原油沥青月度报告

原油报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）OPEC 4月报告，3月伊拉克和尼日利亚减产明显，但伊朗、沙特、科威特等国的产量增加抵消了减产部分，整体原油产量在3月份小幅增加0.3万桶/日，达到2660.4万桶/日。从环比来看，减产暂时不达标 重点数据 （2）EIA 4月报告，对于供给和需求同步上调，24年二季度对于OPEC原油产量预期出现上调，增加31万桶/日至2650万桶/日。当下EIA并不认为OPEC严格执行所承诺的减产，只不过二季度相比一季度会出现小幅的减产(-16万桶/日)。24年二季度原油需求层面上修52万桶/日，核心是对于美国以及其他非OECD国家需求出现上调，美国二季度需求上调了10万桶/日至2065万桶/日。EIA一方面对于OPEC+供给收缩并不给予过高预期的同时，也对于全球原油需求给予了更强的预期，年内全球原油需求还将呈现逐季度提升的状态。 （3）三大机构4月月报均对二季度去库预期维持，EIA、OPEC、IEA去库幅度分别为-94、-151、-30万桶/日。其中变化最大的美国EIA。虽然去库幅度变化不大，但是结构层面上出现了转变，一是供给层面OPEC的上调，二是需求预期美国和其他非OECD国家的上调 PART 01报告摘要 最近一次EIA周报成品油库存表现不及预期，从季节性上来讲，本应表现强势的炼厂开工和汽油表需等指标，都不同程度的显现弱势，报告整体偏空。地缘方面，中东局势的不稳定性依然存在。墨西哥炼厂的上线时间后延，美国汽油利润后续有支撑，关注成品油利润的传到到原油是否顺畅。月度尺度看，原油经历一波地缘的扰动之后，价格进入区间震荡 主要观点 观望 交易策略 行情回顾PART 03数据分析 月初以色列轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，造成两名高级将领和五名军事顾问丧生，伊朗确定实行打击报复，但是打击报复的时间一直不确定，使得油价在地缘因素的驱动下迅速走高。美国公布经济数据3月CPI、PPI同比均超预期，打压美联储降息预期，市场交易二次通胀风险。并且三大月报对于原油库存二季度去化仍然维持，基本面支撑油价。随着伊朗回击以色列，和伊朗中部城市发生爆炸，以色列和伊朗的冲突有所淡化，短期油价地缘溢价有所回吐。 宏观：通胀加剧、消费支出降温，美国一季度经济增长显著放缓 •美国月初公布CPI数据显示，3月同比上涨3.5%，核心CPI同比上涨3.8%，均高出预期。在能源价格大幅上涨后，价格指数较2月开始加速。月初美国公布3月PPI同样创下了近11个月的最大涨幅，PPI数据显示服务连续第三个月上升。 •月末，美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国GDP按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据发布后，交易员将美联储今年首次降息时间预期推迟至12月份。 PART 03数据分析 供给：OPEC月报产量减少不明显，但三大月报均维持二季度去库预期 •OPEC 4月报告，3月伊拉克和尼日利亚减产明显，但伊朗、沙特、科威特等国的产量增加抵消了减产部分，整体原油产量在3月份小幅增加0.3万桶/日，达到2660.4万桶/日。从环比来看，减产暂时不达标 •EIA 4月报告，对于供给和需求同步上调，24年二季度对于OPEC原油产量预期出现上调，增加31万桶/日至2650万桶/日。当下EIA并不认为OPEC严格执行所承诺的减产，只不过二季度相比一季度会出现小幅的减产(-16万桶/日)。24年二季度原油需求层面上修52万桶/日，核心是对于美国以及其他非OECD国家需求出现上调，美国二季度需求上调了10万桶/日至2065万桶/日。EIA一方面对于OPEC+供给收缩并不给予过高预期的同时，也对于全球原油需求给予了更强的预期，年内全球原油需求还将呈现逐季度提升的状态。 •三大机构4月月报均对二季度去库预期维持，EIA、OPEC、IEA去库幅度分别为-94、-151、-30万桶/日。其中变化最大的美国EIA。虽然去库幅度变化不大，但是结构层面上出现了转变，一是供给层面OPEC的上调，二是需求预期美国和其他非OECD国家的上调 EIA原油库存大幅下降，主要是净进口量减少导致 PART 03数据分析 •4月12日当周除却战略储备的商业原油库存减少636.8万桶至4.54亿桶，降幅1.38%。战略石油储备（SPR）库存增加79.3万桶至3.657亿桶，增幅0.22%。但商业原油库存去化636.8万桶，主要因净进口量下降。 •炼厂开工率增加0.4%至88.5%，但炼厂投料减少4.2万桶至1587.1万桶/日。 •汽油库存减少63.4桶，预期减少117.5万桶，表需下降了23.9万桶/日。 •馏分油库存增加161.4万桶，表需减少11.4万桶/日的同时，出口量也下降了34.4万桶/日，经济活动没有改善且供应充足，短期无法为油价带来足够的支撑。 上周美国汽油库存减少，但是馏分油库存增加 PART 04后市研判 最近一次EIA周报成品油库存表现不及预期，从季节性上来讲，本应表现强势的炼厂开工和汽油表需等指标，都不同程度的显现弱势，报告整体偏空。地缘方面，中东局势的不稳定性依然存在。墨西哥炼厂的上线时间后延，美国汽油利润后续有支撑，关注成品油利润的传到到原油是否顺畅。月度尺度看，原油经历一波地缘的扰动之后，价格进入区间震荡 沥青报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 （1）1-4月累积产量共计798.8万吨，较去年同期下降5.8%。沥青4月开工率持续下降，产能利用率处于季节低位（2）截止2024年4月24日，国内沥青均价为3796元/吨，环比持稳。4月份现货价格相对3月份有所抬升，东北、华北、山东地区现货涨幅相对高（3）2024年5月份国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增加4.2万吨，增幅1.91%，同比5月份实际产量下降28万吨，跌幅11.1%。（4）2024年5月份国内沥青地炼排产量为122.6万吨，环比增加11.2万吨，增幅10.05%，低于原计划产量133万吨（受利润影响，4月份部分地炼产量兑现有所差异，进行修正后为111.4万吨），同比下降11.2万吨，跌幅8.4%。（5）截止2024年4月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计111.7万吨，较上周四（4月18日）上涨1.7%。（6）截止2024年4月22日，国内沥青104家社会库库存共计289.8万吨，较上周四（4月18日）增加0.7%。 重点数据 沥青5月排产显著下滑，而现实端需求依旧表现偏弱，当前全国范围内降雨强度与范围仍在进一步提升，工地施工难以大幅提升，财政支出节奏上来看需求也难言乐观，厂库目前库存中等水平但是社库库存压力较大。沥青近端受供给持续下降还是能够有一定的支撑，基于供给收缩与估值支撑，短期认为跟随成本端窄幅震荡，中期观察原料端的情况。 主要观点 观望。 交易策略 PART 03数据分析 截止2024年4月24日，国内沥青均价为3796元/吨，环比持稳。4月份现货价格相对3月份有所抬升，东北、华北、山东地区现货涨幅相对高周内来看，7个区域，2个地区上涨，1个地区下跌，4个区域持稳。北方天气尚可以及气温回升带动市场刚需小幅回暖，月底部分到期合同执行出货，市场依旧多为低价资源成交；南方部分地区个别炼厂执行批量优惠政策，下游终端需求稍有改善，但区内多阴雨天气因素影响，部分资源仍以流入社会库为主；整体来看，需求疲软仍是限制市场价格上行主要因素，整体沥青现货价格维持震荡偏稳运行为主。 沥青4月开工率持续降低，主要是利润亏损严重 PART 03数据分析 截止4月23日当周，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-886.7元/吨，环比增加172元/吨。4月沥青理论利润经历快速下降，随后又反弹的过程，但是利润亏损严重，使得开工意愿降低 截止4月24日当周，中国沥青炼厂产能利用率为23.6%，环比下降3.6%，沥青周产量为41.1万吨，环比下降12.7%。主要是东明石化、镇海炼化、金陵石化以及茂名石化间歇停产以及转产，损失产能780万吨/年，整体产能利用率下降明显。 1-4月累积产量共计798.8万吨，较去年同期下降5.8%。沥青4月开工率持续下降，产能利用率处于季节低位 5月份沥青排产量有所下降，4月份实际产量低于排产计划 根据隆众对96家企业跟踪，2024年5月份国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增加4.2万吨，增幅1.91%，同比去年5月份实际产量下降28万吨，跌幅11.1%。（排产与实际产量存在误差） 2024年5月份国内沥青地炼排产量为122.6万吨，环比增加11.2万吨，增幅10.05%，低于原计划产量133万吨（受利润影响，4月份部分地炼产量兑现有所差异，进行修正后为111.4万吨），同比下降11.2万吨，跌幅8.4%。 4月沥青出货量先升后降，基建终端相对往年较弱 PART 03数据分析 今年1-2月份，沥青混凝土摊铺机销量同比下降29%，压路机销量同比下降24%；地方政府债券发行额专项债券1月份发行568亿元，在近5年属于历史最低值 本周（20240417-0423），国内沥青54家企业厂家老样本周度出货量共26.9万吨，环比减少30%，新样本周度出货量共29.2万吨，环比减少31.1%。分地区来看，本周期出货变化明显，多数地区出货量减少，其中华东、华南及山东出货量减少最为明显，华东及华南主要是近期主营炼厂集中降产，叠加南方地区多降雨天气，需求表现欠佳；山东主要是价格上涨后，部分炼厂产销弱平衡，加之供应持续低位，出货量有所减少。 社库库存持续累库 PART 03数据分析 截止2024年4月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计111.7万吨，较上周四（4月18日）上涨1.7%。本期国内沥青厂库库存小幅累库，其中山东地区累库较为明显，主要由于近期有部分炼厂复产沥青，以及部分炼厂产销弱平衡，带动厂库库存累库。截止2024年4月22日，国内沥青104家社会库库存共计289.8万吨，较上周四（4月18日）增加0.7%。统计周期内国内各地区社会库存涨跌互现，其中华东及西南地区社会库存累库明显，华东地区主要由于韩国及内贸船货集中到港入库，西南地区主要由于码头船舶集中到港入库，带动社会库库存累库。 PART 04后市研判 沥青5月排产显著下滑，而现实端需求依旧表现偏弱，当前全国范围内降雨强度与范围仍在进一步提升，工地施工难以大幅提升，财政支出节奏上来看需求也难言乐观，厂库目前库存中等水平但是社库库存压力较大。沥青近端受供给持续下降还是能够有一定的支撑，基于供给收缩与估值支撑，短期认为跟随成本端窄幅震荡，中期观察原料端的情况。 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。