定量策略周报：权重板块的相对收益，超跌科技的反弹机会

权重板块的相对收益，超跌科技的反弹机会 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周大类资产表现来看宽松交易显现疲软，美债利率和美指进入反弹区间，但美日股仍在分子端科技强预期带领下新高，短期注意风险关注月底FOMC。国内市场在降息预期落空、经济和预期双弱、忧虑雪球敲入多重影响下下破2800，后探底回升。资金面来看，外资流出意愿指标压力仍大，但增量也看到500亿+ETF资金托底和公募加仓，及300ERP再次回踩滚动三年2倍标准差。当前仍保持赔率思维，方向上价值防御为主，短期红利拥挤抬升较快注意适当回避，核心资产或有反弹机会，海外科技映射失效调整后短期关注资金流入。 板块建议： 大类资产层面，继续看好暂停加息到第一次降息期间，避险属性的贵金属和大国博弈下新兴市场权益机会； 相关研究 1、《红利和微盘股拥挤快速抬升，核心资产存在反弹机会》2024-01-152、《红利防御共识升温，耐心寻底》2024-01-073、《底部赔率思维反弹验证，权重搭台向科技成长唱戏过渡》2024-01-01 板块方面短期红利和微盘拥挤抬升较快，注意适当回避向低位防御平衡，及关注超跌科技和核心资产反弹： 1、红利防御：煤炭、家电、交运。2、安全和核心资产：食品、电新、贵金属。 3、超跌及产业政策受益科技：计算机（鸿蒙）、机械（人形机器人）、消费电子、军工卫星等。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【机场、餐饮旅游、保险、CPO、游戏出海、银行】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 红利拥挤抬升较快注意适当回避，适当向低位科技及核心资产均衡；注意衍生品带来的中小市值敞口风险，市值向均衡调整。 ▌行业/主题观点 调出：有色金属、农林牧渔调入：交通运输、食品饮料 持 仓 ： 传 媒 、 电 子 、 交 通 运 输 、 （ 煤 炭 、 电 力 设 备 新 能源 ） 、 （ 食 品 饮 料 、 基 础 化 工 ） 、 （ 电 力 公 用 事 业 、 建材）。 ▌ETF周首推 本周首推电子ETF（159997）和军工ETF（512660）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周大类资产表现来看宽松交易显现疲软，美债利率和美指进入反弹区间，但美日股仍在分子端科技强预期带领下新高，短期注意风险关注月底FOMC。国内市场在降息预期落空、经济和预期双弱、忧虑雪球敲入多重影响下下破2800，后探底回升。资金面来看，外资流出意愿指标压力仍大，但增量也看到500亿+ETF资金托底和公募加仓，及300ERP再次回踩滚动三年2倍标准差。当前仍保持赔率思维，方向上价值防御为主，短期红利拥挤抬升较快注意适当回避，核心资产或有反弹机会，海外科技映射失效调整后短期关注资金流入。 板块建议： 大类资产层面，继续看好暂停加息到第一次降息期间，避险属性的贵金属和大国博弈下新兴市场权益机会； 板块方面短期红利和微盘拥挤抬升较快，注意适当回避向低位防御平衡，及关注超跌科技和核心资产反弹： 1、红利防御：煤炭、家电、交运。 2、安全和核心资产：食品、电新、贵金属。 3、超跌及产业政策受益科技：计算机（鸿蒙）、机械（人形机器人）、消费电子、军工卫星等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【机场、餐饮旅游、保险、CPO、游戏出海、银行】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 红利拥挤抬升较快注意适当回避，适当向低位科技及核心资产均衡；注意衍生品带来的中小市值敞口风险，市值向均衡调整。 1.6、行业 调出：有色金属、农林牧渔调入：交通运输、食品饮料 持仓：传媒、电子、交通运输、（煤炭、电力设备新能源）、（食品饮料、基础化工）、（电力公用事业、建材）。 1.7、每周首推ETF 本周首推电子ETF（159997）和军工ETF（512660）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾 我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑认可时，“聪明钱”将流入该行业或个股。最终体现在当期正式财报中。