的？对于美国货币政策的展望是怎样的？ 预计2025年海外流动性将延续宽松路径，美国方面美联储降息节奏存在不确定性。尽管2024年前三个季度美国经济增长放缓，但劳动力市场稳健，消费和投资保持韧性，且消费者信心乐观。美联储对2024和2025年的经济增长持乐观态度，预计美国经济有望保持韧性实现软着陆。然而，通胀方面，快速回落阶段已结束，核心服务价格对通胀支撑明显，劳动力市场紧张和薪资增长对通胀形成支撑，特朗普的政策也可能推高通胀，因此美国通胀回落可能较为缓慢甚至反复波折。 特朗普政策落地的具体形式和影响是否存在变数？美联储对于特朗普政策的态度和决策如何？特朗普政策落地的具体形式和影响是否存在变数？美联储对于特朗普政策的态度和决策如何？ 特朗普政策在高利率和高债务背景下，要同时兼顾通胀走弱、利率下行和减税等多重目标具有较大困难，导致各项政策的执行力度和推进顺序可能存在变数，部分政策可能会进行微调，这使得特朗普政策造成的影响具有不可知性。美联储在决策中已将特朗普政策的影响纳入考虑之中，但由于这些政策的具体形式尚不明确，不确定性上升成为美联储后续决策的主要困难。美联储进入了决策模糊、依赖经济数据逐次做出决策的阶段，这种短期数据驱动的决策方式可能导致经济稳定性欠佳并增加金融市场波动性。 2025年美联储的货币政策取向预计会如何？年美联储的货币政策取向预计会如何？ 预计2025年美联储仍将在降息轨道上，但关税政策、通胀回落进展等带来的不确定性明显上升。随着基准利率接近中性利率，美联储操作将更加谨慎并依赖经济数据，市场预期对美联储2025年降息的次数大幅降低。 欧洲央行在货币政策和经济增长方面的判断是什么？美元指数未来的走势如何？欧洲央行在货币政策和经济增长方面的判断是什么？美元指数未来的走势如何？ 欧央行预计欧元区通胀将逐步回落至接近2%的长期目标，能源价格的波动是影响欧元区通胀走势的重要因素，预计2025年能源价格将下行，支撑力度减弱。欧元区经济活动放缓，制造业和服务业表现不佳，且面临政治动荡和美欧贸易风险。欧央行自今年六月起已连续四次降息，并可能进一步放松政策以应对欧元区政治不稳定和美欧贸易风险。美元指数有望继续维持强势，存在进一步上行的空间。