定量策略周报：底部赔率思维反弹验证，权重搭台向科技成长唱戏过渡

底部赔率思维反弹验证，权重搭台向科技成长唱戏过渡 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 市场核心驱动力： 上周强调国内权益赔率思维下反弹如期而至，300ERP悲观情绪影响下触及2std位置后迎来一波反弹目前重新修复到1.5std位置。资金面上ETF连续两周超300亿托底和外资上周单日百亿以上回流信号触发，短端利率代表的资金面紧张近2周也明显缓解，叠加情绪助推短期反弹有望延续，但对明年不刺激的总量经济预期没有改变背景下目前不以反转看待。方向上成长占优，由大盘成长逐渐向科技成长过渡，同时关注红利低位配置的机会，节奏上关注11号美国通胀和国内金融数据。 外资会是资金面援军吗？先跟随再验证： 相关研究 北向历史净买入超过100亿历史上共发生过55次，除去2023年12月28日当次之外，未来一个月Wind全A平均收益率2.49%。 1、《底部区间重赔率思维，关注年末高低切反弹机会》2023-12-242、《首批四只消费REITs获批，公募增持机械电子》2023-12-223、《海外分母端超预期转鸽，国内权益重赔率思维》2023-12-17 北向发生单日大幅净买入起，未来10日累计净买入200亿以上，对应大盘未来涨幅更高（Wind全A未来一个月涨幅平均值+4.06%）。 板块建议： 大类资产层面，继续看好受益暂停加息到第一次降息期间海外流动性转松背景下，贵金属右侧牛市，和大国博弈下的新兴市场权益机会。 板块方面建议继续持有大盘成长短期反弹，权重搭台后逐步向科技成长过渡，同时关注红利调整后的布局机会： 1、科技接力中：偏硬件的消费电子、工业母机、通信（算力）、军工等。 2、大盘成长权重反弹：电新、有色、医药。3、红利板块逢低关注：公用事业、煤炭、能源化工等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【显示面板、光学电 子、MR头显、网络游戏、PEEK材料】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 把握底部区域成长弹性，红利低波减配逢低关注；微盘指数超额可能短期转向中盘，市值向均衡调整。 ▌行业/主题观点 无调整。 持有：电子、电力设备新能源、（通信、计算机）、（传媒、医药）、（煤炭、有色金属）、（钢铁、汽车）。 细分行业中：工业母机。 ▌ETF周首推 本周首推云计算ETF（516510）和消费电子ETF（159732）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................12 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................12图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 资料来源：Wind,华鑫证券研究 1.2、综合观点 整体结论： 市场核心驱动力： 上周强调国内权益赔率思维下反弹如期而至，300ERP悲观情绪影响下触及2std位置后迎来一波反弹目前重新修复到1.5std位置。资金面上ETF连续两周超300亿托底和外资上周单日百亿以上回流信号触发，短端利率代表的资金面紧张近2周也明显缓解，叠加情绪助推短期反弹有望延续，但对明年不刺激的总量经济预期没有改变背景下目前不以反转看待。方向上成长占优，由大盘成长逐渐向科技成长过渡，同时关注红利低位配置的机会，节奏上关注11号美国通胀和国内金融数据。 外资会是资金面援军吗？先跟随再验证： 北向历史净买入超过100亿历史上共发生过55次，除去2023年12月28日当次之外，未来一个月Wind全A平均收益率2.49%。 北向发生单日大幅净买入起，未来10日累计净买入200亿以上，对应大盘未来涨幅更高（Wind全A未来一个月涨幅平均值+4.06%）。 板块建议： 大类资产层面，继续看好受益暂停加息到第一次降息期间海外流动性转松背景下，贵金属右侧牛市，和大国博弈下的新兴市场权益机会。 板块方面建议继续持有大盘成长短期反弹，权重搭台后逐步向科技成长过渡，同时关注红利调整后的布局机会： 1、科技接力中：偏硬件的消费电子、工业母机、通信（算力）、军工等。 2、大盘成长权重反弹：电新、有色、医药。 3、红利板块逢低关注：公用事业、煤炭、能源化工等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【显示面板、光学电子、MR头显、网络游戏、PEEK材料】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持100%。 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 把握底部区域成长弹性，红利低波减配逢低关注；微盘指数超额可能短期转向中盘，市值向均衡调整。 1.6、行业 无调整。 持有：电子、电力设备新能源、（通信、计算机）、