原油沥青月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 原油报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。生产指数降至45.9的四年多低点，就业指数43.4创2020年6月以来最低。7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。中美两国作为全球前两大石油消费国，经济指标疲弱冲击原油需求预期。 重点数据 （2）美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。 （3）EIA报告美国至7月26日当周EIA原油库存-343.6万桶，预期-108.8万桶，前值-374.1万桶。美国至7月26日当周EIA战略石油储备库存增加68.5万桶，前值为增加69万桶。当周汽油库存-366.5万桶，预期-104.3万桶，前值-557.2万桶。精炼油库存增加153.4万桶，预期-124.2万桶，前值-275.3万桶。美国原油和汽油持续去库对油价形成支撑，但是馏分油数据表现较差，没有带来额外惊喜。 PART 01报告摘要 关注地缘风险的进展，决定了油价是否会再一次出现脉冲式的上涨。后续伊朗若作出回应，原油盘面可能会有反应，但预计力度有限，除非局势走向完全超出市场预期。基本面也没有强利好驱动，中长期甚至面临转弱风险。原油盘面短线有调整需求，但缺乏强利好驱动，即便反弹，力度预计有限。短线反弹调整过后，留意市场逐步计价旺季结束以及OPEC+退出自愿减产的利空因素。 主要观点 交易策略 观望 行情回顾PART 03数据分析 •7月整体走势与6月恰好相反，经历了顺畅的下跌。6月份提前交易了旺季需求的预期，而进入7月，市场提前计价OPEC恢复增产的利空，盘面承压。7月中旬，特朗普竞选演讲遭遇袭击，当选概率大幅提升，特朗普政策对于原油来看中长期是利空。7月下旬，由于欧美制造业放缓，出现避险情绪，原油和其他的大宗商品出现普遍下跌。并且美国旺季的原油需求没有出现太多超预期的情况，国内的原油成品油消费远低于市场预期，也对原油呈现利空的影响。种种原因叠加使得原油一路下跌，直到本周四，隔夜外盘原油大幅拉涨，受到哈马斯首领遇刺身亡，地缘风险大幅抬升，以及周度的原油去库超预期，原油短线反弹 宏观：中美制造业PMI放缓，美联储9月份降息大概率 •美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。生产指数降至45.9的四年多低点，就业指数43.4创2020年6月以来最低。 •7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。中美两国作为全球前两大石油消费国，经济指标疲弱冲击原油需求预期。•美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。 供给：地缘风险在月末突然抬升，伊哈俄提出产量补偿计划 •8月1日欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议也对市场有稳定。伊拉克共和国、哈萨克斯坦共和国和俄罗斯联邦保证实现它们向欧佩克秘书处提交的自2024年1月以来产量过剩的数量的补偿计划。另外欧佩克+强调逐步退出自愿减产的措施可以暂停或逆转，这取决于当前的市场状况，这样的表态有助于现阶段稳定市场情绪，缓解投资者对于10月之后因欧佩克+退出减产带来供应压力的担忧。不过市场还是会关注欧佩克+是否会在9月底之前明确是否执行退出减产计划，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）下次会议（第56次会议）定于2024年10月02日举行。 •地缘方面，本周哈马斯最高领导人哈尼亚在参加伊朗新总统就任典礼时于伊朗德黑兰被以色列暗杀。本周以色列分别针对真主党和哈马斯领导人展开袭击活动，导致中东局势骤然升温。市场消息伊朗最高领袖哈梅内伊指示伊朗直接打击以色列，中东爆发全面战争的风险正在骤升。 商业原油库存持续去库，炼厂开工率连续三周下降 •EIA报告美国至7月26日当周EIA原油库存-343.6万桶，预期-108.8万桶，前值-374.1万桶。美国至7月26日当周EIA战略石油储备库存增加68.5万桶，前值为增加69万桶。 •当周汽油库存-366.5万桶，预期-104.3万桶，前值-557.2万桶。精炼油库存增加153.4万桶，预期-124.2万桶，前值-275.3万桶。美国原油和汽油持续去库对油价形成支撑，但是馏分油数据表现较差，没有带来额外惊喜。 •美国炼厂开工率7月连续三周下滑，当周炼厂开工率降低1.5至90.10%，带动炼厂投料减少26万桶/日，当周美国国内原油产量小幅增加至1330.0万桶/日不变。伴随旺季即将逐步结束，炼厂纷纷降低负荷，美国国内原油需求边际走弱。 汽油持续去库，馏分油库存小幅反弹 PART 03数据分析 上半年汽油表观消费量同比增加，但是柴油有所减少 •截止8月1日，山东地炼炼厂开工率48.38%，7月开工率仍处低位•中国6月进口原油数量为4645.3万吨，同比下跌约11%。2024年1-6月我国共进口原油27548万吨，同比下降2.3%；•2024年6月国内柴油表观消费量为1574.11万吨，同比减少197.13万吨，减少幅度为11.1%。2024年1-6月国内柴油表观消费量累计为9789.01万吨，同比减少234.95万吨，减少幅度为2.3%。•2024年6月国内汽油表观消费量为1276.78万吨，同比增加45.91万吨，增加幅度为3.7%。2024年1-6月国内汽油表观消费量累计为7726.45万吨，同比增加551.15万吨，增加幅度为7.7%。 持仓：布伦特原油净多持仓7月份连续三周下滑 •从6月初的低点开始，ICE投机净多头迅速反弹，与原油价格反弹趋势较为一致。截至7月2日当周，洲际交易所布伦特原油期货管理基金净多头头寸迅速反弹至195811份。持仓数据显示投机资金成为推涨油价的重要因素。但是自从7月以来，原油净多头连续三周下降，截止7月23日当周，原油期货管理基金净多头头寸环比减少37541份，为146349份，布油多头情绪降温明显 PART 04后市研判 关注地缘风险的进展，决定了油价是否会再一次出现脉冲式的上涨。后续伊朗若作出回应，原油盘面可能会有反应，但预计力度有限，除非局势走向完全超出市场预期。基本面也没有强利好驱动，中长期甚至面临转弱风险。原油盘面短线有调整需求，但缺乏强利好驱动，即便反弹，力度预计有限。短线反弹调整过后，留意市场逐步计价旺季结束以及OPEC+退出自愿减产的利空因素。 沥青报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 1.截止2024年8月1日，国内沥青均价为3686元/吨，环比上周价格上调16元/吨。2.截至本周(20240725-0731)，中国沥青炼厂产能利用率为24.8%，环比下降1.7%。3.本周(20240724-0730)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，环比增加1.4%。4.截止2024年8月1日，国内54家沥青样本厂库库存共计112.3万吨，较周-(7月29日)减少1.7%。5.截止2024年8月1日，国内沥青104家社会库库存共计261.2万吨，较周-(7月29日)减少0.2%。6.本周(20240724-0730)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-667元/吨，环比上涨63.6元/吨。 重点数据 地缘政治因素导致国际原油短线迅速上涨，对于市场情绪有所提振。8月份沥青市场供需关系有所修复，在利润的影响下，沥青供应方面出现下行预期，需求方面由于终端刚需的恢复而有所回升，沥青市场商业库存去库化持续亦对沥青价格产生一定支撑，8月份南方地区天气条件支撑下，刚需预计持续回暖，短期沥青价格跟随成本端震荡走势 主要观点 观望。 交易策略 现货价格月度缓降，周度上调 •截止2024年8月1日，国内沥青均价为3686元/吨，环比上周价格上调16元/吨，本周沥青价格先抑后扬。 •周内来看7个区域均有所上涨，周初原油偏弱运行叠加需求疲弱复苏乏力，业者拿货积极性减弱。炼厂执行合同出货为主，且供应维持相对低位，挺价意愿较强，部分期现报盘则较为活跃，多以库提低价资源为主；随原油强劲反弹，多数炼厂跟涨明显，贸易商心态有所提振，沥青价格止跌上行，但需求未有明显好转，实际成交有限。短期来看，国际原油反弹对于市场采购情绪有所提振，但是季节性需求仍在缓慢恢复，沥青现货涨后趋稳为主。 开工率环比走低，利润本月持续修复 PART 03数据分析 截至本周（20240725-0731），中国沥青炼厂产能利用率为24.8%，环比下降1.7%，沥青周产量为43.5万吨，环比下降5.6%。虽然镇海炼化复产沥青，但齐鲁石化、山东海右以及江苏新海转产渣油，损失产能共计470万吨/年，整体产能利用率有所下降。 隆众数据统计，本周国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1-7月累积产量共计1535.4万吨，较去年同期下降8.8%。本周（20240724-0730），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-667元/吨，环比上涨63.6元/吨。在利润的影响下，8月份沥青市场整体供应预计下降，国内沥青总计划排产量为207.4万吨，同比8月份实际产量下降135.1万吨，跌幅39.5%。自2024年3月份开始，国内沥青产量表现不及往年同期，其中沥青的利润对产量影响较大，8月份供应方面整体维持下降趋势。 周度出货量环比小幅增加，基建终端相对往年较弱 PART 03数据分析 6月份的沥青摊铺机销量环比继续下降，并且处于季节低位；6月份的压路机销量环比回升 本周（20240724-0730），国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，环比增加1.4%。分地区来看，山东及东北出货量增加较为明显，山东主要是月底合同执行，加之山东海右间歇放货，可提资源有所增加；东北主要是高价资源降价促销，带动出货量增加。 PART 03数据分析 社会库存去化加速 截止2024年7月29日，国内54家沥青样本厂库库存共计114.3万吨，较上周四（7月25日）减少0.1%。本期国内沥青厂库库存小幅去库，国内多数地区厂库出现去库，其中东北及山东地区厂库去库较多，东北地区主要由于区内低硫沥青降价，带动下游积极拿货，带动厂库去库；山东地区主要由于区内多数炼厂开工维持低位，消耗库存出货。另华东地区厂库累库较多，主要由于区内部分炼厂复产沥青，供应增加，且部分主营炼厂沥青报价高企抑制出货，带动厂库累库。 截止2024年7月29日，国内沥青104家社会库库存共计261.8万吨，较上周四（7月25日）减少1.8%。统计周期内国内社会库存持续去库，国内多数地区出现社会库去库情况，其中华东地区去库较为明显，主要由于区内刚需稳定，且期现商报盘活跃，以低价成交为主，社会库库存出货为主，带动社会库去库。 PART 04后市研判 地缘政治因素导致国际原油短线迅速上涨，对于市场情绪有所提振。8月份沥青市场供需关系有所修复，在利润的影响下，沥青供应方面出现下行预期，需求方面由于终端刚需的恢复而有所回升，沥青市场商业库存去库化持续亦对沥青价格产生一定支撑，8月份南方地区天气条件支撑下，刚需预计持续回暖，短期沥青价格跟随成本端震荡走势 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，