原油沥青月度报告2024-03-1中航期货 原油月报目录01 重要资讯03 后市研判02 数据分析 PART 01重要资讯EIA周报原油EIA周报：上周美国原油加工量略有增加，炼油厂开工率有所回升，但是仍然远低于几个月前的水平。商业原油库存连续五周增加，汽油库存和馏分油库存继续减少。EIA公布的具体数据显示，截止2月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.07417亿桶，比前一周增长494.2万桶；美国商业原油库存量4.47163亿桶，比前一周增长419.9万桶；美国汽油库存总量2.44205亿桶，比前一周下降283.1万桶；馏分油库存量为1.21141亿桶，比前一周下降51万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3097万桶，增长145.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.60254亿桶，增加了74.3万桶。商业原油库存比去年同期低6.88%；比过去五年同期低1%；汽油库存比去年同期高2.10%；比过去五年同期低2%；馏份油库存比去年同期低0.80%，比过去五年同期低8%。EIA数据还显示，截止2月23日当周，美国原油日均产量1330万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加100万桶；美国炼厂加工总量平均每天1467.4万桶，比前一周增加10万桶；炼油厂开工率81.5%，比前一周增长0.9个百分点。截止2月23日当周，美国原油进口量平均每天638.5万桶，比前一周减少26.9万桶，成品油日均进口量136.7桶，比前一周减少88.8万桶。美国原油日均产量1330万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加100万桶；美国原油出口量日均472.8万桶，比前周每日出口量减少23.7万桶，比去年同期日均出口量减少90.1万桶。过去的一周，美国原油净进口量日均165.7万桶，比前周减少3.2万桶。美国成品油净出口总量日均464.5万桶，比前周减少6.2万桶。美国原油和成品油净出口总量日均298.9万桶，比前周减少2.9万桶。 宏观：偏空PART 02数据分析30354045505560652021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01中、美、欧制造业PMI中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI-20-15-10-505101520252019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-07中、美、欧GDP中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比•宏观方面，美国去年四季度实际GDP年率修正值为3.2%，略低于前值和预期的3.3%。美国1月个人消费支出(PCE)物价指数涨幅符合经济学家预期，让6月降息仍有可能。美国商务部称，上个月个人消费支出(PCE)价格指数上升了0.3%。12月份的数据被下修，显示PCE物价指数增长了0.1%，而不是之前报告的0.2%。•近期美国经济数据显示美联储降息迫切性不强，叠加多位美联储官员因担忧通胀反弹而不能过早开启降息，美国前财政部长萨默斯与多家华尔街投行甚至接连发出加息的呼声。市场此前大幅抢跑的降息预期被持续修正。近期还需关注美国非农就业的情况，宏观风险仍存，油价续涨驱动不足； 供给：关注OPEC产量政策PART 02数据分析•周四公布的一项调查显示，欧佩克（OPEC）2月原油产量上升，原因是利比亚产量从中断中恢复，抵消OPEC 联盟自愿减产协议的影响。调查显示，本月的石油日产量为2,642万桶，较1月份增加9万桶。利比亚的日产量比上个月增加15万桶。产量增幅最大的是利比亚，该国最大的油田之一Sharara油田在因动乱关闭后重新启动，利比亚是欧佩克成员国中无需限制产量的国家之一。调查发现，OPEC 2月份较减产目标落后19万桶/日，主要原因是伊拉克、尼日利亚和加蓬的产量超过预期；•有消息称，OPEC 正在考虑将石油自愿减产行动延长至第二季度，以提供更多支撑。根据目前的协议，OPEC总减产量将从4月初开始减少366万桶/日；俄罗斯副总理诺瓦克称，讨论4月份的欧佩克产量计划还为时尚早，这是近期首个核心减产国对二季度计划的表态，这意味着欧佩克减产延长与否不会在3月初有明确结果，预计会推迟到3月中下旬，这很可能会让油价延长震荡格局周期；20002200240026002800300032001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月OPEC原油产量（万桶/日）2020年2021年2022年2023年2024年150250350450550650750850950800900100011001200130014002017年1月6日2019年1月6日2021年1月6日2023年1月6日美国原油产量（万桶/日，左）石油钻井平台（右） 50556065707580859095100美国炼厂开工率（%）2020年2021年2022年2023年2024年30354045505560657075801月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日山东地炼：炼厂开工率（%）2020年2021年2022年2023年2024年•为维护选举期间汽油价格需要，俄罗斯将从3月1日起禁止出口汽油六个月，并称此次禁令并不会扩大到欧亚经济联盟成员国等。但是鉴于前期欧盟成员国已对俄罗斯成品油进行制裁，此禁令颁布后或对成品油市场的扰动有限。俄罗斯副总理诺瓦克还表示，如果市场饱和，随时可能解除汽油出口禁令，因此俄罗斯汽油出口禁令存在变数；•随着美国炼厂进入春季检修季，炼厂开工率回落至80%附近。美国能源信息署数据显示，上周美国美国炼厂开工增加0.9%至81.5%，但这仍然是除2020年以外的五年最低开工率；美国石油表需周度增加60万桶/日至1950万桶/日，美国汽油与航煤表需健康；•美国急补战略石油储备，再求购300万桶原油。为了加强美国的能源安全，并应对潜在的供应中断风险，美国能源部公告称，将购买约300万桶原油以补充战略石油储备（SPR），这些原油将于8月交付至位于得克萨斯州的Big Hill战略储备点。这一举措是该部门以79美元/桶或更低价格购买石油战略的一部分，远低于其在2022年从SPR紧急出售时获得的平均95美元/桶的价格。迄今为止，美国能源部已以平均76.34美元/桶的价格成功购买了2310万桶石油作为储备；需求：缺乏强力驱动PART 02数据分析 200025003000350040004500500055006000650070001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日美库欣原油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年20000210002200023000240002500026000270001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日美汽油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年100001100012000130001400015000160001700018000190001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日美馏分油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年EIA商业原油库存连增五周，成品油库存延续降势PART 02数据分析400004200044000460004800050000520005400056000库存量:商业原油:全美（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年 •在美国降息节奏不确定的背景下，全球经济复苏难以形成共振，需求端仍缺乏强力驱动。国际油价进一步向上突破的难度较大，但地缘政治等风险溢价也不高，预计延续高位震荡走势。PART 03后市研判 沥青月报目录01 重要资讯03 后市研判02 数据分析 PART 01重要资讯1、供给：2月产能利用率为25.4%，环比-4.7个百分点，同比-3.2个百分点；2024年3月份国内沥青总计划排产量为228.8万吨，环比增加36万吨或18.67%，同比3月份实际产量下降31.4万吨或12.1%；2、需求：2月沥青月度出货量为108.4万吨，较上月环比减少59.5万吨或35.4%；3、库存：2月末，国内54家沥青样本生产厂库库存共计110.2万吨，环比增加30.4%，月均环比增加22.2%；国内76家沥青样本贸易商库存共计174.3万吨，环比增加25.6%，月均环比增加31.7%；4、利润：加工稀释沥青综合利润月度均值为-867.3元/吨，环比跌226.5元/吨，同比跌950.5元/吨； 2月沥青期货震荡下行PART 02数据分析 PART 02数据分析月内供应有所下降，对价格有所支撑•2月产能利用率为25.4%，环比-4.7个百分点，同比-3.2个百分点；2024年3月份国内沥青总计划排产量为228.8万吨，环比增加36万吨或18.67%，同比3月份实际产量下降31.4万吨或12.1%；•目前国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1-2月累积产量共计411.6万吨，较去年同期增涨4.0%。回顾2022-2023年，2月份平均产能利用率在22.4%-25.3%之间，主要是当前原油价格的一直处于中高位震荡，炼厂生产成本居高不下，加之下游需求暂无明显恢复，业者采货意愿不强，从而炼厂的生产积极性有不高，对价格有所支撑；202530354045505560651月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日沥青装置开工率2020年2021年2022年2023年2024年-1500-1000-500050010001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日沥青主力-SC主力2020年2021年2022年2023年2024年 PART 02数据分析需求有望稳中增加•2月沥青月度出货量为108.4万吨，较上月环比减少59.5万吨或35.4%；•春节前后沥青普遍需求以刚需入库为主，且刚需的修复依然需要一定的时间周期，在通常情况下将为节后一至两周。从地区性气温表现来看，今年春季之前全国多地都或持续面临雨雪天气的影响，并伴有气温相对较低的表现，其中西部地区及东部地区普遍面临较往年气温下降1-3°C的处境，而中南部以及中东部地区则面临4-6°C的同比气温降低，这将对道路沥青的消费表现形成明显的压制，但考虑到去年以来全国平均气温均有所上行，后续随着季节温度回暖，沥青需求的释放或在3月份成为左右价格走势的另一关键要素；不过综合考虑地方债务、项目收益等因素，全年沥青需求节奏或仍滞后；0500000001000000001500000002000000002500000003000000003500000004000000002017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10交通固定资产投资(公路水路):全国:累计值 PART 02数据分析库存累库•2月末，国内54家沥青样本生产厂库库存共计110.2万吨，环比增加30.4%，月均环比增加22.2%；国内76家沥青样本贸易商库存共计174.3万吨，环比增加25.6%，月均环比增加31.7%；•1-2月国内沥青累积产量共计411.6万吨，较去年同期增涨4.0%。随着国内主要沥青厂家开工回升，厂家及贸易商库存继续增加； PART 03后市研判今年库存表现同比偏高，预计大部分项目复工时间在3月中旬之后，但另一方面原料贴水高位使得炼厂生产成本较高，部分炼厂生产积极性有限，因此仍需关注节后复工情况以及原料贴水给供应带来的不确定性影响。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。 感谢您的观看！免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们