定量策略周报：底部赔率思维反弹验证，权重搭台向科技成长唱戏过渡

2024年01月01日 底部赔率思维反弹验证，权重搭台向科技成长唱戏过渡 —定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《底部区间重赔率思维，关注年末高低切反弹机会》2023-12-24 2、《首批四只消费REITs获批，公募增持机械电子》2023-12-22 3、《海外分母端超预期转鸽，国内权益重赔率思维》2023-12-17 ▌ 一周鑫思路 市场核心驱动力： 上周强调国内权益赔率思维下反弹如期而至，300ERP悲观情绪影响下触及2std位置后迎来一波反弹目前重新修复到1.5std位置。资金面上ETF连续两周超300亿托底和外资上周单日百亿以上回流信号触发，短端利率代表的资金面紧张近2周也明显缓解，叠加情绪助推短期反弹有望延续，但对明年不刺激的总量经济预期没有改变背景下目前不以反转看待。方向上成长占优，由大盘成长逐渐向科技成长过渡，同时关注红利低位配置的机会，节奏上关注11号美国通胀和国内金融数据。 外资会是资金面援军吗？先跟随再验证： 北向历史净买入超过100亿历史上共发生过55次，除去2023年12月28日当次之外，未来一个月Wind全A平均收益率2.49%。 北向发生单日大幅净买入起，未来10日累计净买入200亿以上，对应大盘未来涨幅更高（Wind全A未来一个月涨幅平均值+4.06%）。 板块建议： 大类资产层面，继续看好受益暂停加息到第一次降息期间海外流动性转松背景下，贵金属右侧牛市，和大国博弈下的新兴市场权益机会。 板块方面建议继续持有大盘成长短期反弹，权重搭台后逐步向科技成长过渡，同时关注红利调整后的布局机会： 1、科技接力中：偏硬件的消费电子、工业母机、通信（算力）、军工等。 2、大盘成长权重反弹：电新、有色、医药。 3、红利板块逢低关注：公用事业、煤炭、能源化工等。 主题建议：本周高热度交易主题包括 【显示面板、光学电 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 子、MR头显、网络游戏、PEEK材料】等。 ▌ 风格观点 周期、成长。 ▌ 宽基观点 把握底部区域成长弹性，红利低波减配逢低关注；微盘指数超额可能短期转向中盘，市值向均衡调整。 ▌ 行业/主题观点 无调整。 持有：电子、电力设备新能源、（通信、计算机）、（传媒、医药）、（煤炭、有色金属）、（钢铁、汽车）。 细分行业中： 工业母机。 ▌ ETF周首推 本周首推云计算ETF（516510）和消费电子ETF（159732）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 每周鑫思路 ............................................................................. 5 1.1、 大类资产表现一览 ................................................................ 5 1.2、 综合观点 ........................................................................ 5 1.3、 择时观点： ...................................................................... 7 1.4、 风格 ............................................................................ 8 1.5、 宽基 ............................................................................ 8 1.6、 行业 ............................................................................ 8 1.7、 每周首推ETF ..................................................................... 8 2、 轮动框架介绍与组合绩效回顾 ............................................................. 9 3、 外围市场跟踪 ........................................................................... 10 4、 因子监控............................................................................... 11 5、 主流资金跟踪 ........................................................................... 12 5.1、 资金流向跟踪 .................................................................... 12 5.2、 北向细分席位资金跟踪 ............................................................ 12 6、 全景图一览 ............................................................................. 13 7、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览 ........................................................... 5 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 ......................................... 7 图表3：近期周首推表现 ................................................................. 8 图表4：行业比较框架梳理 ............................................................... 9 图表5：美债长短差价（%） .............................................................. 10 图表6：联邦基金期货隐含加息预期 ....................................................... 10 图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴） .................. 10 图表8：因子超额收益 ................................................................... 11 图表9：因子RANK IC 变动 .............................................................. 11 图表10：因子多空走势 .................................................................. 11 图表11：因子纯多头走势 ................................................................ 11 图表12：行业排名视角 .................................................................. 11 图表13：主力资金金额划分净流入跟踪 .................................................... 12 图表14：两融规模跟踪 .................................................................. 12 图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 12 图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 12 图表17：北向重仓、净买入超额收益 ...................................................... 12 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表18：北向重仓、净买入RANK IC ...................................................... 12 图表19：北向细分席位自身收益率测算（%） ............................................... 13 图表20：一级行业资金流排名趋势全景图 .................................................. 13 图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图 ................................................ 15 图表22：重要指数情绪指标趋势全景图 .................................................... 16 图表23：一级行业四维全景图 ............................................................ 17 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 1、 每周鑫思路 1.1、 大类资产表现一览 图表1：全球大类资产表现一览 3.432.093.291.793.021.291.153.372.632.341.520.000.501.001.502.002.503.003.504.00大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值稳定成长消费周期金融风格表现（%） 2.732.063.292.452.812.212.673.591.032.650.810.320.120.46-0.340.270.370.304.335.096.092.170.892.153.180.000.771.190.47-1.66-0.35-2.180.000.89-0.82-1.37-1.040.300.260.24-0.320.18-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.00Wind偏股混合基金指数上证综指深证成指上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创50中证800道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数富时100法国CAC40德国DAX欧洲STOXX50欧洲STOXX600